A UE teme o poder da China sobre o capital privado

Emmanuel Macron celebrou um novo acordo da UE para reduzir as importações de automóveis chineses, classificando-o como um golpe contra a “concorrência desleal”. O que realmente preocupa os líderes europeus é o fato de a China ter conseguido disciplinar seus capitalistas — algo que a Europa não está disposta a tentar.

Alexandra Gerasimcikova

Jacobin

Líderes europeus acusam, de forma recorrente, a política industrial chinesa de distorcer a concorrência e interferir no capital privado. Em vez disso, poderiam avaliar se o histórico de planejamento estratégico da China oferece lições que a UE poderia adaptar às suas próprias economias. (Ludovic Marin / Pool / AFP via Getty Images)

Para a satisfação dos líderes franceses e alemães, a União Europeia chegou a um acordo com Pequim para ajudar a amenizar o déficit comercial de € 360 bilhões do bloco em relação à China no setor de mercadorias. O presidente francês, Emmanuel Macron, celebrou o acordo firmado em outubro — que visa reduzir as importações de carros híbridos chineses e melhorar o acesso ao mercado para certos produtos europeus — como uma forma de proteger a Europa da “concorrência desleal”. Outras medidas para reequilibrar o comércio entre a UE e a China estão sendo discutidas.

De fato, as exportações chinesas representam um desafio para as indústrias europeias — que já enfrentam dificuldades — de diversas maneiras. Seus gigantes industriais lutam cada vez mais para manter lucros exorbitantes e preservar o domínio em seus mercados tradicionais, incluindo a China, onde os consumidores estão optando, cada vez mais, por produtos chineses mais baratos.

A reestruturação histórica da Volkswagen é um exemplo disso. Em vez de ampliar os investimentos em pesquisa e desenvolvimento para produzir carros elétricos menores e mais acessíveis, a Volkswagen continuou a explorar ao máximo seu antigo modelo de negócios, distribuindo € 20 bilhões aos acionistas nos últimos três anos. Agora, com uma queda de 9,5% no lucro — que recuou para € 3,5 bilhões no segundo trimestre de 2026 —, a montadora rompeu seus acordos coletivos com os sindicatos e anunciou o fechamento de quatro fábricas na Alemanha, além do corte de cem mil postos de trabalho em todo o mundo. Paralelamente, a Volkswagen pretende elevar sua margem de lucro operacional de cerca de 4% para expressivos 8% a 10% até 2030, justificando a meta com base nas expectativas de retorno dos investidores.

Os gigantes industriais europeus enfrentam dificuldades crescentes para manter lucros exorbitantes e dominar seus mercados tradicionais, inclusive na China.

Contudo, o alarmismo em torno do superávit comercial da China com a UE — e de seus subsídios supostamente “desleais” — tende a ocultar o desconforto da Europa com a economia política chinesa.

Veja o caso do chanceler alemão Friedrich Merz, por exemplo, que afirma que a China “combina, deliberadamente, seu dinamismo de mercado com intervenção estatal, excesso de capacidade produtiva, precificação agressiva, uma moeda subvalorizada e exportações fortemente subsidiadas”. Por trás das acusações de concorrência desleal feitas por Merz, reside o verdadeiro problema: o sistema chinês envolve um nível de intervenção política na economia que os líderes europeus não estão dispostos a aplicar ao capital em seus próprios países.

Empresas estatais

O primeiro ponto a ser observado, ao tentar compreender o sistema chinês, é o papel fundamental das empresas estatais em sua economia. Desde a abertura de sua economia ao capital privado e aos mercados globais, a partir de 1978, a China manteve uma sólida rede de empresas estatais. Embora a participação dessas empresas na produção industrial tenha diminuído nas últimas décadas, elas representam 62% do total de ativos de empresas estatais em todo o mundo. A Europa vem em seguida, com apenas 14%, após décadas de privatizações que reduziram substancialmente a propriedade pública.

A força das empresas estatais reside em sua capacidade de operar sem ter a lucratividade como objetivo central. Isso não significa que sejam deficitárias, mas sim que podem priorizar investimentos de longo prazo e de alta intensidade de capital, nos quais os retornos são baixos e incertos.

Com uma liderança nomeada pelo Partido Comunista da China (PCC), essas empresas são centrais para a estratégia industrial do país, constituindo o que se denomina “a força vital da economia nacional” em setores como energia, transporte e finanças. Elas também contribuem para a estabilidade do emprego, mantendo postos de trabalho durante períodos de retração econômica — em vez de realizar demissões em massa —, o que exerce um efeito estabilizador sobre o emprego em setores correlatos. Além disso, as empresas estatais formam um grande número de engenheiros que, posteriormente, passam a integrar empresas privadas dos setores industrial e tecnológico. Segundo a Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais do Conselho de Estado (SASAC, na sigla em inglês), as empresas estatais detêm mais de 70% dos ativos em setores estrategicamente importantes.

O sistema chinês envolve um nível de intervenção política na economia que os líderes europeus não estão dispostos a aplicar ao capital em seus próprios países.

Isso torna as empresas estatais uma poderosa ferramenta de política industrial — especialmente quando se trata de gigantes como a State Grid Corporation, a terceira maior empresa do mundo em receita, que fornece um insumo econômico essencial: a eletricidade. Graças a robustos investimentos públicos em transmissão e geração — orientados por objetivos políticos, e não apenas pela lucratividade —, a China alcançou a maior taxa de eletrificação do mundo. Paralelamente, o país conquistou uma liderança global em tecnologias limpas, produzindo energia renovável que impulsiona, cada vez mais, o seu desenvolvimento industrial. Após concentrar-se em um crescimento da manufatura e da indústria pesada altamente dependente do carvão, a China detém hoje uma vantagem significativa para expandir setores que demandam grande quantidade de energia elétrica — como a inteligência artificial e a robótica —, que constituem as próximas fronteiras da “competitividade” global.

Essa potência asiática, fortemente voltada à eletrificação, contrasta drasticamente com a dependência da Europa em relação ao investimento privado e à rentabilidade de mercado para impulsionar a implementação de energia renovável. A Europa teria capacidade de ampliar o financiamento público para um sistema de energia renovável — por exemplo, por meio do Banco Europeu de Investimento e do Banco Central Europeu. Contudo, interpretações conservadoras sobre os mandatos dessas instituições, somadas ao receio de que o investimento público possa “deslocar” (ou inibir) o capital privado, impediram que o setor público desempenhasse um papel mais ativo na descarbonização. Paralelamente, os interesses das empresas de combustíveis fósseis continuam a moldar o mercado energético europeu.

O problema reside no fato de que o plano de transição ecológica da União Europeia, o “Pacto Ecológico” (Green Deal), foi concebido, desde o início, com o objetivo de tornar a transição lucrativa para o capital privado, em vez de focar no planejamento de investimentos estratégicos de longo prazo. Como essa expectativa não se concretizou na escala desejada, as políticas ambientais têm sido progressivamente revertidas em todo o bloco. Isso fica evidente na atual agenda de desregulamentação da UE, que visa “reduzir a burocracia” para as empresas — o que, na prática, significa o desmantelamento de direitos trabalhistas e de proteções ambientais.

Como resultado, os preços da eletricidade para a indústria europeia são duas vezes mais altos do que nos Estados Unidos — e 50% superiores aos da China. A taxa de eletrificação na Europa tem permanecido praticamente estagnada na última década, o que, sem surpresa, reflete-se no lento avanço da mobilidade elétrica e da descarbonização de setores industriais, como o siderúrgico. Pior ainda: algumas indústrias europeias chegam a recusar subsídios destinados a investimentos “verdes” por considerá-los pouco rentáveis.

Economia público-privada

A segunda grande diferença é a relação entre os setores público e privado na China e na UE.

Na China, as empresas públicas e privadas não operam simplesmente em paralelo. Profundamente ligados através de clusters industriais, podem partilhar os benefícios dos mandatos políticos das empresas públicas e o seu acesso ao financiamento barato dos bancos públicos. As empresas privadas são parte integrante da economia de mercado socialista do país. De acordo com números citados por Xi Jinping em 2018, a economia privada representou 60% do PIB e proporcionou mais de 80% do emprego urbano.

Ao mesmo tempo, o Estado mantém um grau considerável de controlo sobre o capital privado. O acesso ao mercado continua restrito em alguns setores, como o financeiro, as telecomunicações ou os cuidados de saúde. Recentemente, a China também lançou uma campanha histórica de recuperação fiscal sobre as suas empresas. Um dos seus maiores conglomerados agrícolas, por exemplo, deveria reembolsar uma quantia equivalente a 120% dos seus lucros de 2025.

Impensável nas economias ocidentais de hoje, muitas empresas privadas chinesas, especialmente as grandes, têm unidades do PCC nas suas estruturas que ajudam a alinhar os negócios com as prioridades partidárias e os objectivos nacionais. Remontam a 1994, quando o direito das sociedades introduziu a ambição de estabelecer unidades do PCC para servirem como uma “fortaleza combatente na economia não pública”. Parecem estar concentrados em sectores onde as empresas públicas estão mais presentes, desde a indústria transformadora e financeira até ao imobiliário e à alta tecnologia.

As empresas privadas estão ligadas às empresas públicas através de clusters industriais e zonas económicas especiais, criados em 1980 como locais de teste para mercados com capital privado e estrangeiro. Com um apoio estatal significativo, estas zonas reúnem recursos públicos e privados para colher os benefícios de cadeias de abastecimento integradas, instituições de investigação conjuntas e trabalhadores qualificados. As empresas públicas também constroem infra-estruturas de apoio — redes eléctricas ou interligações ferroviárias de alta velocidade — o que aumenta as suas hipóteses de aumentar as economias de escala e reduzir os custos de produção. Hoje, o governo continua a adoptar este modelo como forma de desenvolver clusters estratégicos para além da indústria transformadora da década de 2000, em direcção a zonas de desenvolvimento de alta tecnologia.

Um exemplo é a Grande Área da Baía (Greater Bay Area), um aglomerado urbano que inclui Shenzhen — a primeira zona econômica especial da China, estabelecida em 1980 e que hoje abriga empresas como a gigante de eletrônicos de consumo Huawei e a fabricante de automóveis BYD. Em 2017, os governos nacional e provinciais de Guangdong, Macau e Hong Kong lançaram um plano de desenvolvimento para transformar a região — anteriormente focada em exportações e manufatura de baixo custo — em um polo global de inovação e tecnologia, com o objetivo adicional de promover um bom padrão de vida e a conservação ecológica. Embora ainda em fase de desenvolvimento, a Grande Área da Baía tornou-se um centro fundamental para os setores de veículos elétricos, inteligência artificial e robótica humanoide. Segundo o professor Cai Huajie, da Universidade Normal de Fujian, o produto econômico total da região atingiu 14,79 trilhões de yuans (cerca de 2,21 trilhões de dólares) em 2024, aproximando-se do patamar da região de Nova York, a maior economia metropolitana do mundo.

Subsídios estatais com um planejamento

Quando a CATL — hoje uma das principais fabricantes de baterias do mundo — iniciou suas operações em Ningde, em 2011, autoridades provinciais e locais ajudaram a desenvolver uma cadeia de suprimentos composta por fabricantes de componentes para apoiar o negócio, que hoje engloba mais de noventa empresas. Por sua vez, a CATL contribuiu para a criação de um dos maiores polos de fabricação de baterias do mundo, o qual moldou a economia da cidade.

Subsídios estatais e medidas protecionistas, que blindaram a produção nacional de baterias contra a concorrência estrangeira, certamente desempenharam um papel na ascensão da CATL. Contudo, diferentemente de governos ocidentais — que relutam em utilizar subsídios como uma ferramenta estratégica e com prazo determinado dentro de um plano industrial de longo prazo —, a China ajusta esses incentivos à medida que os setores amadurecem. Em 2018, a China eliminou o limite de participação acionária estrangeira em fabricantes de veículos de nova energia; com isso, os veículos produzidos por empresas estrangeiras passaram, gradualmente, a ter acesso aos mesmos subsídios ao consumidor que os modelos nacionais. Os subsídios foram reduzidos, e os incentivos diretos à compra para os consumidores foram eliminados ao final de 2022. A CATL intensificou seus investimentos em pesquisa e desenvolvimento para se adaptar a um ambiente menos protecionista. Quando a demanda por veículos elétricos desacelerou em 2023, a CATL reduziu os preços de suas baterias, auxiliando as montadoras a impulsionar as vendas e a garantir sua própria participação no mercado.

Naturalmente, o Estado possui um papel muito mais expressivo nessa economia mista. Isso significa que a produção e as vendas do setor privado estão, na prática, integradas a uma forma de planejamento público que vai além dos simples “sinais de mercado” — especialmente em setores nos quais a China compete com empresas estrangeiras.

Por exemplo, após o crescimento gradual de empresas como a BYD, o governo lançou, em 2009, o projeto-piloto “Dez Cidades, Mil Veículos”, com o objetivo de introduzir, anualmente, pelo menos mil veículos elétricos no sistema de transporte público de dez cidades. A BYD, hoje a maior fabricante de veículos elétricos do mundo em volume de vendas, foi uma das fornecedoras de ônibus elétricos para o projeto. Em Shenzhen, essa iniciativa permitiu que a cidade alcançasse, até 2017, a eletrificação total (100%) de sua frota.

Essa abordagem foi, agora, estendida ao setor de robótica. O plano de aplicação "Robot+", desenvolvido em 2023 por dezesseis órgãos governamentais e pelo Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação, promove o uso inovador de robôs nos setores de manufatura, saúde, cuidados a idosos, entre outros. De modo semelhante, o plano "AI+" da China para 2025 apoia a adoção de inteligência artificial por empresas estatais para finalidades como a detecção de fadiga na aviação, monitoramento da saúde, operação de linhas de transmissão da State Grid e outras aplicações.

Financiamento e fundos de investimento compartilhado

Os benefícios do ecossistema público-privado da China também ficam evidentes no que diz respeito ao financiamento. O robusto sistema bancário público chinês e seus empréstimos a baixo custo são apenas uma parte da história. A outra diz respeito ao capital acionário: na China, empresas nas quais o setor público detém mais de um quarto das ações representam quase metade da capitalização de mercado. Nos países da Organização para a Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE), esse índice é de apenas 2%.

Tanto o capital público quanto o privado são utilizados ativamente em investimentos em participações acionárias. A China criou milhares de "fundos de orientação governamental" para reunir recursos provenientes de governos, bancos públicos e empresas — tanto públicas quanto privadas. Esses fundos oferecem capital de longo prazo — um "capital paciente" — e, ao mesmo tempo, servem como um meio de gerar retornos, compartilhando os elevados riscos dos investimentos. Um dos maiores exemplos é o Fundo Nacional de Investimento na Indústria de Circuitos Integrados, criado para ajudar a China a alcançar a autossuficiência em semicondutores.

Aprender com os êxitos do "socialismo com características de mercado" da China não significa que a Europa deva imitar as políticas industriais chinesas ou tentar vencer a corrida pela dominância no mercado global.

Em comparação com o modelo europeu de mitigação de riscos — que consiste, em grande parte, em empréstimos e garantias —, a escala da participação acionária do setor público chinês é impressionante. Segundo dados da OCDE, em 2023, o setor público da China detinha cerca de US$ 3,5 trilhões em ações de empresas listadas em bolsa; 79% desse montante pertenciam a governos nacionais e locais. Na Europa, o setor público detinha US$ 1,3 trilhão, sendo que cerca de metade desse valor pertencia a governos. Nos Estados Unidos, o montante era de US$ 1,6 trilhão, com a maior parte das ações pertencendo a fundos de pensão públicos e fundos soberanos estrangeiros.

Longe de ampliar os gastos públicos conjuntos e estratégicos, a União Europeia caminha na direção oposta. Enquanto ocorrem as negociações para o próximo orçamento plurianual (2028–2034), diversos países — incluindo a Alemanha — exigem cortes drásticos, em nome da austeridade. Tais medidas poderiam reduzir o valor real do orçamento em 10% em relação ao atual. E, à medida que o "Pacto Ecológico" (Green Deal) perde força, os gastos militares — em vez de investimentos em uma economia produtiva — crescem de forma perigosa.

O que isso significa para a Europa?

Aprender com os sucessos do “socialismo com características de mercado” da China não significa que a Europa deva imitar as políticas industriais chinesas e tentar vencer a corrida pela dominância no mercado global. A escala massiva de produção e de uso de recursos que tal competição exigiria traria, inevitavelmente, uma série de consequências destrutivas para os trabalhadores e para o planeta.

Os atuais líderes europeus já estão demonstrando como seria essa corrida. Após retornar da China, Merz sugeriu que, em vez de buscar um equilíbrio entre vida pessoal e profissional, “precisamos, simplesmente, fazer um pouco mais agora”. Os trabalhadores estão cada vez mais pressionados, com o aumento das jornadas de trabalho por toda a Europa, somado a cortes de austeridade em pensões, auxílios-desemprego e serviços públicos. Contudo, como Mariana Mazzucato demonstrou em seu estudo sobre as trezentas maiores empresas não financeiras de capital aberto na Europa, os custos com a mão de obra não são o problema da economia europeia. O verdadeiro problema reside na falta de reinvestimento dos lucros corporativos, em um sistema elétrico inadequado para a descarbonização e na ausência de propriedade pública.

A onda de greves e protestos em massa por toda a Europa — motivada pelo colapso dos sistemas escolares, pela escassez de moradias e pelo custo de vida insuportável — é uma consequência previsível da abordagem equivocada da União Europeia. Trabalhadores, de todas as idades, exigem investimentos socialmente necessários que a busca pela “competitividade” simplesmente não consegue proporcionar.

Em vez de sacrificar as conquistas da negociação coletiva — pelas quais a classe trabalhadora lutou durante séculos —, a Europa deveria ir além do protecionismo do tipo “feito na Europa” e começar a fomentar suas indústrias; acima de tudo, contendo o grande capital e direcionando-o para investimentos produtivos. Com essa abordagem estratégica, a Europa também poderia aproveitar oportunidades de cooperação mutuamente benéfica com a China em tecnologias essenciais para uma economia de baixo carbono.

Surgem fissuras na atual obsessão pela competitividade, em um cenário de colapso dos investimentos públicos. A esquerda pode aproveitar este momento para defender uma economia socializada, baseada na propriedade pública, na participação dos trabalhadores nas decisões e nas necessidades reais das pessoas — e não em dividendos, mercados de exportação ou na fabricação de produtos totalmente desnecessários, como chaleiras equipadas com inteligência artificial ou carros voadores. Nesse sentido, a economia política da China pode oferecer lições úteis, embora a Europa deva trilhar seu próprio caminho.

Colaborador

Alexandra Gerasimcikova trabalha como gerente de projetos nas áreas de energia, comércio e clima no escritório da Fundação Rosa Luxemburgo em Bruxelas.

Depois de virada incrível, Lula terá que cumprir as promessas feitas à multidão da Paulista

Construir programa que atenda às amplas maiorias e isole a extrema direita será o grande desafio do presidente

Como será impossível honrar os compromissos sem aumentar o investimento do Estado, veremos cenas emocionantes

André Singer

Professor titular do Departamento de Ciência Política da USP. Autor, entre outros livros, de "Os Sentidos do Lulismo" e "Impasse: o Brasil Diante da Onda Reacionária"

Folha de S.Paulo

[RESUMO] Três fatores devem ser considerados, sustenta o autor, para compreender a virada de Lula no segundo turno das eleições: o freio de arrumação na campanha que reconheceu as dificuldades econômicas do eleitorado, a tomada espontânea das ruas por jovens estudantes e trabalhadores e o exército digital de André Janones. O problema, agora, será honrar os compromissos assumidos em meio à contrariedade do mercado financeiro com o aumento dos gastos públicos.

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Coube ao Brasil, cujo fundo conservador nunca deve ser subestimado, a proeza de frear, no segundo turno da eleição presidencial de 2026, a onda reacionária que se espalhava pela América Latina. Se a próxima terça-feira (3) confirmar as pesquisas, Donald Trump perderá a maioria na Câmara e no Senado. Então, de Sul a Norte, a democracia no continente ganhará um tempo para articular alternativas ao autocratismo.

O busílis será conjugar os difíceis problemas políticos e econômicos, duas faces da mesma moeda, para chegar a um programa que atenda às amplas maiorias, isolando a extrema direita. Aqui, onde a barbárie é sempre um dado para a maioria da população, a tarefa é, necessariamente, dupla: defender a liberdade e conquistar o acesso do povo, no seu conjunto, aos benefícios da modernidade.

Mesmo sendo dispensável repetir, convém frisar que a extrema direita seguirá a sua viagem rumo ao modelo distópico que projeta e que a batalha vencida no último domingo (25) será uma de muitas que virão. O resultado do primeiro turno, quando o projeto bolsonarista ficou dois pontos percentuais acima do lulista, mesmo com um candidato fraco, isolado e cheio de acusações bastante plausíveis, mostra que Lula (PT) precisará orientar o quarto mandato no sentido da extensa mobilização que permitiu a sua vitória no final.

Convém, de maneira breve, observar alguns dados. Dos 47% de votos válidos em Flávio Bolsonaro (PL) em 4 de outubro, apenas um núcleo duro disposto a seguir a orientação do seu pai apertou 22 por razões ideológicas. Segundo um cálculo do Datafolha, durante o governo de Jair, o bolsonarismo raiz equivalia a cerca de 12% do eleitorado. Afastado do poder, condenado e preso por tentativa de golpe, é pouco provável que o ex-capitão tenha aumentado o contingente fiel ao seu clã.

Os demais escolheram a oposição por estarem insatisfeitos com o governo. O Datafolha fechado três dias antes daquele pleito indicava que 41% consideravam o governo ruim ou péssimo, contra 35% que o achavam bom ou ótimo. Eis a explicação, simples, para a diferença resultante no escrutínio inicial, que quase recoloca a democracia no pelourinho.

Estudos de comportamento eleitoral há muito verificam que o cidadão médio avalia um mandato, sobretudo, de acordo com o mercado laboral e os preços. A existência de empregos ou alternativas autônomas de trabalho, bem como a obtenção de renda capaz de suprir as necessidades da sua família, constituem os itens básicos levados em conta na hora de votar.

De acordo com as estatísticas disponíveis, o crescimento do PIB promovido por Lula 3 produziu um número de empregos satisfatório. A renda, contudo, que também aumentou, parece ter sido drenada por dois fatores ausentes nos governos Lula 1 e 2.

Houve, para começar, uma onda inflacionária mundial na saída da pandemia que foi agravada pelas guerras que se sucedem desde então. A inflação causou um persistente aumento do custo de vida, em particular dos alimentos. Sobre ele, no Brasil, houve um pico de endividamento, resultante de dívidas acumuladas a taxas de juros exorbitantes. A necessidade de exercer mais de uma atividade remunerada para pagar as contas se expandiu.

Ao aperto financeiro, se somou uma epidemia de bets que agravou a situação, já bastante difícil. Por isso, havia a sensação de que "estava na hora de mudar", carreando apoio a Flávio, que jogou parado até que, nos debates finais, foi obrigado a recuar sob a pressão de Lula. As dificuldades decorrentes do custo de vida têm se constituído em óbice para muitos governos ao redor do planeta, independentemente da cor ideológica. Trump deverá perder na semana que vem pelo mesmo motivo.

Em resumo, o preço da carne, que lembrava a promessa lulista de trazer a picanha com cerveja de volta para a mesa do trabalhador, o pico de inadimplência, que atingiu 84 milhões de pessoas em agosto, e a epidemia das bets —30 milhões fizeram ao menos uma aposta no primeiro semestre de 2026— quase levam a democracia de roldão.

Como explicar a incrível virada ocorrida nas três semanas que separam o primeiro do segundo turno? A minha hipótese é que três fatores se interligaram para produzir a mudança que deixou a extrema direita local e internacional boquiaberta. De forma sucinta, aí vão.

Para começar, Lula percebeu, na primeira quinzena de setembro, que havia uma desconexão entre o modo pelo qual tinha estruturado a campanha e a realidade do eleitorado. Antes do primeiro turno, portanto, deu um freio de arrumação. Transformou o que era uma exposição burocrática de realizações em uma série vibrante de decisões.

A sexta-feira, 11 de setembro, uma noite fria e chuvosa de Porto Alegre, foi o momento em que o presidente, que havia adotado o uso do chapéu como marca registrada, reconheceu, em comício, que o café e a carne estavam caros.

Quarenta e oito horas depois, de volta a Brasília, em uma live com militantes, explicou que, na comparação com os tempos de Jair Bolsonaro, havia diminuído o ritmo em que os alimentos subiam de preço, mas outra coisa era fazê-los cair. "O fato concreto é que a gente não conseguiu reduzir o preço estratosférico que estava no governo passado", afirmou o chefe de Estado, tirando, simbolicamente, o chapéu para o eleitor.

No mês e meio seguinte, arregaçou as mangas e tomou, em média, uma resolução importante por semana. Evitou mexer diretamente nos preços, mas colocou à disposição da base da pirâmide social e dos chamados "pobres intermediários" uma série de benefícios compensatórios. O símbolo dessa postura foi a difícil decisão de banir as apostas em defesa da economia popular. Para tanto, abriu mão de arrecadação, comprou briga com empresas, clubes de futebol e mesmo apostadores contumazes.

O resultado foi que o choque do primeiro turno encontrou outro mandato em curso. O Bolsa Família havia sido reajustado em 15%. As bets, completamente proibidas. O Estado havia decidido comprar dívidas com dois a quatro anos de atraso, cobrando-as com deságio de até 90% (Desenrola 3), e assinado uma proposta para que as canetas emagrecedoras fossem liberadas para uso no SUS (Sistema Único de Saúde).

O segundo fator foi que o movimento social percebeu a novidade, por vias nem sempre óbvias. Como gostava de dizer um antigo professor meu, correntes livres e subterrâneas do psiquismo coletivo se sintonizaram. Enquanto, em Brasília, os czares da campanha tentavam compreender o ocorrido, jovens estudantes e trabalhadores (desconfio que os dois ao mesmo tempo) começaram, de maneira espontânea, a encher as ruas do país como se tivessem entendido o sentido da mudança operada por Lula.

Salvo melhor juízo, Niterói foi onde tudo começou, nos dias em que Flávio se sentava em uma cadeira presidencial imaginária e iniciava a montagem do seu ministério. De lá, o movimento cruzou a baía de Guanabara e, em seguida, reapareceu no Rio de Janeiro. São Paulo respondeu, como em 2013, e as manifestações que pareciam dizer "nós não vamos entregar o nosso futuro à família Bolsonaro" pipocaram até culminar na avenida Paulista em 11 de outubro, um domingo, com uma multidão comparável ao 13 de março de 2016.

Uma década depois de a direita fazer o que o Datafolha mediu como a maior manifestação política da cidade de São Paulo (cerca de 500 mil pessoas) para pedir o impeachment de Dilma Rousseff (PT), a esquerda respondia com um ato que poderia ser traduzido como "ditadura nunca mais". O tamanho pareceu equivalente ao olhar impressionista deste observador. Uma pena que o Datafolha tenha desistido de realizar a mensuração e não tenhamos meios técnicos de comparar.

Seja como for, o presidente jogou uma quinta marcha e, junto com o trunfo decisivo de terminar com a escala 6x1, dialogando diretamente com as ruas, resolveu acrescentar ao rol de decisões que vinha tomando havia um mês a gratuidade da tarifa de transporte nos fins de semana. Veja-se que até o velho MPL (Movimento Passe Livre) foi resgatado nesta jornada democrática.

Muitos têm destacado o caráter eleitoreiro das medidas. É certo que foram tomadas às vésperas das urnas se instalarem com o intuito de influenciá-las. O meu argumento é que dialogavam com as necessidades da população, mudando de maneira concentrada o caráter do mandato na direção de enfrentar a insatisfação realmente existente.

Mesmo as medidas voltadas para os MEIs (microempreendedores individuais), anistiando dívidas, facilitando a sua vida operacional e prometendo um auxílio de R$ 5.000, finalmente vieram desafogar o grupo que tem de 2 a 5 salários mínimos de renda familiar mensal. Em outras palavras, os "swing voters" nacionais.

O terceiro fator foi o exército de André Janones. Por ser jejuno em redes sociais, prefiro deixar o assunto para os especialistas. Observei, porém, o efeito mobilizador dos milhões de internautas atingido pelos comandos emitidos a partir do "general".

Assim, depois de passar por dezenas de cidades do interior, as manifestações concluíram na mesma avenida Paulista às vésperas do segundo turno. O paulistaço de 24 de outubro repetiu —ou aumentou— o público do 11 de outubro. Por meio daquela conexão, a dobradinha governo popular-ruas mobilizadas chegou até os rincões deste território continental, com Lula crescendo em todos os lugares e obtendo 10 milhões de votos a mais no fim das contas.

Em suma, reunidos, os três fatores levaram o segundo colocado no primeiro turno a vencer um adversário que recebeu o apoio de candidatos derrotados, de direita.

O jornalista Pedro Doria, do canal Meio, criou uma boa imagem usando dados agregados. Comparando com 2022, viu que dois municípios seriam reveladores do que teria ocorrido no segundo turno. Enquanto Balsas, no sul do Maranhão, onde o agronegócio cresceu, se afastou de Lula no primeiro turno e continuou, grosso modo, longe no segundo, Osasco, na Grande São Paulo, se distanciou no primeiro, mas voltou para o petista no segundo. Faz sentido, pois na região metropolitana deve haver uma concentração de "swing voters".

O problema agora será dar sequência aos compromissos assumidos perante a avenida Paulista, mobilizada pela terceira vez na noite do domingo da vitória. Consciente do ocorrido, o mercado, que não tem voto, mas tem dinheiro, mandou o seu recado na segunda-feira (26): se houver aumento dos gastos públicos, como ficou implícito, iremos embora.

Como será impossível cumprir as promessas feitas sem aumentar o investimento do Estado, veremos cenas emocionantes nos próximos capítulos.

Quarto ato

O retorno de Lula.

Mario Sergio Conti

Sidecar

O segundo turno da eleição presidencial no Brasil, realizado no domingo, 25 de outubro, trouxe diversos resultados históricos. Mais de 128 milhões de pessoas votaram, e a soma de abstenções, votos nulos e votos em branco atingiu um patamar recorde de baixa. Pela primeira vez, um candidato que ficou em segundo lugar no primeiro turno venceu o segundo, garantindo a Lula um quarto mandato sem precedentes. Para além desses marcos, o resultado representa não apenas uma reviravolta dramática no cenário interno — um retorno que poucos previram —, mas também uma mudança significativa na política regional: o Brasil, ao menos por ora, freou o avanço da extrema-direita na América Latina (como visto na Argentina e em El Salvador) e da direita de modo mais amplo (em países como Chile, Bolívia, Peru, Colômbia, Equador e Venezuela).

Os candidatos apresentavam um contraste marcante. Lula, hoje com 81 anos, nasceu na extrema pobreza e começou a trabalhar aos 12 anos, formando-se mais tarde como metalúrgico. Sindicalista militante, foi preso durante a ditadura por seu papel na liderança de greves, antes de fundar o Partido dos Trabalhadores (PT) em 1980. Seu adversário, Flávio Bolsonaro, de 45 anos, deve sua carreira política ao pai, o capitão reformado do Exército e ex-presidente Jair Bolsonaro. "Empreendedor" formado em instituições privadas — embora sem empresas — e advogado com poucos clientes (entre eles, um policial militar acusado de matar uma menina de cinco anos), Flávio foi eleito para a Assembleia Legislativa do Rio de Janeiro aos 21 anos. Sua ascensão política foi marcada por controvérsias: ele concedeu uma medalha oficial a um ex-policial militar que se tornou matador de aluguel, e seu gabinete parlamentar empregava a mãe desse assassino. Após a eleição de seu pai para a presidência em 2019, Flávio Bolsonaro foi eleito para o Senado, embora seja mais conhecido por transações imobiliárias suspeitas do que por qualquer realização legislativa.

A campanha de Lula no primeiro turno foi pouco expressiva. Ao contrário da eleição de 2022, na qual ele derrotou Jair Bolsonaro — que posteriormente foi condenado a 27 anos de prisão por tentativa de golpe de Estado e que, atualmente, cumpre prisão domiciliar —, Lula não formou uma ampla aliança com partidos de centro, concorrendo apenas sob a bandeira do PT, com o apoio de uma coalizão de legendas menores de esquerda. Sua campanha defendeu os programas sociais associados aos seus mandatos presidenciais anteriores; contudo, seu terceiro mandato carecia de uma realização marcante em torno da qual pudesse mobilizar os eleitores. A visão aparentemente otimista da cúpula do PT sobre a conjuntura social e econômica do Brasil parecia desconectada da realidade. O Bolsa Família — principal programa de transferência de renda, criado por Lula em 2003 e que beneficia quase 20 milhões de famílias de baixa renda, totalizando 50 milhões de pessoas — não sofria reajustes desde março de 2023. A recente legalização das apostas online resultou em níveis alarmantes de endividamento. Os preços dos alimentos subiam, afetando de forma mais severa as famílias mais pobres. Talvez por esses motivos, o PT não tenha incentivado manifestações de rua, limitando-se a poucos eventos realizados apenas por formalidade, embora ainda mantivesse vantagem nas pesquisas de intenção de voto.

Flávio Bolsonaro, por sua vez, sugeriu a possibilidade de cortar gastos com saúde, educação e até mesmo Bolsa Família, embora posteriormente tenha recuado. Ele prometeu relaxar as restrições ao desmatamento na Amazônia, facilitar a exploração dos recursos minerais e alinhar o Brasil aos interesses dos Estados Unidos. Seu programa atraiu apoio das finanças, de grandes industriais e do agronegócio, enquanto Meta foi acusado de manipular algoritmos de mídia social em seu benefício. O seu apelo a grandes sectores da população resultou da sua promessa de adoptar uma linha dura em relação ao crime, adoptando o modelo de encarceramento em massa do El Salvador de Bukele. Se vencesse, prometeu perdoar o Bolsonaro mais velho e subir a rampa do Planalto de braços dados. Para marcar o fim da era Lula, ele receberia a faixa presidencial de seu pai e não do presidente cessante, como manda o protocolo.

A campanha do primeiro turno foi dominada por um grande escândalo de corrupção, com ramificações que alcançaram toda a classe política e se espalharam pelo país. O Banco Master, que teve carta branca das autoridades financeiras durante o governo de Jair Bolsonaro, operou um esquema de pirâmide financeira utilizando recursos de fundos de pensão municipais e estaduais — incluindo o do estado da Bahia, administrado pelo PT. O esquema arrecadou mais de 2 bilhões de dólares e envolveu partidos políticos, parlamentares, governadores, prefeitos, juízes, veículos de imprensa, igrejas evangélicas, advogados e funcionários do Banco Central. O proprietário do banco, Daniel Vorcaro, desembolsou 25 milhões de dólares para contratar o escritório de advocacia da esposa do ministro do Supremo Tribunal Federal (STF) Alexandre de Moraes. Conhecido popularmente como "Xandão", Moraes determinou a prisão de Jair Bolsonaro e gerou controvérsias ao recorrer, de forma agressiva, a ordens de censura e à perseguição de opositores políticos. Vorcaro também destinou quantias vultosas a outros três ministros do STF, além de financiar festas extravagantes para a elite política brasileira. O próprio Flávio Bolsonaro foi implicado no caso: uma gravação telefônica, na qual ele solicita a Vorcaro 24 milhões de dólares para financiar um filme sobre seu pai, veio a público no início deste ano. O escândalo do Banco Master destruiu a credibilidade do Supremo Tribunal Federal, mas não freou a ascensão constante de Bolsonaro nas pesquisas de intenção de voto durante o período pré-eleitoral.

Até a véspera do primeiro turno, no domingo, 4 de outubro, Lula mantinha uma vantagem estreita. A noite da eleição trouxe uma surpresa: Flávio saiu na frente, com 47% dos votos contra 45% de Lula — uma diferença de 2,2 milhões de votos. O PT também sofreu uma derrota acachapante nas eleições legislativas, perdendo espaço tanto no Senado quanto na Câmara dos Deputados. Nenhum dos candidatos da "velha guarda" do partido conseguiu a reeleição. "A era do PT acabou", vangloriou-se Flávio Bolsonaro. Atônita, a cúpula da campanha de Lula viu-se mergulhada em desordem.

A resposta a nível popular, no entanto, foi totalmente diferente. Irromperam manifestações espontâneas, dissipando a tristeza predominante em questão de dias. Pequenas reuniões transformaram-se em assembleias e marchas que logo se espalharam por todo o país. Santos, no litoral do estado de São Paulo, oferece um exemplo vívido. A cidade abriga o maior porto da América do Sul desde o século XIX, exportando café para o mundo. Tem uma longa tradição de organização trabalhista e política de esquerda, reforçada pelo desenvolvimento da indústria petrolífera na vizinha Cubatão. Dois dias após a primeira volta, o Sindicato dos Petroleiros organizou uma discussão sobre como abordar o segundo turno. Eram esperadas cerca de 50 pessoas; em vez disso, compareceram 200, cujo número aumentou rapidamente para 500, lotando o auditório do sindicato e espalhando-se pela rua. Esta reunião ao ar livre contou com a participação de estudantes da Unifesp, a Universidade Federal de São Paulo criada durante o primeiro mandato de Lula, e de manifestantes liderados pelo Sindicato dos Trabalhadores em Transportes. "Antes que eu percebesse, havia 3 mil pessoas na rua", conta Kris Mackleiny, trabalhador da Petrobras que improvisou um discurso inflamado.

No mesmo dia, a antiga União Nacional dos Estudantes, que representa 6 milhões de estudantes universitários em todo o Brasil, realizou uma reunião no Rio de Janeiro. Uma grande multidão se reuniu e decidiu lançar manifestações pró-Lula por todo o país. Em quatro dias, ocorreram pelo menos 350 manifestações estudantis. Os estudantes universitários já estavam concentrados nas capitais dos estados, mas a expansão das universidades federais e escolas técnicas sob os governos petistas nas últimas décadas estendeu sua presença ao interior do Brasil e às cidades médias. ‘Trabalhador, olha aqui: estamos lutando para que seu filho possa estudar’: sem qualquer orientação da liderança nacional, esse refrão pôde ser ouvido em inúmeras reuniões. Milhares de trabalhadores aderiram ao movimento, desde operários em Barueri e Volta Redonda até balconistas em ruas movimentadas e distritos comerciais de todo o Brasil.

O ponto alto da mobilização ocorreu no domingo seguinte, 11 de outubro. Apoiadores de Lula reuniram-se em grande número ao longo da Avenida Paulista, em São Paulo — um trecho de 3 quilômetros que, há muito, é o palco tradicional de protestos e que, na última década, tornou-se cenário frequente de agitações da extrema-direita. A adesão remeteu às manifestações da década de 1980 que reivindicavam eleições diretas para a presidência. Protestos de escala e intensidade semelhantes foram registrados por todo o país, de Recife a Porto Alegre.

O chamado à mobilização partiu de "fandoms" — comunidades online —, mais do que dos esforços convencionais de partidos políticos ou sindicatos. Logo após o resultado do primeiro turno, André Janones, deputado federal e aliado de Lula, ajudou a transformar um canal no WhatsApp em um "Exército de Lula" — uma força online de massa que rapidamente alcançou mais de 10 milhões de seguidores, coordenando ações e disseminando vídeos virais e hashtags. Embora tenha sido temporariamente retirado do ar após intervenções de magistrados nomeados por Jair Bolsonaro, essa vasta rede demonstrou que o lulismo havia se tornado uma força vital no espaço digital — o mesmo espaço que fora decisivo para a vitória de Bolsonaro em 2018. A grande onda de manifestações populares estimulou, por sua vez, uma participação online ainda maior. O misto de apreensão e entusiasmo resultou em um nível excepcionalmente elevado de engajamento político.

O que levou tantas pessoas — inclusive aquelas que, habitualmente, não se envolvem em ativismo político — a deixar de lado a letargia e entrar em ação? Não existe uma resposta definitiva, mas é possível levantar algumas hipóteses. A primeira diz respeito à democracia. Flávio Bolsonaro e seus apoiadores desafiaram, repetidamente, as instituições democráticas, manifestaram admiração por figuras autoritárias e defenderam o legado da ditadura militar brasileira. Ele e sua família passaram a simbolizar um estilo de política profundamente ameaçador. Muitos temeram o ressurgimento de perseguições contra a esquerda, sindicalistas, intelectuais e artistas. As afinidades de Bolsonaro com o "trumpismo", sua postura permissiva em relação ao porte de armas e as ameaças de retrocesso em políticas de bem-estar social e direitos trabalhistas — tudo isso contribuiu para tais preocupações. Além disso, permanecem vivas as lembranças da gestão irresponsável da pandemia de Covid-19 por parte de Bolsonaro (pai).

Esses fatores, por si só, contudo, não conseguem explicar a reviravolta dramática entre os dois turnos. A mobilização que a impulsionou não foi liderada pelo PT, amplamente visto como uma burocracia anquilosada e desconectada dos jovens. Janones é filiado ao partido ambientalista Rede, enquanto o projeto de lei que propõe a semana de trabalho de cinco dias foi apresentado por Erika Hilton, deputada transgênero do PSOL — um partido situado à esquerda do PT. Ainda assim, a derrota no primeiro turno levou o próprio Lula a agir. Ele reagiu aumentando os valores do Bolsa Família, promovendo mudanças na estrutura de sua campanha, concedendo entrevistas dinâmicas a Janones e intensificando investimentos em projetos voltados à proteção da população mais pobre. Economistas estimam que ele destinou mais de 72 bilhões de reais a benefícios sociais no período que antecedeu a eleição.

Na véspera do segundo turno, multidões determinadas se reuniram novamente ao longo da Avenida Paulista e da Avenida Atlântica, em São Paulo, ao lado da Praia de Copacabana, no Rio. A tensão aumentou, com as pesquisas prevendo uma disputa acirrada. Nas ruas, os apoiadores de Lula eram particularmente visíveis: vestidos de vermelho, carregando faixas e distribuindo panfletos. Os jovens ajudaram os idosos que não votaram no primeiro turno a chegar aos locais de votação. Filhos e netos empurravam cadeiras de rodas e ajudavam parentes doentes ou com dificuldade de locomoção. Na periferia de São Paulo, comitês locais organizaram creches para mães e avós para que pudessem votar.

A votação eletrônica permitiu que a apuração fosse concluída em apenas algumas horas, período durante o qual os candidatos alternaram a liderança por diversas vezes. Contudo, o resultado final foi decisivo: Lula obteve 64,2 milhões de votos (51,8%) — cerca de 10,4 milhões a mais do que no primeiro turno e 4 milhões a mais que seu adversário, que conquistou 60 milhões (48,2%). Flávio recusou-se a reconhecer a derrota, alegando fraude eleitoral após a extensão do horário de votação em algumas cidades, medida tomada porque a escassez de ônibus públicos impediu que os eleitores chegassem aos locais de votação. No entanto, essa votação ocorrida após o horário previsto totalizou apenas 34 mil votos, o que representa não mais que 0,27% do eleitorado nos municípios afetados.

Sete minutos após o anúncio do resultado, o juiz Moraes determinou a apreensão do passaporte de Flávio Bolsonaro, sob a justificativa de que ele poderia fugir do país para evitar responder a acusações de corrupção e lavagem de dinheiro. Não está claro por que nenhuma medida nesse sentido foi tomada enquanto ele ainda era candidato. Apesar de ter afirmado que permaneceria no Brasil, Flávio atravessou a fronteira rumo à Argentina, governada por Javier Milei, e, posteriormente, viajou para Miami, onde a administração Trump lhe concedeu permissão para permanecer. Ao chegar, declarou-se o “verdadeiro presidente eleito” do Brasil — uma afirmação que, em menos de meia hora, foi alterada para “líder do Brasil”. A extrema-direita internacional mobilizou-se para proteger seu protegido, embora Trump, até o momento, tenha evitado reconhecê-lo — nos moldes do que ocorreu com Juan Guaidó — como chefe de Estado legítimo.

O resultado não é apenas uma vitória pessoal de Lula. Ele demonstra a capacidade de uma coalizão ampla e improvisada — composta por trabalhadores e jovens — de defender um projeto político que eles consideravam estar sob ameaça. Os desafios que Lula, o PT e o povo brasileiro enfrentam são imensos: melhorar os padrões de vida, ampliar a igualdade social e promover o desenvolvimento, tudo isso em um cenário de crise econômica, turbulência política, obstrução por parte de um Legislativo dominado pela direita e um imperialismo norte-americano cada vez mais agressivo. Os mercados financeiros manifestaram prontamente seu descontentamento com o resultado eleitoral: a Bolsa de Valores de São Paulo despencou 14% na segunda-feira, e o real sofreu sua queda mais acentuada em décadas. O movimento popular que ajudou a garantir a vitória de Lula não atenuou os conflitos políticos no Brasil. Pelo contrário, ele marca uma nova etapa na luta pela democracia, pelos direitos sociais, pelas prioridades econômicas e pelos rumos futuros do país. Mas, agora, há uma diferença fundamental em relação ao passado recente: existe esperança.

Uma derrota acachapante nas eleições de meio de mandato prejudicará o Partido Republicano, mas o trumpismo perdurará

O Partido Republicano parece caminhar para derrotas em novembro. Mas o trumpismo sobreviverá às eleições de meio de mandato e até mesmo à própria presidência de Donald Trump. Derrotá-lo exigirá uma política de esquerda que dialogue com as dificuldades econômicas da classe trabalhadora.

Joseph G. Peschek

Jacobin

O trumpismo funde pseudopopulismo, nacionalismo e autoritarismo ao capitalismo predatório. Seu objetivo é o domínio duradouro. Para minar esse objetivo, a esquerda precisa compreender o que o torna singular. (Kent Nishimura / AFP via Getty Images)

Observadores de todo o espectro político preveem que os democratas conquistarão avanços significativos nas próximas eleições de meio de mandato — tanto na Câmara quanto no Senado, e em outras esferas. Há bons motivos para acreditar nessas previsões. Nos Estados Unidos, as eleições que não coincidem com a disputa presidencial estão cada vez mais “nacionalizadas”; isso significa que a avaliação da política nacional e do desempenho do presidente exerce uma influência decisiva nas escolhas para outros cargos. Além disso, o presidente Donald Trump — que adotou uma postura cruel e errática, ao mesmo tempo em que presidia uma economia fraca e uma guerra impopular contra o Irã — não preparou o terreno para o sucesso dos republicanos.

Com taxas de inflação elevadas, salários estagnados e custos de crédito altos, as questões econômicas estão no centro do dilema atual do Partido Republicano. Em uma pesquisa recente realizada pelo Washington Post, ABC News e Ipsos, a taxa de aprovação da gestão econômica de Trump é de apenas 28%. Para cada pessoa que avaliou a situação econômica como boa, três a consideraram “não muito boa” ou “ruim”. Quarenta e oito por cento dos entrevistados afirmaram estar em uma situação financeira pior do que quando Trump assumiu o cargo em 2025 — o maior índice registrado em pesquisas do Post-ABC sobre qualquer presidente desde 1986. Em outros temas, 65% disseram que foi um erro realizar uma ação militar contra o Irã, e 68% desaprovaram a forma como Trump lidou com os aliados dos EUA. Um dado revelador: 56% afirmaram que Trump foi longe demais na deportação de imigrantes sem documentação — um aumento em relação aos 48% registrados em abril de 2025.

Independentemente do que aconteça em novembro, Trump permanecerá no cargo por mais dois anos, e a vertente política que ele representa não desaparecerá quando ele deixar o poder. Quem espera que uma derrota acachapante nas eleições de meio de mandato — seguida pela saída de Trump em 2029 — restaure a “antiga normalidade” (e que essa normalidade seja suficiente para impedir um novo ressurgimento da extrema-direita), precisa rever seus conceitos. Na verdade, é preciso encarar a força política que foi desencadeada na vida americana — cujos reflexos, sem dúvida, serão sentidos por gerações.

Quem espera que uma derrota acachapante nas eleições de meio de mandato e a saída de Trump em 2029 restaurem a antiga normalidade — e que essa antiga normalidade seja suficiente para impedir um novo ressurgimento da extrema-direita — precisa repensar.

Em meu novo livro, Class, Power and the State in the Trump Era: A Critical Analysis (De Gruyter Brill, 2026), busco traçar um panorama inicial do trumpismo. A seguir, valho-me dessa obra para descrever do que o trumpismo é composto, como ele se transformou entre os dois mandatos de Trump e o que isso significa para a esquerda.

Excesso autoritário

Um aspecto inconfundível do trumpismo é o autoritarismo descarado. Essa dimensão está plenamente evidente neste momento, à medida que Trump trabalha de forma empenhada para minar a confiança no sistema eleitoral. Em setembro, a Suprema Corte barrou sua tentativa de utilizar o Serviço Postal dos EUA para restringir o voto por correspondência. Desde então, o governo tem se dedicado a “apresentar, de forma sistemática, alegações falsas e sem fundamento, em um esforço para semear dúvidas sobre a segurança do sistema eleitoral descentralizado do país”, conforme apontou uma análise do New York Times.

Por exemplo, como parte da grande campanha mentirosa de Trump sobre o voto ilegal, o Departamento de Justiça alegou, sem provas, que vinte mil pessoas nos cadernos eleitorais da Califórnia eram “prováveis ​​não-cidadãos”. O departamento então acusou vinte e oito residentes da Califórnia, todos imigrantes legais, de violarem as leis eleitorais federais. Apesar da campanha de desinformação de Trump, a maioria dos americanos está confiante de que as eleições intercalares serão conduzidas de forma justa, embora sete em cada dez não tenham confiança de que Trump aceitará os resultados se os republicanos perderem.

As últimas semanas trouxeram uma repressão intensificada contra aqueles que Trump considera inimigos. Mais notavelmente, funcionários do Departamento de Segurança Interna invadiram a casa da congressista Ilhan Omar, em Washington, a representante somali-americana do Quinto Distrito de Minnesota, apreendendo o seu telefone, passaporte e outros documentos. Há muito que Trump demonstra uma fixação por Omar, a quem chamou de “lixo”, e pelos somalis-americanos, que residem em grande número no Minnesota, especialmente na área das Twin Cities. Vários dias antes do ataque, Trump escreveu no Truth Social: "O outrora grande estado de Minnesota está sendo tomado por imigrantes somalis. Há violência, assassinato e caos em todo o estado. O povo de Minnesota deve revidar". De acordo com vários relatórios, aqueles que estão familiarizados com a investigação acreditam que o seu objetivo é revogar a cidadania de Omar e, eventualmente, deportá-la.

No meu livro, caracterizo o trumpismo como uma forma distinta de política de direita, misturando (pseudo-)populismo, nacionalismo e autoritarismo com políticas económicas e sociais pró-capitalistas desinibidas, até mesmo predatórias ou patrimoniais. Embora estas formas políticas tenham existido em vários formatos ao longo da história política americana, combinaram-se de novas formas na era Trump. O trumpismo marcou um afastamento do consenso ideológico republicano anterior a 2016 e sinalizou a chegada de uma forma alternativa de política de direita, que também se desenvolveu noutros países. O objectivo do movimento MAGA é enfraquecer as forças rivais e estabelecer a hegemonia na política americana com base num bloco nacional-conservador reconfigurado que goza do apoio popular e da elite. O ataque ao sistema eleitoral e a rusga à casa de Omar fazem sentido sob esta luz. Um movimento empenhado em dominar a política americana tem todos os motivos para desacreditar as eleições que poderiam testar o seu poder e para punir as pessoas que trata como inimigas.

A evolução do trumpismo

Se estas características eram claramente evidentes na primeira presidência de Trump, só aprofundaram o seu domínio depois de ele ter deixado o cargo em 2021 e durante a sua segunda presidência. De 2021 a 2025, entre os dois mandatos de Trump, o trumpismo passou por quatro mudanças importantes. Primeiro, a visão política reaccionária de Trump tornou-se mais radical, marcada por um compromisso incessante com a mentira das eleições roubadas de 2020, intensificando o autoritarismo, os votos de retribuição e a retórica histérica sobre a ameaça do socialismo, do comunismo e da “esquerda radical”.

Em segundo lugar, a campanha de Trump trabalhou com grupos de reflexão de direita para elaborar planos para uma segunda administração Trump. O objectivo era ir além dos objectivos conservadores tradicionais, como o corte de impostos e a redução da despesa, para um ataque generalizado ao Estado administrativo que daria ao presidente o controlo total sobre o poder executivo. Como disse Russell Vought, agora diretor do orçamento de Trump, em 2023: “O primeiro dia do presidente será uma bola de demolição para o estado administrativo”. O plano mais conhecido para uma segunda administração Trump foi o Projecto 2025 da Heritage Foundation, lançado em 2023, do qual Vought foi um dos principais arquitectos.

De 2021 a 2025, entre os dois mandatos de Trump, o trumpismo passou por quatro mudanças importantes.

Em terceiro lugar, Trump e o movimento MAGA alinharam-se estreitamente às preocupações da cultura e do pensamento político de direita — como o nacionalismo cristão, a cruzada contra o "wokeísmo", o "pronatalismo" e receios quanto a uma "erosão civilizacional", que bebem da teoria da "grande substituição" defendida pela extrema-direita. Esse tipo de pensamento é comum entre figuras ligadas à segunda fase do trumpismo, como JD Vance, Pete Hegseth e Stephen Miller.

Em quarto lugar, após deixar o cargo em 2021, Trump abandonou quase por completo o pseudopopulismo econômico voltado para a classe trabalhadora, que fora um elemento central de sua campanha de 2016. A campanha de Trump em 2024 buscou abertamente o apoio de Wall Street, do Vale do Silício e de outros setores do mundo corporativo — incluindo as indústrias de petróleo e gás, tabaco e criptomoedas (sendo que, anteriormente, ele havia classificado estas últimas como um golpe).

Trump prometeu reduzir as alíquotas de imposto corporativo, diminuir regulamentações — inclusive as ambientais — e apoiar a extração de combustíveis fósseis. Em maio de 2026, perguntaram a Trump se a "situação financeira dos americanos" o motivava a buscar um acordo com o Irã. "Nem um pouco", respondeu ele. "Não penso na situação financeira dos americanos. Não penso em ninguém. Penso em uma única coisa: não podemos permitir que o Irã tenha uma arma nuclear. É só isso." E acrescentou: "Todo americano entende".

Uma oportunidade para a esquerda

Mas nem todo americano entende. A guerra com o Irão é impopular, especialmente no contexto das dificuldades económicas internas dos americanos. Essas dificuldades são em grande parte causadas pelo próprio presidente.

A assinatura de Trump, One Big Beautiful Bill Act, promulgada em Julho de 2025, foi considerada “a legislação fiscal e orçamental mais regressiva da história americana moderna” pelos estudiosos de Yale, Patrick Sullivan e Jacob Hacker. As pressões inflacionistas que pressionam a classe trabalhadora resultam em grande parte das políticas equivocadas de Trump, incluindo a guerra contra o Irão, que fez subir o preço do petróleo e dos produtos derivados do petróleo; tarifas generalizadas, que aumentaram os preços dos bens importados e dos factores de produção utilizados na produção nacional; e medidas anti-imigração e deportação que levaram à escassez de mão-de-obra na construção, agricultura, processamento de carne e outros sectores.

Portanto, existem condições para um repúdio em grande escala a Trump e ao movimento MAGA, que são cada vez mais autoritários e até fascistas. Já em 1921, mais de um ano antes da Marcha sobre Roma, Antonio Gramsci teorizou o apelo interclassista e psicologicamente intenso do fascismo, observando que o fascismo “tornou-se um desencadeamento de forças elementares que não podem ser contidas dentro do sistema burguês de governação económica e política”. O desafio para a esquerda é construir uma política que possa controlar, redireccionar e desenergizar estas “forças elementares” para evitar uma maior deriva em direcção ao autoritarismo e ao fascismo, algo que o liberalismo centrista e corporativo tem sido incapaz de fazer.

O que isso significa para a política após as eleições de meio de mandato? Em primeiro lugar, a esquerda precisa de iniciativas educativas para contrapor os ataques de cunho macarthista — vindos da direita — a ideias progressistas e socialistas, permitindo que estas sejam debatidas de forma racional e sem estigmas. Em segundo lugar, é preciso aproveitar o êxito do trabalho eleitoral realizado pelos Socialistas Democráticos da América (Democratic Socialists of America) e outros grupos — como se viu na campanha de Zohran Mamdani, em Nova York, e em outros locais. Em terceiro lugar, são necessários planos econômicos populistas progressistas que atendam aos interesses da classe trabalhadora e desmascarem o pseudopopulismo de direita. As propostas da economista Isabella Weber sobre controles estratégicos de preços — já discutidas na revista Jacobin — constituem um ponto de partida que merece ser considerado. Avanços da esquerda nessas frentes ajudarão a combater não apenas o que resta da presidência de Trump (ou uma eventual "versão 2.0" dela), mas também o "trumpismo" — uma vertente cada vez mais nociva da política capitalista de direita e antidemocrática.

Colaborador

Joseph G. Peschek é professor emérito de ciência política na Hamline University. Ele é o autor de Class, Power and the State in the Trump Era: A Critical Analysis.

Israel pode mudar após suas eleições, mas não muito

A campanha eleitoral em Israel refletiu o amplo apoio, no espectro político dominante, à limpeza étnica dos palestinos. É improvável que o impasse eleitoral entre governo e oposição desacelere a radicalização da sociedade israelense.

Gilbert Achcar

Jacobin

Após as eleições em Israel, o bloco de oposição liderado por Gadi Eisenkot talvez precise contar com o apoio de partidos árabes para formar uma coalizão. Contudo, é improvável que até mesmo a oposição recue em relação à guerra de Israel contra o Irã e aos esforços para anexar Gaza. (Yonatan Sindel / Pool / AFP via Getty Images)

Eleitores judeus e árabes com cidadania israelense compareceram em massa aos locais de votação na terça-feira, 27 de outubro, para as eleições ao parlamento de Israel, o Knesset. Estas foram as primeiras eleições desde a formação, em 2022, do governo mais reacionário da história do Estado sionista. Nos últimos quatro anos, essa coalizão de extrema-direita reuniu o partido Likud, de Benjamin Netanyahu, e grupos neonazistas liderados por Itamar Ben-Gvir e Bezalel Smotrich, juntamente com partidos religiosos ultraortodoxos.

Como as pesquisas haviam previsto, o bloco governista, liderado pelo atual primeiro-ministro Netanyahu, e a aliança de oposição, liderada pelo ex-chefe do Estado-Maior das Forças de Defesa de Israel, Gadi Eisenkot, terminaram a disputa em um cenário que, segundo estimativas atuais, configura um empate. Pode levar alguns dias até que os resultados definitivos sejam anunciados e várias semanas de negociações e articulações entre as facções do Knesset até que se defina a composição do próximo gabinete.

Como tem sido amplamente ressaltado, a característica mais marcante destas eleições recentes é o fato de serem as primeiras realizadas desde que a operação liderada pelo Hamas, em 7 de outubro de 2023, desencadeou a guerra genocida lançada pelo exército israelense contra Gaza — um conflito que provocou o deslocamento de seus habitantes e a destruição generalizada de suas edificações. Esse processo tem sido acompanhado por uma escalada perigosa e sem precedentes da violência perpetrada por colonos sionistas contra a população palestina na Cisjordânia; trata-se, claramente, de uma campanha gradual de limpeza étnica, semelhante àquela observada em grande parte da Palestina durante a Nakba de 1948 e, mais recentemente, na Faixa de Gaza.

Estas novas eleições ocorreram, ainda, em um momento de tensão acentuada na sociedade israelense, dividida entre apoiadores da coalizão governista e a oposição sionista. A tensão já atingia seu ápice antes de 7 de outubro, manifestando-se, à época, por meio de grandes manifestações da oposição centradas em questões judiciais. A operação liderada pelo Hamas uniu, temporariamente, a maior parte da sociedade judaica israelense em torno do ódio aos palestinos — especialmente os de Gaza, mas também todos os demais, incluindo aqueles que possuem cidadania israelense. Em outras palavras, o ódio racista sionista atingiu seu auge na sociedade judaica israelense nos últimos três anos, e, até o momento, não houve uma diminuição significativa desse sentimento.

Consequentemente, nenhuma das principais questões que permeiam este novo ciclo eleitoral afeta, de fato, o consenso sionista reacionário que se consolidou recentemente. A questão palestina, definitivamente, não está no centro desse debate. Na verdade, ela está quase totalmente ausente das discussões entre Netanyahu e seus oponentes — limitando-se, basicamente, a acusações mútuas em que cada lado alega que o outro está servindo aos interesses do Hamas. Todos os partidos sionistas, da extrema-direita ao que resta da “esquerda” sionista, declaram sua rejeição até mesmo à criação de um Estado palestino residual — tal como a atual Autoridade Palestina em Ramallah — ou, na melhor das hipóteses, condicionam essa possibilidade a um controle mais rígido e severo sobre a população palestina, tornando-a muito menos “soberana” do que eram, inclusive, os antigos bantustões da África do Sul na época do apartheid.

Diante dessa situação deplorável, um número de eleitores judeus — provavelmente superior ao de todas as eleições anteriores — declarou a intenção de votar em um dos dois blocos árabes. Os mais “moderados” apoiaram a “Lista Unida”, que é liderada conjuntamente por um islâmico de direita e um líder judeu sionista. Judeus mais progressistas, que anseiam por uma coexistência pacífica com o povo palestino, optaram, por sua vez, pela “Lista Conjunta”. Um resultado expressivo para esta última — conforme previsto por pesquisas e aparentemente confirmado pelas estimativas atuais de votação — representaria o melhor desfecho possível para as eleições em curso.

Contudo, o fato de judeus progressistas terem votado nessa lista é, antes de tudo, uma evidência de sua incapacidade de formar uma organização política predominantemente judaica que se oponha ao consenso sionista. Tal oposição rejeitaria o princípio de um “Estado judeu” e abraçaria a demanda por um “Estado para todos os seus cidadãos”, defendida por partidos árabes progressistas de oposição. Além disso, ela exigiria a retirada do exército de ocupação e dos colonos sionistas de todos os territórios ocupados em 1967, bem como apoiaria o direito de retorno dos refugiados palestinos — ou uma compensação —, como parte do direito inalienável do povo palestino à autodeterminação.

Mansour Abbas, líder da “Lista Conjunta”, busca firmar um acordo com a oposição sionista, semelhante àquele que estabeleceu ao participar — sem ocupar um ministério — do governo de 2021–2022, liderado por Naftali Bennett (um líder sionista de extrema-direita e rival de Netanyahu) e Yair Lapid (descrito pela mídia como “moderado”, embora adote posições ainda mais radicais que as de Netanyahu em questões como a eliminação do Hamas ou ataques ao Irã). Atualmente, o principal nome da oposição sionista é Eisenkot, um homem que supervisionou pessoalmente, no Líbano, a implementação da doutrina militar que ele mesmo formulou — a qual preconiza a destruição total de áreas onde forças inimigas estejam presentes, sem poupar civis, constituindo, portanto, uma violação flagrante do direito internacional.

Mansour Abbas busca cooperar com Eisenkot, contornando a recusa deste último em formar alianças com um partido árabe, por meio de condições como a exigência de que declarem o Hamas como uma organização “terrorista”. Essa exigência é particularmente difícil de ser aceita por Abbas, visto que ele próprio provém da mesma Irmandade Muçulmana da qual o Hamas se originou. Assim, Abbas tentou superar esse obstáculo incluindo um oficial de polícia judeu sionista no topo de sua lista, na esperança de que Eisenkot pudesse aceitá-lo como ministro em um futuro governo, caso ele conseguisse obter uma maioria parlamentar com o apoio da Lista Conjunta.

A Lista Conjunta, por sua vez, anunciou sua disposição de oferecer o que chamou de “rede de segurança” em votações no Knesset para a oposição a Netanyahu e sua atual coalizão, desde que a oposição se comprometesse a atender às demandas urgentes relacionadas às condições de vida dos palestinos dentro de Israel e expressasse apoio à criação de um Estado palestino. Contudo, o consenso existente entre a coalizão governista e a oposição sionista — que rejeita a formação de um Estado palestino — torna a proposta da Lista Conjunta inviável, caso ela mantenha sua condição. Isso seria, aliás, perfeitamente natural, visto que nenhum palestino que se oponha ao sionismo deveria oferecer qualquer tipo de apoio a partidos sionistas hostis ao seu povo — seja dentro das fronteiras do Estado sionista ou, com ainda mais razão, fora delas.

Um governo liderado por Eisenkot certamente não se desviaria do consenso sionista no que diz respeito aos esforços contínuos para eliminar o Hamas e controlar Gaza, bem como aos ataques ao Irã — em cooperação com os Estados Unidos — e ao Hezbollah, no Líbano. O que poderia diferenciar um governo sob a liderança de Eisenkot do atual — além da controvérsia em torno do recrutamento militar de estudantes judeus ultraortodoxos — é a postura diante das transgressões cometidas por colonos sionistas extremistas, incitados por Ben-Gvir e Smotrich a atacar palestinos na Cisjordânia. O próprio Netanyahu, inclusive, manifestou certo descontentamento com as ações desses fanáticos, dado o prejuízo adicional que elas causam à imagem de Israel no cenário internacional.

O objetivo de Eisenkot, contudo, é a manutenção do controle do Estado sionista sobre a maior parte da Cisjordânia e da Faixa de Gaza, visando a uma eventual anexação desses territórios. As áreas restantes ficariam abertas à implementação do chamado plano de paz de Donald Trump — uma medida que o próprio Netanyahu seria forçado a aceitar, caso Trump retomasse essa ideia conforme seu capricho, após seu foco atual no Irã e na Ucrânia.

Dito isso, caso nenhum dos dois grandes blocos consiga estabelecer uma aliança majoritária no Knesset, não se pode descartar uma reconfiguração do cenário político sionista: Netanyahu poderia romper com seus dois aliados constrangedores, Ben-Gvir e Smotrich, a fim de abrir caminho para a formação de um “governo de unidade nacional” entre ele e os atuais partidos de oposição — com todos os quais, aliás, ele já compartilhou o poder em um passado recente. Antes de chegar a tal compromisso, contudo, ele certamente se esforçará para atrair, a partir do bloco de oposição, aqueles que estão mais à direita e, portanto, mais dispostos a colaborar com sua atual coalizão de extrema-direita.

Colaborador

Gilbert Achcar é professor emérito da SOAS, Universidade de Londres. Seus livros mais recentes são The New Cold War: The United States, Russia e China From Kosovo to Ukraine and Gaza Catastrophe: The Genocide in World-Historical Perspective.

O preço da China

O caminho verde de Pequim para acabar com a predominância do dólar

Zongyuan Zoe Liu

Foreign Affairs

Nathalie Lees

Em 1971, quando o sistema monetário internacional estava à beira do colapso, o secretário do Tesouro dos EUA, John Connally, disse a um grupo de ministros das Finanças europeus — que estavam preocupados — que o dólar era “nossa moeda, mas um problema de vocês”. O dólar havia se tornado a moeda de reserva oficial daquele sistema em 1944, sob o acordo de Bretton Woods, deixando os signatários sujeitos aos caprichos da política monetária dos EUA. Mesmo após o colapso de Bretton Woods e a adoção de regimes de câmbio flutuante por muitas moedas, o dólar continuou a predominar. No último meio século, o poder da moeda norte-americana apenas se expandiu, à medida que mais países se integraram à economia global e, consequentemente, passaram a depender do dólar. A China, que depende de um crescimento impulsionado pelas exportações, é o principal exemplo disso.

Diante da possibilidade de que, um dia, Washington torne o dólar um problema para a China, Pequim está elaborando sua própria solução. Em um discurso proferido em janeiro de 2024, o líder chinês Xi Jinping tornou esse esforço explícito, orientando altos funcionários provinciais e ministeriais a acelerar a transformação da China em uma “potência financeira de destaque”. Uma moeda forte, especificou ele, seria um dos pilares fundamentais desse poder. Quando a Qiushi — principal publicação do Partido Comunista Chinês — divulgou a íntegra do discurso em 2026, o padrão almejado por Xi tornou-se mais claro: para que uma moeda seja considerada “forte”, ela precisa ser amplamente utilizada no comércio internacional, em investimentos e nos mercados cambiais, além de ser reconhecida como uma moeda de reserva global.

O apelo de Xi é o episódio mais recente em uma longa história de esforços, por parte de grandes potências, para reduzir sua dependência do sistema financeiro global centrado no dólar. Em 1965, o ministro das Finanças da França, Valéry Giscard d’Estaing, cunhou a famosa expressão “privilégio exorbitante” para descrever as vantagens desproporcionais que o domínio do dólar confere aos Estados Unidos; naquele mesmo ano, a França começou a converter, de forma incisiva, uma parcela substancial de suas reservas em dólares em ouro, contribuindo para o colapso do sistema de Bretton Woods. Em 1999, o governo japonês divulgou um relatório sobre como promover uma maior utilização internacional do iene. Naquele mesmo ano, o lançamento do euro proporcionou à Europa o que viria a se tornar a segunda moeda internacional mais importante do mundo, conferindo-lhe maior autonomia monetária — ainda que o Banco Central Europeu tenha evitado, com cautela, qualquer sinalização de que pudesse desafiar o dólar.

O que distingue a ambição de Xi é o fato de a China — ao contrário da Europa ou do Japão — possuir o peso econômico, a capacidade militar e a vontade política para rivalizar com o poder geopolítico dos Estados Unidos. Desde a época em que Londres comandava um império global, a moeda de outro país não apresentava uma chance real de competir com o dólar. Uma transição financeira global — de In God We Trust para “Onde o Partido Lidera, Nós Seguimos” — já não pode ser descartada como mera fantasia.

A internacionalização do renminbi proporcionaria à China um certo grau de sobrevivência financeira, caso os Estados Unidos decidissem, em algum momento, utilizar o dólar como uma arma punitiva — tal como fizeram contra a Rússia após a invasão em larga escala da Ucrânia, em 2022. Os Estados Unidos controlam tanto a oferta da moeda de reserva global dominante quanto muitos dos pontos críticos da infraestrutura financeira por meio dos quais ela circula. Washington, se assim desejasse, poderia restringir severamente o acesso da China à liquidez em dólares, tornando proibitivo o custo de realizar transações com instituições chinesas — por exemplo, por meio do indiciamento ou da imposição de sanções a um grande banco chinês. Qualquer medida desse tipo causaria um choque no sistema financeiro chinês, elevaria os custos das transações comerciais e desferiria um duro golpe na competitividade do setor exportador da China, que responde por cerca de um quinto do seu PIB.

A capacidade de sobrevivência, contudo, é apenas um pré-requisito para uma dissuasão crível. Para impedir que os Estados Unidos utilizem o dólar como arma, Pequim necessita de uma capacidade de "segundo ataque" no âmbito financeiro. É preciso que o país seja capaz de redirecionar uma parcela substancial do comércio e das finanças globais para uma rede baseada no renminbi. A durabilidade dessa mudança depende de uma demanda global sólida por um ativo de referência precificado em renminbi. Para a China, a fonte mais provável de tal ativo reside em seu domínio sobre a economia verde.

Xi não deseja, necessariamente, que o renminbi substitua o dólar. Em seu discurso de 2024, ele defendeu a força, não a hegemonia. Ocupar uma respeitável segunda posição — ou até mesmo uma terceira posição relevante — seria suficiente para quebrar o monopólio efetivo do dólar e limitar a capacidade dos Estados Unidos de impor sanções financeiras de forma unilateral, poupando, ao mesmo tempo, a China do esforço e do custo de sustentar a supremacia monetária. Na perspectiva de Pequim, a missão é estabelecer o renminbi como a Pepsi em relação à Coca-Cola: nunca o líder de mercado, mas uma alternativa útil em momentos de necessidade e mais do que capaz de manter sob controle o ator dominante.

O SEGUNDO LUGAR É O MELHOR

A aceitação quase universal do dólar americano beneficia, possivelmente, a China mais do que qualquer outro país. A economia chinesa depende de exportações, e os produtos chineses — precificados e financiados em dólares — conseguem encontrar compradores prontos em praticamente qualquer lugar. Os lucros obtidos podem, então, ser investidos em quase qualquer parte e convertidos em recursos líquidos com rapidez. Isso é conveniente para Pequim: a China desfruta dos benefícios da liquidez global sem arcar com o ônus de sustentá-la. Para preservar o sistema global baseado no dólar, os Estados Unidos precisam tolerar a posse, por parte de estrangeiros, de um volume crescente de ativos denominados em dólares, à medida que os países realizam cada vez mais transações nessa moeda. Os mercados americanos ficam expostos à volatilidade internacional, e investidores estrangeiros exercem certa influência sobre as corporações dos EUA. O Federal Reserve, emissor do dólar, atua como garantidor do sistema, expandindo seu balanço em períodos de estresse financeiro — momentos em que governos e empresas privadas acumulam dólares para assegurar o pagamento de suas dívidas e a compra de mercadorias. Essa abertura e exposição representaram pouca ameaça à economia americana, uma vez que os acionistas estrangeiros, de modo geral, buscaram operar dentro das normas empresariais dos EUA, em vez de tentar alterá-las; além disso, os bancos americanos obtiveram lucros expressivos ao intermediar os fluxos globais de capital por meio de Nova York e Londres.

Os líderes chineses não têm qualquer interesse em fazer esse tipo de concessão. Manter um sistema global baseado no renminbi seria fundamentalmente incompatível com o modelo econômico chinês, conduzido pelo Estado. Para que o renminbi desempenhasse as mesmas funções que o dólar, a China precisaria criar canais financeiros amplos e de mão dupla, permitindo que detentores estrangeiros da moeda reinvestissem esses recursos na economia chinesa. O consequente influxo de capital transformaria, de forma estrutural, os mercados financeiros domésticos da China. Seria impraticável para Pequim restringir os investidores estrangeiros a um grupo limitado de ativos autorizados, como ocorre atualmente. Uma vez que investidores estrangeiros tivessem amplo acesso aos mercados chineses, eles explorariam as distorções geradas pela repressão financeira e pela alocação de capital orientada por critérios políticos. Tal concorrência minaria um dos mecanismos mais eficazes de Pequim para garantir a lealdade da classe empresarial chinesa: o controle sobre quem tem acesso ao capital, sob quais condições e para quais finalidades.

Para muitos cidadãos chineses ricos, incluindo alguns membros do próprio Partido Comunista, o dólar constitui uma forma indispensável de seguro contra riscos políticos. Rivalidades políticas internas podem levar ao confisco de bens ou até mesmo à prisão, com pouca observância do devido processo legal. Depósitos em dólar no exterior e estruturas corporativas estrangeiras permitem que as elites diversifiquem seu patrimônio entre diferentes moedas e jurisdições. O controle de uma empresa listada no exterior — especialmente nos Estados Unidos — oferece aos chineses abastados muito mais do que prestígio e acesso ao capital global; as obrigações de transparência, os deveres para com os acionistas e a visibilidade internacional — elementos que escapam ao controle do Partido — podem conferir aos executivos chineses um poder de barganha contra exigências arbitrárias de autoridades em seu país de origem. Embora tais restrições não consigam impedir a interferência de autoridades de alto escalão decididas a perseguir seus alvos, elas podem elevar o custo dessa interferência, retardar sua execução e abrir espaço para negociações. O sistema baseado no dólar serve como um refúgio para as elites chinesas que caem em desgraça; e, como a posição de ninguém é totalmente garantida, poucos desejam ver esse refúgio desaparecer.

USE OU PERCA

A China está perfeitamente disposta a continuar vivendo em um mundo que gira em torno do dólar. No entanto, não pode tolerar a instrumentalização do dólar como arma, e o renminbi ainda tem um longo caminho a percorrer antes de se tornar forte o suficiente para neutralizar essa ameaça. Para que mais países e empresas adotem o renminbi, é preciso, antes de tudo, uma infraestrutura financeira global que viabilize seu uso. A China já lançou as bases ao facilitar o uso da moeda entre empresas em mais de cem países e em uma gama crescente de mercados de commodities, permitindo a liquidação de transações, a obtenção de financiamento para comércio e investimentos, e a proteção contra riscos (hedge). Nesse contexto, a abrangência é muito mais importante do que a profundidade. Mesmo volumes diários modestos de transações em renminbi são suficientes para manter operacionais os canais de pagamento, preservar relações financeiras e sustentar a expertise jurídica e administrativa necessária para operar um sistema financeiro alternativo.

Pequim necessita de uma capacidade financeira de "segundo ataque" (capacidade de resposta).

Como a força econômica relativa da China reside no fluxo de bens manufaturados — o país respondeu por 20% das exportações globais de manufaturados em 2025 —, Pequim concentrou seus esforços na construção de uma rede de pagamentos que facilite os fluxos comerciais gerados por sua máquina industrial. Em 2005, Zhou Xiaochuan, então governador do Banco do Povo da China (PBOC), incentivou publicamente o uso — que já vinha crescendo — de moedas locais entre os parceiros comerciais do país. Em 2009, o PBOC lançou um programa-piloto para a liquidação de transações transfronteiriças em renminbi, seguido, em 2015, pela criação do Sistema de Pagamentos Interbancários Transfronteiriços (CIPS, na sigla em inglês) — a espinha dorsal da rede internacional de renminbi da China. O CIPS começou com 195 participantes em 50 países; em junho de 2026, contava com 1.829 participantes e era capaz de processar pagamentos para mais de 5.200 instituições bancárias em 191 países. Contudo, o CIPS permanece muito menor do que os sistemas de pagamentos de atacado, já consolidados, que sustentam o dólar e o euro. Em 2025, o Clearing House Interbank Payments System, sediado nos EUA, processou um volume de pagamentos internacionais cerca de 19 vezes maior do que o CIPS, enquanto o sistema europeu de liquidação bruta em tempo real, denominado T2, processou um volume aproximadamente 14 vezes superior.

No entanto, os pagamentos, por si só, são uma medida enganosa do poder de uma moeda. Uma transação internacional envolve muito mais do que a transferência de valor econômico; ela requer um conjunto de serviços financeiros que se desdobra em cinco etapas interligadas: precificação, financiamento, transferência de risco, pagamento e reinvestimento. O dólar domina o comércio e as finanças internacionais porque é a moeda padrão em todas essas etapas, sendo que sua força em cada uma delas reforça sua posição nas demais. Para que o renminbi suplante o dólar, ele precisaria se tornar competitivo em todas as fases do ciclo de transação, e não apenas nos pagamentos.

Os líderes chineses reconhecem que a influência dos centros financeiros de Londres, Nova York e Tóquio não reside apenas na capacidade de movimentar dinheiro, mas também na aptidão de suas instituições para criar crédito, definir preços, oferecer seguros para remessas e reciclar poupanças. É por isso que as empresas estatais chinesas estão impulsionando a expansão da rede do renminbi. Ao denominar faturas, contratos e financiamentos de projetos no exterior em renminbi, essas empresas criam uma base de demanda recorrente pela moeda — uma base em torno da qual bancos, seguradoras e outras instituições financeiras chinesas podem desenvolver linhas de negócios competitivas sob controle chinês. Para fortalecer essa base, o Partido Comunista estabeleceu um plano de ação que orienta as empresas estatais a priorizar a liquidação em renminbi, em vez de dólares, sempre que negociarem com fornecedores e clientes estrangeiros. Essa estratégia já está fomentando uma rede regional para o uso do renminbi no Sudeste Asiático. Em 2024, os pagamentos em renminbi envolvendo economias da Associação das Nações do Sudeste Asiático (ASEAN) cresceram 19%, sendo que dois terços dessas transações ocorreram entre os próprios países da ASEAN.

O CUSTO DE ENTRADA

Pequim concluiu, em grande parte, a primeira fase de sua estratégia — estabelecendo uma base nos pagamentos — e agora está expandindo sua atuação para as etapas anteriores (precificação, financiamento e transferência de risco) e, de forma cautelosa, para as etapas posteriores (reinvestimento). Somente recentemente Pequim começou a compreender o quanto a moeda utilizada na precificação de mercadorias influencia as etapas subsequentes do ciclo de transação. Historicamente, a China contentou-se em precificar os bens que importa e exporta, em sua maioria, em dólares. Segundo estimativas do Fundo Monetário Internacional (FMI), apenas 6,5% das exportações da China foram faturadas em renminbi em 2023. Estatísticas do governo chinês indicam que quase 30% do comércio de bens da China é liquidado em renminbi; contudo, grande parte disso é, na verdade, uma transação em dólares disfarçada de transação em renminbi: os exportadores chineses emitem faturas em dólares, os compradores obtêm financiamento em dólares e têm suas contas debitadas nessa moeda, sendo os recursos convertidos para renminbi apenas pouco antes de chegarem à China continental.

O governo busca reverter esse padrão promovendo o que chama de “preços China”: preços de referência denominados em renminbi, listados em bolsas locais para as principais commodities importadas pelo país. Uma maior autonomia na formação de preços significa que as empresas chinesas podem adquirir insumos e gerenciar sua exposição às oscilações de preços nos mercados globais sem precisar recorrer ao dólar. Isso também confere às autoridades chinesas maior influência sobre os preços de referência usados ​​para definir os termos de contratos de fornecimento para a entrega física dessas commodities. Esse poder de influência é vital para a China, uma vez que o fluxo constante de insumos é essencial para o bom funcionamento de seu aparato industrial.

A autonomia na formação de preços é particularmente importante no caso de minerais críticos, que abastecem as indústrias voltadas à transição ecológica — setores que, na visão de Xi, são fundamentais para o futuro econômico da China. O país produz mais de 80% das baterias do mundo e consome mais de 75% do lítio, 70% do cobalto e cerca de 60% do níquel produzidos globalmente. Contudo, a posição da China nos mercados mundiais de cada um desses minerais ainda não reflete seu domínio na produção e no consumo. Até o momento, a China avançou mais no setor de lítio: mais de 90% das negociações globais de contratos futuros de carbonato de lítio ocorrem na Bolsa de Futuros de Guangzhou, onde os contratos são denominados em renminbi. Em julho, a bolsa passou a permitir que operadores estrangeiros negociassem diretamente contratos futuros de carbonato de lítio, anunciando, com grande alarde, a entrada de várias “empresas líderes” internacionais no mercado. A China está, agora, em condições de se tornar — talvez pela primeira vez na história moderna — o principal centro financeiro para uma commodity de relevância global. O níquel e o cobalto, por outro lado, permanecem atrelados a preços de referência em dólar, definidos em Londres e Chicago. Embora a China seja a maior consumidora desses dois minerais, ela ainda não atua como a referência financeira para seus respectivos mercados. É justamente esse tipo de descompasso que a iniciativa de promover os “preços China” pretende corrigir.

Contagem de notas em um banco em Bangcoc, janeiro de 2023. Athit Perawongmetha / Reuters

A etapa de financiamento da estratégia de Pequim para o renminbi está ganhando força. Em 2023, o governo chinês orientou as instituições financeiras do país a expandir suas operações de financiamento em renminbi no exterior. Instituições financeiras com apoio estatal, como o Export-Import Bank of China, ampliaram a concessão de empréstimos em renminbi para projetos de infraestrutura e comércio no exterior; paralelamente, bancos comerciais têm ofertado, de forma crescente, financiamento ao comércio nessa mesma moeda. Entre 2023 e meados de 2026, as instituições financeiras chinesas mais do que dobraram o volume de empréstimos em renminbi para tomadores estrangeiros, passando de 1,3 trilhão para 2,9 trilhões de yuans (US$ 428 bilhões). O Banco do Povo da China (PBOC), por sua vez, estabeleceu acordos de swap cambial com 32 bancos centrais e autoridades monetárias estrangeiras — incluindo os da Arábia Saudita e dos Emirados Árabes Unidos, bem como o Banco Central Europeu. Em seus estágios iniciais, logo após a crise financeira global, essas linhas de swap tinham um caráter majoritariamente simbólico e eram pouco utilizadas; contudo, nos últimos anos, algumas passaram a oferecer suporte direto a atividades comerciais. Em 2025, empresas turcas tomaram empréstimos de quatro bilhões de yuans (US$ 557 milhões) para pagar fornecedores chineses, utilizando um mecanismo lastreado por uma linha de swap do PBOC — um montante 70% superior ao registrado no ano anterior. Esse esforço para transformar o renminbi em uma moeda de financiamento começa a ganhar força: em maio de 2026, a moeda chinesa representava 7% do valor das mensagens de financiamento comercial no SWIFT — a principal plataforma global para a troca de instruções de pagamento. Esse índice, que era de 5,1% dois anos antes, foi suficiente para superar o euro e assumir a segunda posição, embora o dólar permaneça muito à frente, com uma participação de 82,5%.

Pequim também tomou medidas — ainda que modestas — para ampliar a presença do renminbi nos mercados de seguros e resseguros. Em 2025, o Bank of China, um banco estatal, e a PICC, uma seguradora estatal de ramos elementares (danos e responsabilidades), estabeleceram novas condições que permitem que prêmios e indenizações referentes ao transporte de cargas sejam liquidados em renminbi. Essas condições também definem Xangai como o foro preferencial para arbitragem, integrando um esforço mais amplo para reduzir a dependência do mercado de seguros marítimos em relação à liquidação em dólares e ao direito comercial inglês — que, por muito tempo, constituíram a base padrão para contratos de transporte internacional e seguros marítimos.

A etapa final do ciclo de transações — o reinvestimento — fecha o circuito pelo qual mercadorias e valor circulam na economia global. Os recebedores dos pagamentos precisam decidir o que fazer com os recursos: mantê-los em uma conta de curto prazo, investi-los em ativos de longo prazo ou convertê-los para outra moeda. Um ecossistema monetário robusto só se torna sustentável em larga escala quando os agentes estão dispostos a manter e reinvestir seus saldos, em vez de convertê-los rotineiramente.

A China não vê qualquer problema em viver em um mundo que gira em torno do dólar.

Na última década, Pequim ofereceu aos detentores estrangeiros de renminbi mais opções para reinvestir seus saldos. Os programas Stock Connect e Bond Connect — cujas versões iniciais surgiram, respectivamente, em 2014 e 2017 — foram ampliados, permitindo que um leque muito mais vasto de investidores fora da China utilize o renminbi para adquirir ações e títulos emitidos na China continental. Antes desses programas, o acesso direto aos mercados chineses era limitado por exigências de licenciamento e cotas; em 2013, apenas cerca de 228 grandes investidores institucionais possuíam essas cotas, enquanto hoje esse número chega a aproximadamente 1.000 investidores. Em 2025, as negociações realizadas por estrangeiros por meio do Stock Connect atingiram uma média de 212 bilhões de yuans (US$ 29,5 bilhões) por dia, ao passo que, no Bond Connect, a média foi de 39 bilhões de yuans (US$ 5,4 bilhões) diários. Também houve uma expansão nos instrumentos disponíveis para a gestão dos riscos associados a esses investimentos. O Swap Connect, lançado em 2023, permite que investidores estrangeiros realizem operações de hedge (proteção) contra oscilações nas taxas de juros do renminbi no mercado interno chinês.

O acesso aos mercados financeiros da China já não é o maior obstáculo enfrentado pelos investidores estrangeiros; contudo, persiste a preocupação de que os controles de capital — imprevisíveis e impostos por Pequim — possam, um dia, deixar seus recursos retidos no país. Uma pesquisa realizada em 2023 pela Insurance Asset Management Association of China (Associação de Gestão de Ativos de Seguros da China) em parceria com a J.P. Morgan Asset Management revelou que cerca de dois terços dos diretores de investimentos de seguradoras sediadas fora da China apontam os controles sobre o fluxo de capital — de entrada e saída do país — como uma das suas principais preocupações ao investir no mercado chinês. Apesar de o acesso estar mais amplo do que nunca, os investidores estrangeiros continuam relutantes em manter ativos chineses em grande escala. Em março de 2026, eles detinham apenas 3,2 trilhões de yuans (US$ 448 bilhões), o equivalente a 1,6% do mercado de títulos chinês — um contraste expressivo em relação aos cerca de US$ 15,5 trilhões (27%) que compõem o mercado de títulos dos Estados Unidos. Os dados sobre reservas cambiais registrados junto ao FMI revelam uma disparidade ainda maior: no primeiro trimestre de 2026, o renminbi representava pouco menos de 2% das reservas cambiais globais, enquanto o dólar respondia por 57%. Sem um volume muito mais expressivo de ativos denominados em renminbi que possam ser livremente comprados e vendidos por estrangeiros, a moeda chinesa dificilmente chegará perto de substituir o dólar.

PADRÃO VERDE

Para que a China exerça um poder monetário que se aproxime do dos Estados Unidos, o renminbi precisa dominar o comércio de um bem que a China controle e do qual o restante do mundo não consiga abrir mão facilmente. No sistema baseado no dólar, o comércio global de petróleo desempenha esse papel há muito tempo — daí o termo “petrodólar”. Em um sistema em que o renminbi ganha protagonismo, o elemento central de sustentação poderia ser composto por minerais críticos, equipamentos de energia limpa e infraestrutura elétrica — componentes fundamentais para a tecnologia de energia verde. Se a China consolidar seu domínio sobre esse ecossistema industrial, utilizando sua escala e vantagens de custo para impedir que concorrentes a alcancem, ela poderá obter poder de negociação suficiente para precificar essas exportações essenciais — e de difícil substituição — em renminbi. Isso criaria a base para um “yuan verde”, que, com o tempo, poderia substituir o petrodólar.

Ao longo de décadas, a China montou, de forma metódica, as cadeias de suprimentos que a tornaram a principal produtora mundial de tecnologias e equipamentos de energia verde. Pequim está, agora, prestes a assumir uma posição de comando em um conjunto de bens dos quais o mundo decidiu que não pode prescindir. A estratégia chinesa baseia-se na integração vertical de praticamente toda a cadeia de suprimentos de energia limpa. O país é o maior refinador de 19 dos 20 minerais estratégicos relacionados à energia monitorados pela Agência Internacional de Energia, detendo uma participação média de 70% no mercado. A China responde por cerca de 85% da capacidade global de fabricação de painéis solares e fornece 78% da capacidade de turbinas eólicas instaladas em todo o mundo. Em 2025, o país produziu cerca de 70% dos veículos elétricos do planeta.

Após garantir, de forma decisiva, a vantagem de quem chega primeiro ao mercado, Pequim está consolidando sua posição, utilizando economias de escala para superar potenciais rivais e promover padrões técnicos baseados em tecnologias pertencentes a empresas chinesas. A economia de energia verde é mais dispersa do que o sistema de combustíveis fósseis que pretende substituir — e, portanto, mais difícil de controlar. Contudo, a China já começa a transformar sua liderança em participação de mercado em vantagens estruturais, capazes de excluir concorrentes e consolidar seu domínio.

Até pouco tempo atrás, Pequim concentrava-se mais em ampliar sua liderança industrial no setor de energia verde do que em converter essa vantagem em poder financeiro. Mas isso está começando a mudar. A proliferação de mandatos de investimento neutros em carbono criou, de forma não intencional, um setor de finanças verdes quase feito sob medida para a China. Em 2022, Pequim publicou seus “Princípios para Títulos Verdes” (Green Bond Principles), que exigem que os emissores desses títulos destinem 100% dos recursos captados a projetos verdes elegíveis.

Até o final de 2025, os fundos dedicados a investimentos sustentáveis ​​somavam US$ 4,13 trilhões em todo o mundo, e a previsão era de que os ativos geridos com base em critérios de sustentabilidade atingissem US$ 40 trilhões até 2030. Paralelamente, as entidades chinesas já contabilizavam 47,2 trilhões de yuans (US$ 6,7 trilhões) em empréstimos e títulos verdes em circulação — um montante que supera, de longe, o de qualquer outro país —, embora restrito, em grande parte, ao sistema doméstico em renminbi. Em 2024, as instituições estrangeiras detinham apenas 3,2 bilhões de yuans (US$ 445 milhões) do mercado chinês de títulos verdes, que totaliza 2,2 trilhões de yuans (US$ 306 bilhões) — uma parcela ínfima de 0,15%.

É provável que essa participação estrangeira, atualmente reduzida, aumente. As autoridades chinesas estão trabalhando para transformar parte do vasto volume de dívida verde do país — termo que abrange empréstimos e títulos emitidos para projetos com impacto ambiental positivo, originalmente voltados para investidores locais — em valores mobiliários negociáveis. O objetivo é permitir que investidores estrangeiros os incluam em seus portfólios, em conformidade com os mandatos internacionais de sustentabilidade. A meta é criar uma ampla classe de ativos denominados em renminbi que sejam acessíveis a investidores internacionais, vinculados a projetos verdes e integrados ao ecossistema mais amplo do renminbi, no que diz respeito à precificação, liquidação e outros serviços financeiros.

Cerca de 17% do mercado chinês de títulos verdes já passou por uma triagem baseada em critérios técnicos alinhados às estruturas de finanças verdes europeias. Isso torna esses títulos mais facilmente reconhecíveis para investidores estrangeiros e provedores de índices, facilitando sua inclusão em portfólios internacionais. O Ministério das Finanças começou a emitir títulos soberanos verdes denominados em renminbi fora da China. A primeira emissão captou seis bilhões de yuans (US$ 834 milhões) em Londres, em abril de 2025, seguida por uma segunda emissão, também de seis bilhões de yuans, em Hong Kong, em maio passado — ocasião em que a demanda superou a oferta em dez vezes. Embora essas emissões sejam pequenas se comparadas ao mercado interno chinês, elas estabelecem referências de precificação que facilitam, para outras entidades, a emissão de dívida verde denominada em renminbi no futuro. A emissão realizada pelo Paquistão, em maio, de um "Panda bond" verde no valor de 1,75 bilhão de yuans (US$ 258 milhões) — termo utilizado para dívidas denominadas em renminbi emitidas na China por tomadores estrangeiros — oferece um vislumbre de um futuro no qual entidades estrangeiras captarão recursos rotineiramente em renminbi, na China, para financiar seu desenvolvimento sustentável.

Washington deveria avaliar se o petrodólar ainda cumpre sua finalidade.

É assim que o domínio industrial começa a se transformar em poder financeiro. O governo chinês não tem planos formais para criar um "yuan verde", mas os elementos que comporiam tal sistema já começam a surgir. O ativo de referência para um yuan verde não seria a tecnologia verde em si, mas um conjunto crescente de instrumentos financeiros denominados em renminbi, vinculados à economia verde. Os títulos verdes (green bonds) formariam o núcleo negociável dessa economia, conectando a vantagem industrial da China à crescente demanda global por ativos sustentáveis.

Grande parte do mundo estabeleceu prazos para a substituição de combustíveis fósseis que não poderão ser cumpridos sem a economia verde da China. Mesmo que a vontade política de combater as mudanças climáticas diminua, a dependência global de energia importada criou vulnerabilidades geopolíticas que, provavelmente, continuarão a sustentar a demanda por fontes renováveis ​​— as quais praticamente qualquer país pode implementar para gerar mais energia internamente. Para nações e empresas que buscam ingressar na economia verde, aceitar financiamento em renminbi e adotar padrões técnicos chineses pode, com o tempo, tornar-se parte do "preço de entrada" habitual. O resultado seria um ciclo autossustentável de bens e finanças verdes, em grande parte denominados em renminbi.

Para Washington, a perspectiva de um yuan verde não deveria soar como um alarme sobre uma iminente supremacia do renminbi. Em vez disso, deveria suscitar uma questão mais profunda: será que o petrodólar já não cumpre mais sua finalidade? E qual classe de ativos, tecnologia ou sistema industrial poderia sustentar o poder do dólar como moeda no futuro? O dólar apoia-se em muito mais do que apenas na capacidade dos Estados Unidos de garantir os fluxos globais de energia e em seus laços com os principais países produtores de petróleo; contudo, seria um erro, por parte dos formuladores de políticas, considerar essa supremacia como algo permanente.

DE OLHO NO TRONO

Pequim não está tramando para destronar o dólar; o Partido Comunista, quase certamente, não deseja a abertura financeira que tal vitória exigiria. Independentemente de o yuan verde vir a se tornar realidade ou não, o valor mais imediato de um renminbi internacionalizado para o Partido reside no seu potencial de dissuadir os setores mais hostis à China em Washington — impedindo-os de transformar a atual dependência chinesa em relação ao dólar em uma arma geopolítica. À medida que o sistema chinês baseado no renminbi se fortalece, aumenta também a capacidade de Pequim de resistir ao impacto de eventuais sanções financeiras impostas pelos Estados Unidos. Por sua vez, a ameaça de Washington de aplicar tais sanções perderá parte de sua eficácia. Essa mudança na dinâmica de poder econômico provavelmente tornará Pequim mais disposta a desafiar Washington — algo que, talvez, ela já esteja fazendo. Em maio, a China emitiu sua primeira ordem de bloqueio, instruindo empresas no país a não cumprirem sanções norte-americanas impostas a cinco refinarias de petróleo chinesas, acusadas de serem grandes compradoras de petróleo iraniano.

Se o reinado do "Rei Dólar" chegar ao fim, provavelmente não será porque a China usurpou o trono, mas sim porque os Estados Unidos o entregaram. Washington precisa se dar conta de que o ativo estratégico que sustentará a próxima ordem monetária talvez não seja o barril de petróleo, mas sim um ecossistema industrial. O perigo reside no fato de que os mercados financeiros podem oferecer poucos sinais de alerta de que tal transição está em curso. Os mercados podem passar longos períodos ignorando evidências crescentes de mudança, até que um catalisador — como um impasse político em torno do aumento do limite da dívida dos EUA — force, finalmente, um ajuste nos modelos e provoque oscilações bruscas nos preços. As autoridades americanas relutam em planejar cenários para a erosão da dominância do dólar, por receio de que isso sinalize ao mercado que tal declínio é inevitável. Contudo, a insistência em apontar para gráficos de preços como prova da resiliência do dólar sugere que as lições da última crise financeira talvez já tenham sido esquecidas. Os Estados Unidos precisam elaborar planos de contingência antes que o "privilégio exorbitante" do dólar esteja visivelmente desgastado e que se tornem claros os sinais de busca por proteção contra ele. A essa altura, pode ser impossível conter os danos.

Zongyuan Zoe Liu é pesquisadora sênior (Maurice R. Greenberg Senior Fellow) em Estudos sobre a China no Council on Foreign Relations e pesquisadora sênior no Institute for Global Politics da School of International and Public Affairs da Universidade Columbia. É autora de Sovereign Funds: How the Communist Party of China Finances Its Global Ambitions.