Minqi Li e Lingyi Wei
Monthly Review
A China tem desfrutado de rápido crescimento econômico por várias décadas. No entanto, nos últimos anos, a economia chinesa desacelerou acentuadamente. De acordo com as estatísticas oficiais da China, após atingir o pico de 11,3% durante 2006-2010, a taxa média de crescimento anual do PIB real da China caiu para 7,9% durante 2011-2015, 5,7% durante 2016-2020 e 5,2% durante 2018-2022.7 No futuro, a população e a força de trabalho da China devem diminuir.8 O crescimento da produtividade do trabalho da China também deve desacelerar gradualmente nas próximas décadas.9 A combinação do declínio da força de trabalho e da desaceleração do crescimento da produtividade do trabalho significa que a economia chinesa pode se aproximar da estagnação em meados do século XXI. Tanto os economistas políticos marxistas quanto os economistas tradicionais estudaram como as dificuldades na absorção de excedentes (ou demanda efetiva insuficiente) contribuíram para a estagnação secular. Mas a estagnação secular, ou crescimento econômico próximo de zero, também pode criar novas contradições para a absorção de excedentes ao minar certas condições necessárias para manter a demanda efetiva estável. Neste artigo, argumentamos que a economia dos EUA no início do século XXI dependeu de déficits governamentais desempenhando um papel indispensável para a absorção do excedente capitalista descartável. No entanto, déficits governamentais persistentemente altos, em combinação com taxas lentas de crescimento econômico, levaram a um aumento insustentável da relação dívida governamental/PIB dentro das relações sociais existentes.
Gráfico 1. Excedente capitalista descartável, Estados Unidos, 2000–2022 (porcentagem do PIB)
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| October 2024 (Volume 76, Number 5) |
Minqi Li e Lingyi Wei olham para as economias chinesa e dos EUA para ilustrar as contradições da estagnação secular, concluindo que ambas as economias provavelmente enfrentarão grandes desafios nas próximas décadas. No entanto, eles escrevem, políticas econômicas progressivas podem mudar o futuro da China, encorajando investimentos massivos no setor estatal e promovendo a transição para uma sociedade totalmente socialista.
Em seu trabalho clássico sobre o capital monopolista, Paul A. Baran e Paul M. Sweezy argumentam que, na era do capitalismo monopolista, houve uma tendência de aumento do excedente econômico, tornando necessário que o capitalismo encontre constantemente novas maneiras de “absorver” os excedentes econômicos cada vez maiores. O excedente econômico capitalista pode ser absorvido pelo consumo, investimento ou gastos em várias atividades de desperdício.1 Nas décadas de 1950 e 1960, a combinação de vários fatores insustentáveis, como inovações que marcaram época, novo desenvolvimento de infraestrutura, rápido crescimento populacional, gastos militares massivos e hegemonia incontestável dos EUA, criou condições favoráveis para a absorção do excedente e lançou as bases para a prosperidade econômica na "era de ouro" do capitalismo dos EUA e global.2 Nas décadas de 1970 e 1980, à medida que várias condições favoráveis que ajudaram a absorver o excedente começaram a desaparecer, estudiosos marxistas influenciados pela tradição da teoria do capital monopolista argumentaram que os Estados Unidos e outras economias capitalistas avançadas provavelmente entrariam em uma nova era de estagnação de longo prazo.3
Em seu trabalho clássico sobre o capital monopolista, Paul A. Baran e Paul M. Sweezy argumentam que, na era do capitalismo monopolista, houve uma tendência de aumento do excedente econômico, tornando necessário que o capitalismo encontre constantemente novas maneiras de “absorver” os excedentes econômicos cada vez maiores. O excedente econômico capitalista pode ser absorvido pelo consumo, investimento ou gastos em várias atividades de desperdício.1 Nas décadas de 1950 e 1960, a combinação de vários fatores insustentáveis, como inovações que marcaram época, novo desenvolvimento de infraestrutura, rápido crescimento populacional, gastos militares massivos e hegemonia incontestável dos EUA, criou condições favoráveis para a absorção do excedente e lançou as bases para a prosperidade econômica na "era de ouro" do capitalismo dos EUA e global.2 Nas décadas de 1970 e 1980, à medida que várias condições favoráveis que ajudaram a absorver o excedente começaram a desaparecer, estudiosos marxistas influenciados pela tradição da teoria do capital monopolista argumentaram que os Estados Unidos e outras economias capitalistas avançadas provavelmente entrariam em uma nova era de estagnação de longo prazo.3
Desde a crise econômica global de 2008–2009, alguns economistas reviveram a discussão sobre a “estagnação secular”. Economistas keynesianos tradicionais, como Paul Krugman e Larry Summers, argumentam que a demanda agregada insuficiente pode levar a um período prolongado de estagnação secular para a economia dos EUA.4 Além disso, Robert Gordon, um economista líder da teoria do crescimento neoclássico, argumentou que o fim de revoluções tecnológicas historicamente excepcionais trará uma desaceleração permanente da economia dos EUA nas próximas décadas.5
Desde a década de 1960, as taxas de crescimento das economias capitalistas avançadas diminuíram substancialmente. Para a economia dos EUA, a taxa média anual de crescimento do PIB real caiu de 4,1% na década de 1960 para 3,2–3,3% nas décadas de 70 e 80. Depois de subir para 3,4 por cento na década de 1990, a taxa de crescimento económico dos EUA caiu ainda mais, para 1,8 por cento durante a primeira década deste século, antes de recuperar para 2,1 por cento durante 2011-2022.6
A China tem desfrutado de rápido crescimento econômico por várias décadas. No entanto, nos últimos anos, a economia chinesa desacelerou acentuadamente. De acordo com as estatísticas oficiais da China, após atingir o pico de 11,3% durante 2006-2010, a taxa média de crescimento anual do PIB real da China caiu para 7,9% durante 2011-2015, 5,7% durante 2016-2020 e 5,2% durante 2018-2022.7 No futuro, a população e a força de trabalho da China devem diminuir.8 O crescimento da produtividade do trabalho da China também deve desacelerar gradualmente nas próximas décadas.9 A combinação do declínio da força de trabalho e da desaceleração do crescimento da produtividade do trabalho significa que a economia chinesa pode se aproximar da estagnação em meados do século XXI. Tanto os economistas políticos marxistas quanto os economistas tradicionais estudaram como as dificuldades na absorção de excedentes (ou demanda efetiva insuficiente) contribuíram para a estagnação secular. Mas a estagnação secular, ou crescimento econômico próximo de zero, também pode criar novas contradições para a absorção de excedentes ao minar certas condições necessárias para manter a demanda efetiva estável. Neste artigo, argumentamos que a economia dos EUA no início do século XXI dependeu de déficits governamentais desempenhando um papel indispensável para a absorção do excedente capitalista descartável. No entanto, déficits governamentais persistentemente altos, em combinação com taxas lentas de crescimento econômico, levaram a um aumento insustentável da relação dívida governamental/PIB dentro das relações sociais existentes.
Por outro lado, a China tem dependido fortemente do investimento para absorção de excedentes. Índices muito altos de investimento em relação ao PIB no contexto de desaceleração do crescimento econômico levaram a taxas de retorno cada vez mais baixas sobre o capital recém-investido. Esses desenvolvimentos podem eventualmente levar ao colapso do investimento capitalista privado, criando um déficit massivo na absorção de excedentes. Argumentamos que, no futuro, a China pode ser compelida a aumentar o investimento estatal para compensar a lacuna na absorção de excedentes, criando condições favoráveis para a transição da China para o socialismo.10
Absorção de excedentes na economia dos EUA: 2000-2022
Baran e Sweezy definiram “excedente econômico” como a produção econômica de uma sociedade, menos os custos socialmente necessários de produção e consumo essencial. “Absorção de excedentes” é o processo pelo qual o excedente econômico incorporado em commodities capitalistas produzidas é vendido no mercado e transformado em excedente em forma monetária.11
O conceito de absorção de excedente se originou com Karl Marx. Marx argumentou que o valor excedente disponível para os capitalistas dependia não apenas de quão efetivamente os capitalistas exploram os trabalhadores, mas também se o valor excedente produzido pode ser "realizado" no mercado.12 Michał Kalecki postulou que, enquanto os trabalhadores tendem a gastar o que ganham, "os capitalistas ganham o que gastam".13 Ou seja, a quantidade total de valor excedente capitalista que pode ser "realizado" ou "absorvido" depende em grande parte de quanto a própria classe capitalista gasta em consumo e investimento capitalista.
O excedente econômico, conforme definido por Baran e Sweezy, inclui não apenas os lucros capitalistas, mas também a receita do governo. Para capitalistas individuais, os gastos com investimento e consumo são financiados principalmente por lucros disponíveis após os impostos serem pagos e vários pagamentos de transferência serem contabilizados. Chamamos o lucro capitalista total que está à disposição dos capitalistas após impostos e pagamentos de transferência de "excedente capitalista disponível". O excedente capitalista descartável pode ser absorvido pelos gastos capitalistas (consumo capitalista privado e investimento líquido).14 Observe que se o setor de trabalho tiver um superávit em vez de déficit (ou seja, se os trabalhadores pouparem mais do que gastam), o excedente do setor de trabalho é subtraído do excedente capitalista descartável. Da mesma forma, um superávit do setor governamental ou déficit comercial também seria subtraído do excedente capitalista descartável.
O gráfico 1 mostra a contribuição do consumo capitalista privado, investimento líquido capitalista privado, déficits do setor de trabalho e déficits do setor governamental para a absorção de excedentes da economia dos EUA de 2000 a 2022. Os Estados Unidos consistentemente têm registrado déficits comerciais desde a década de 1990, que subtraímos do excedente capitalista descartável. O investimento líquido de empresas estatais é insignificante na economia dos EUA e não é mostrado no gráfico 1.
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| Notas e fontes: A soma cumulativa das áreas empilhadas é igual à parcela do excedente capitalista disponível no PIB. O déficit comercial como uma parcela do PIB (com valores negativos) é representado pelo limite inferior das áreas empilhadas, em torno do qual as discrepâncias estatísticas flutuam. As discrepâncias estatísticas são causadas pelas diferenças entre a renda interna bruta (a abordagem do PIB por renda) e a abordagem do PIB por despesas. Bureau of Economic Analysis, “National Income and Product Accounts”, Tabela 1.1.5, Tabela 1.10, Tabela 2.1, Tabela 3.1 e Tabela 5.1. Detalhes das fontes de dados e métodos de estimativa são explicados no apêndice. |
O excedente capitalista disponível dos EUA aumentou de cerca de 18 por cento do PIB no início dos anos 2000 para cerca de 20 por cento do PIB em 2010; desde então, ele se estabilizou em torno de 19 por cento do PIB. A Tabela 1 mostra os componentes individuais da absorção do excedente como uma porcentagem do PIB dos EUA e suas contribuições percentuais para o excedente capitalista disponível para períodos sucessivos de cinco anos.
Tabela 1. Contribuição para o excedente capitalista descartável, Estados Unidos, 2001–2022
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Notas e fontes: Veja o Gráfico 1. Devido a discrepâncias estatísticas, a soma das porcentagens de componentes individuais não é necessariamente igual à porcentagem de excedente disponível no PIB.
No capitalismo dos EUA do século XXI, apenas uma pequena fração do excedente capitalista descartável foi usada para investimento líquido (incluindo investimento líquido de negócios capitalistas privados e investimento líquido em moradia por capitalistas individuais). O consumo capitalista privado foi responsável por cerca de metade da absorção do excedente. Desde a Grande Recessão de 2008–2009, o déficit do governo tem sido o segundo contribuinte mais importante para a absorção do excedente, respondendo por cerca de dois quintos da absorção do excedente. Praticamente todo o excedente capitalista descartável na economia dos EUA hoje depende do consumo capitalista privado e de atividades de desperdício (como despesas militares), financiados por gastos deficitários do governo para serem "realizados".
Estagnação secular e dívida insustentável
De 2001 a 2022, os déficits do setor governamental dos EUA foram em média de cerca de 7% do PIB. Durante o mesmo período, os pagamentos de juros feitos pelo setor governamental sobre sua dívida foram em média de cerca de 4% do PIB.15 Isso implica que os "déficits primários" do setor governamental (o déficit total menos os pagamentos de juros) foram em média de cerca de 3% do PIB.
Déficits governamentais persistentemente altos levaram a um aumento da dívida governamental. A dívida do governo geral dos EUA aumentou de 53% do PIB em 2001 para 95% do PIB em 2010 e 133% do PIB em 2020 antes de cair para 121% do PIB em 2022.16 De acordo com o Congressional Budget Office, a dívida do governo federal deve aumentar de cerca de 100% do PIB em 2023 para cerca de 180% do PIB até 2053.17 Assumindo que as dívidas dos governos estaduais e locais serão de cerca de 20% do PIB, a projeção do Congressional Budget Office implica que a dívida do governo geral dos EUA se aproximará de 200% do PIB em meados do século XXI.
O que acontecerá com a dívida do governo dos EUA depois da metade do século? Foi estabelecido na literatura sobre dinâmica da dívida que a relação dívida pública/PIB de longo prazo de um país depende dos três fatores a seguir: 1) a relação déficit primário/PIB, 2) a taxa de crescimento econômico de longo prazo e 3) a taxa de juros real média de longo prazo. Isso pode ser ilustrado pela seguinte fórmula:
Relação dívida pública/PIB de longo prazo =
Relação déficit primário/PIB / (Taxa de crescimento real do PIB – Taxa de juros real)
Desde 2000, os déficits primários do governo dos EUA têm sido em média de cerca de 3% do PIB, as taxas de crescimento econômico têm sido em média de cerca de 2% e as taxas de juros reais médias em notas do tesouro de dez anos têm sido em média de cerca de 1%.18 Se esses números se mantiverem indefinidamente, a relação dívida pública/PIB dos EUA eventualmente se aproximará de 300% (já que 3% / [2% – 1%] = 300%).
No entanto, a economia dos EUA pode não ser capaz de manter uma taxa de crescimento de longo prazo de 2%. A taxa de crescimento econômico de um país é igual à taxa de crescimento da força de trabalho mais a taxa de crescimento da produtividade do trabalho (a produtividade do trabalho é aqui definida como PIB real por trabalhador). De acordo com as projeções populacionais das Nações Unidas, a força de trabalho dos EUA deixará de crescer após 2050, e então diminuirá gradualmente ao longo da segunda metade do século XXI.19
Robert Gordon argumenta que, no futuro, a taxa de crescimento anual da produtividade do trabalho dos EUA diminuirá para cerca de 1%. Embora novas inovações, como inteligência artificial, robôs e impressão 3D, ajudem a aumentar o nível de produtividade do trabalho, não há garantia de que essas inovações ajudarão a aumentar significativamente a taxa na qual a produtividade média do trabalho cresce.20
Se a força de trabalho dos EUA parar de crescer e a taxa de crescimento da produtividade do trabalho atingir cerca de 1%, então a taxa de crescimento econômico dos EUA diminuirá para cerca de 1% até meados do século. Nesse caso, se os capitalistas financeiros continuarem a exigir uma taxa de juros real de 1% ou mais, então qualquer déficit primário positivo levará a um crescimento indefinido da relação dívida do governo com o PIB.
Na realidade, antes que a dívida do governo se aproxime de duas ou três vezes o PIB (para não dizer infinito), o governo dos EUA pode ser forçado a implementar um programa de austeridade fiscal, levando à crise econômica e à catástrofe social. Alternativamente, uma falha em restringir o crescimento da relação dívida do governo com o PIB pode eventualmente levar a uma crise financeira resultante do aumento das taxas de juros, do colapso do dólar ou de uma combinação de ambos, à medida que capitalistas nacionais e estrangeiros despejam títulos do tesouro dos EUA quando perdem a confiança no capitalismo dos EUA.
Absorção de excedente na China: 2000-2021
O gráfico 2 mostra as contribuições do consumo capitalista privado, investimento líquido capitalista privado, investimento líquido por empresas estatais, déficit do setor governamental e superávit comercial para a absorção de excedente para a economia chinesa de 2000 a 2021. Para a economia chinesa, a renda disponível do setor de trabalho superou consistentemente os gastos dos trabalhadores e famílias em consumo e investimento líquido. O excedente do setor de trabalho é subtraído do excedente capitalista descartável.
Gráfico 2. Excedente capitalista descartável, China, 2000–2021 (porcentagem do PIB)
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| Notas e fontes: A soma cumulativa das áreas empilhadas é igual à parcela do excedente capitalista descartável no PIB. O excedente de trabalho como parcela do PIB (mostrado como valores negativos) é representado pelo limite inferior das áreas empilhadas em torno das quais as discrepâncias estatísticas flutuam. As discrepâncias estatísticas são causadas pelas diferenças entre o PIB pela abordagem de valor agregado e o PIB pela abordagem de despesas. National Bureau of Statistics of China, “National Data: Annual Data.” Detalhes das fontes de dados e métodos de estimativa são explicados no apêndice. |
Curiosamente, o excedente capitalista disponível da China caiu de 31% do PIB no início dos anos 2000 para 21% do PIB em 2021, sugerindo que a economia chinesa pode ter tido dificuldades crescentes na absorção do excedente. A Tabela 2 mostra os componentes individuais da absorção do excedente como uma porcentagem do PIB da China e suas respectivas contribuições para o excedente capitalista disponível para períodos sucessivos de cinco anos.
Tabela 2. Contribuição para o excedente capitalista descartável, China, 2001–2021
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Notas e fontes: Veja o Gráfico 2. Devido a discrepâncias estatísticas, a soma das porcentagens de componentes individuais não é necessariamente igual à porcentagem de excedente disponível no PIB.
Ao contrário da economia dos EUA desde a década de 1970, a economia chinesa depende principalmente do investimento para absorção do excedente. Desde 2006, o investimento líquido capitalista privado foi responsável por quase três quintos da absorção total do excedente. Nos últimos anos, a participação do investimento líquido capitalista privado no PIB diminuiu, e o setor estatal desempenhou um papel crescente na estabilização da absorção do excedente da China. Desde 2011, o investimento líquido de empresas estatais foi responsável por mais de um terço da absorção do excedente da China. No período de 2017–2021, o investimento líquido total do setor estatal (incluindo o investimento líquido de empresas estatais e do setor governamental) foi responsável por 58% da absorção do excedente, superando a contribuição do investimento líquido capitalista privado.
Enquanto a dependência dos EUA do déficit do governo para absorção do excedente levou a um aumento insustentável da dívida do governo, a forte dependência da China do investimento para absorção do excedente levou ao rápido — e potencialmente desastroso — declínio das taxas de retorno sobre o capital recém-investido. O Gráfico 3 compara a relação produto-capital incremental na China e nos Estados Unidos. A relação produto-capital incremental é definida como crescimento real do PIB por unidade de investimento líquido real. Isso mostra quanta produção econômica adicional pode ser gerada com cada yuan ou dólar adicional de novo investimento. No Gráfico 3, as relações produto-capital incremental são mostradas em médias móveis de cinco anos para suavizar as flutuações de curto prazo.
Gráfico 3. Rácio incremental de produção-capital (médias de 5 anos), China e Estados Unidos, 2000–2005 a 2018-2022
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| Fontes: Bureau of Economic Analysis, “National Income and Product Accounts”, Tabela 1.1.5, Tabela 1.1.6, Tabela 5.1; National Bureau of Statistics of China, “National Data: Annual Data”; e cálculo dos autores. |
Gráfico 4. Taxa de lucro empresarial industrial e investimento líquido, China, 2000–2022
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| Notas e fontes: A taxa de lucro industrial é definida como a proporção do lucro antes do imposto de renda sobre o capital próprio a custo de reposição para empresas industriais acima dos tamanhos designados. National Bureau of Statistics of China, “National Data: Annual Data” e cálculo dos autores. |
Devido à Grande Recessão de 2008–2009, a proporção incremental de capital-produto dos Estados Unidos caiu para cerca de 0,18 no período de cinco anos que terminou em 2009. Após 2011, a proporção incremental de capital-produto aumentou. No período de 2018 a 2022, a taxa incremental de produção-capital dos EUA ficou em 0,41. Em comparação, a taxa incremental de produção-capital da China começou em um nível relativamente alto, em torno de 0,4% no início dos anos 2000. Desde então, a taxa incremental de produção-capital da China caiu substancialmente. Em 2018 a 2022, a taxa incremental de produção-capital da China caiu para 0,17.
Após atingir o pico de 19% em 2010, a taxa média de lucro das empresas industriais na China caiu quase pela metade, para pouco menos de 10% em 2022 (ver Gráfico 4). O investimento capitalista é impulsionado pela busca do lucro. Outras coisas sendo iguais, uma taxa média de lucro mais baixa torna o investimento privado menos atraente e mais arriscado (pois uma taxa média de lucro mais baixa aumenta a chance de um capitalista individual sofrer perdas). De fato, a parcela do PIB da China do investimento líquido capitalista privado se moveu quase em paralelo com a taxa de lucro industrial. Após um forte aumento no início dos anos 2000, o investimento líquido capitalista privado atingiu o pico de 19% do PIB em 2010, antes de cair para 11% do PIB em 2022.
Em comparação, o investimento líquido do setor estatal aumentou de menos de 8% do PIB em 2007 para 14% do PIB em 2012. Desde então, o investimento líquido do setor estatal se estabilizou na faixa de 12–13% do PIB. Se o investimento líquido do setor estatal não tivesse desempenhado esse papel estabilizador, o excedente capitalista disponível da China como uma parcela do PIB teria diminuído por uma margem muito maior do que nos últimos anos.
Estagnação secular e superinvestimento
O que acontecerá com a relação produto-capital incremental da China no futuro? A relação produto-capital incremental é a relação do crescimento real do PIB sobre o investimento líquido real. Seja o crescimento real do PIB ∆Y, o investimento líquido real NI e o PIB real Y. A relação produto-capital incremental seria ∆Y / NI = (∆Y / Y) / (NI / Y). Portanto, a relação produto-capital incremental pode ser calculada como a relação da taxa de crescimento real do PIB (∆Y / Y) sobre a participação do investimento líquido no PIB (NI / Y). Se a parcela do investimento líquido no PIB permanecer relativamente estável, mas a taxa de crescimento econômico diminuir, a relação incremental produto-capital tenderá a cair. Foi exatamente isso que aconteceu com a economia chinesa nos últimos anos. A relação incremental produto-capital da China no futuro, portanto, depende da taxa de crescimento econômico futura da China, que por sua vez depende das taxas de crescimento da força de trabalho e da produtividade do trabalho.
A população e a força de trabalho da China já atingiram o pico e devem diminuir em ritmo acelerado nas próximas décadas. O governo chinês começou a relaxar a Política do Filho Único em 2011, efetivamente abandonando-a em 2015.21 Apesar da mudança, as taxas de natalidade e fertilidade da China continuaram a diminuir. De 2017 a 2021, a taxa bruta de natalidade da China caiu de 13,1 por mil para 7,6 por mil, e a taxa total de fertilidade (o número médio de filhos nascidos de uma mulher ao longo de sua vida) caiu de 1,8 filhos para 1,2.22 Uma taxa total de fertilidade de 2,1 é necessária para estabilizar a população a longo prazo.
De acordo com um relatório do Instituto de Pesquisa Populacional YuWa, o custo médio acumulado de criar uma criança do nascimento aos 17 anos na China chega a 540.000 yuans (cerca de US$ 80.000), ou seis vezes o PIB per capita da China. Em relação ao PIB per capita, o custo da China de criar filhos está entre os mais altos do mundo, em parte devido aos gastos sociais governamentais inadequados em assistência médica, educação e moradia.23 Além disso, criar filhos exige uma quantidade substancial de tempo dos pais. Isso é incompatível com o regime de exploração da China, que exige jornadas de trabalho excessivamente longas dos trabalhadores.24 Sem um grande aumento nos gastos sociais do governo e uma redução substancial do tempo de trabalho, a taxa de fertilidade da China provavelmente cairá ainda mais nos próximos anos.
De acordo com projeções da ONU, a população em idade ativa da China (a população entre 25 e 59 anos) deverá cair de cerca de 750 milhões em 2022 para 430 milhões em 2060. Em termos da taxa média anual de mudança, a força de trabalho da China deverá cair a uma taxa anual de 0,6% na década de 2030, 1,7% na década de 2040 e 2,3% na década de 2050.25 As crianças que nascerem em 2024 terão 25 anos em 2049. Portanto, qualquer melhora na taxa de fertilidade nos próximos anos (se houver melhora) só poderá afetar o nível da força de trabalho em 2050 e anos posteriores. A trajetória de declínio da força de trabalho da China de agora até meados do século XXI foi amplamente determinada.
De acordo com estatísticas oficiais, a taxa média anual de crescimento da produtividade do trabalho da China foi de 10,9% em 2006–2010, mas caiu para 6,0% em 2018–2022.26 No futuro, a taxa de crescimento da produtividade do trabalho da China provavelmente cairá ainda mais.
De acordo com a Penn World Table, o PIB real per capita da China atingiu cerca de US$ 14.000 (em dólares internacionais constantes de 2017) em 2019. Em 1990, havia quarenta e um países ou regiões que tinham uma população de mais de um milhão e um PIB real per capita maior do que o da China em 2019. A taxa média anual de crescimento da produtividade do trabalho para esses quarenta e um países ou regiões de 1991 a 2019 foi de 1,8%. Desses países e regiões, dezesseis tiveram uma taxa média anual de crescimento da produtividade do trabalho maior que 2% durante 1991–2019. Nenhum desses dezesseis países ou regiões tinha uma população de mais de cinquenta milhões em 1990, e apenas seis países tiveram uma taxa média de crescimento da produtividade do trabalho maior que 2% no período após 2000.27 A experiência internacional no passado sugere que, após atingir o nível atual de PIB real per capita da China, a taxa de crescimento da produtividade do trabalho de longo prazo de um país provavelmente diminuirá para cerca de 2% ou menos.
Vários estudos sobre as perspectivas futuras do crescimento econômico da China concluíram que a taxa de crescimento econômico anual da China provavelmente diminuirá para cerca de 2% até o final da década de 2030.28 A participação atual da China na formação líquida de capital (incluindo o setor estatal, capitalista privado e investimento líquido de trabalhadores e famílias) no PIB é de cerca de 28%. Se a participação do investimento líquido no PIB permanecesse nesse nível, mas a taxa de crescimento econômico diminuísse para 2%, a razão incremental produto-capital cairia para apenas 0,07 (2% / 28% ≈ 0,07).
Depois de 2050, a força de trabalho da China diminuirá a uma taxa anual de mais de 2%. Nesse caso, se a taxa de crescimento da produtividade do trabalho da China cair para cerca de 2%, a taxa de crescimento econômico anual da China cairá para zero e poderá até se tornar negativa. Com uma taxa de crescimento econômico zero ou negativa, qualquer investimento líquido positivo resultaria em uma relação produto-capital incremental zero ou negativa.29 Em tal cenário, novos investimentos podem se tornar completamente desinteressantes para capitalistas privados, e o investimento líquido capitalista privado pode entrar em colapso completamente.
O socialismo vem ao resgate?
A análise na seção anterior demonstrou que a economia chinesa enfrentará um enorme dilema nas próximas décadas. Dada sua estrutura econômica atual, a economia da China depende fortemente do investimento para absorção do excedente. Se a China mantivesse seu nível atual de investimento em relação ao PIB, a relação incremental produto-capital cairia para zero, e o investimento capitalista privado eventualmente entraria em colapso. No entanto, se a China fizesse um ajuste para baixo em seu nível de investimento, imediatamente subtrairia do excedente capitalista disponível e desestabilizaria a economia.30
Alguns outros fatores poderiam substituir o investimento capitalista privado e ajudar a absorver a maior parte do excedente capitalista disponível? No contexto chinês, tanto os capitalistas quanto as famílias trabalhadoras têm altas taxas de poupança. Se os capitalistas e as famílias trabalhadoras puderem aumentar sua propensão ao consumo, o maior consumo das famílias pode ajudar a absorver parte do excedente capitalista.31
Um documento de trabalho do Fundo Monetário Internacional em 2018 estudou os fatores que contribuíram para as taxas de poupança muito altas das famílias chinesas. O documento de trabalho argumentou que a estrutura demográfica, a ausência de uma rede de segurança social confiável e generalizada, altos níveis de desigualdade de renda e altos preços de moradia em relação à renda são os fatores mais importantes que contribuíram para as taxas de poupança excepcionalmente altas da China. Entre esses fatores, o fornecimento de uma rede de segurança social abrangente exigiria um aumento substancial nos gastos do governo, estabilizar e reduzir os preços da moradia exigiria grandes ajustes na política econômica e pode reduzir o investimento líquido das famílias, e uma redução significativa da desigualdade de renda exigiria grandes mudanças no atual sistema econômico e político da China. Isso deixa as mudanças na estrutura demográfica como o único fator que poderia ajudar a reduzir a poupança das famílias sem nenhuma grande mudança política ou institucional. O documento estimou que, devido ao envelhecimento da população, a taxa de poupança das famílias chinesas poderia cair em 5% da renda disponível das famílias entre 2020 e 2040. Como a renda disponível das famílias é cerca de metade do PIB da China, isso implica que a poupança das famílias poderia cair (e o consumo das famílias poderia aumentar) em cerca de 2–3% do PIB.32
A China poderia usar déficits governamentais maiores para compensar o declínio do investimento e estabilizar o superávit capitalista? Na seção sobre dívida dos EUA, mostramos que com uma taxa de crescimento econômico futura de 1%, a dívida do governo dos EUA estaria em um caminho insustentável. Como a força de trabalho da China está projetada para diminuir rapidamente, a economia chinesa provavelmente experimentará crescimento zero ou negativo até meados do século XXI. Com crescimento econômico zero ou negativo, qualquer déficit governamental se traduzirá em um crescimento indefinido da relação dívida/PIB do governo, e somente um equilíbrio fiscal ou superávit poderia estabilizar a relação dívida/PIB.
Desde a década de 1990, a China tem desfrutado de três décadas de grandes superávits comerciais. A China já é o maior exportador líquido do mundo. Qualquer expansão adicional do superávit comercial da China em relação ao tamanho das economias chinesa e global provavelmente causará sérias tensões comerciais e geopolíticas. No futuro, é improvável que a China aumente significativamente seu superávit comercial como uma parcela do PIB.
Assim, na melhor das hipóteses, aumentos no consumo capitalista e de trabalhadores-famílias podem ajudar a absorver uma pequena fração do excedente capitalista disponível. No entanto, isso pode ser compensado por reduções no déficit governamental. O superávit comercial da China como uma parcela do PIB dificilmente aumentará de forma significativa e pode diminuir no futuro se os conflitos comerciais e geopolíticos se intensificarem. Isso deixa o investimento do setor estatal como a única ferramenta possível por meio da qual a parcela do excedente capitalista disponível do PIB pode ser mantida em um nível aceitável. Ao contrário do déficit governamental, que precisa ser financiado por empréstimos de capitalistas, o investimento do setor estatal pode ser autofinanciado por receitas de empresas estatais.33
No futuro, se o investimento líquido capitalista privado entrasse em colapso total, a absorção do excedente dependeria em grande parte (ou mesmo completamente) do investimento líquido do setor estatal. Para compensar o colapso do investimento capitalista privado, seria necessário que o investimento líquido do setor estatal como uma parcela do PIB aumentasse substancialmente. Em tal cenário, apenas o setor estatal teria investimento líquido e o setor capitalista privado teria investimento líquido zero ou insignificante. A longo prazo, o setor estatal seria capaz de possuir a maior parte do estoque de capital da sociedade. Isso ajudaria a criar as condições econômicas favoráveis necessárias para a transição para o socialismo.
Quando as condições políticas estiverem maduras, um governo progressista poderia usar o investimento do setor estatal para aumentar a demanda agregada a um nível que seja consistente com o pleno emprego. Isso fortaleceria o poder da classe trabalhadora para exigir maior renda do trabalho às custas do lucro capitalista. Além disso, um governo progressista poderia aumentar os impostos sobre os capitalistas para financiar programas que ajudariam a melhorar o bem-estar da classe trabalhadora e restaurar a sustentabilidade ecológica. Essas medidas gradualmente ajudariam a eliminar o excedente capitalista descartável.
Excedente capitalista descartável zero significa lucro zero disponível para os capitalistas. Como nenhuma empresa capitalista operaria em uma economia onde a taxa de lucro esperada é zero, os capitalistas responderiam ao declínio constante da taxa de lucro fechando mais e mais empresas existentes. Isso obrigaria a sociedade a assumir as empresas capitalistas restantes (talvez compensando os capitalistas com pagamentos de títulos do governo sob uma estratégia de transição pacífica) ou investir em novas empresas de propriedade social para substituir as empresas capitalistas falidas. Eventualmente, isso poderia abrir caminho para o controle social sobre o excedente econômico, a ser usado para o livre desenvolvimento de todos os indivíduos de maneiras a serem determinadas pelas decisões democráticas da sociedade. Em uma economia com lucro capitalista zero, um excedente econômico continuaria a existir na forma de receita tributária ou lucros de empresas de propriedade social apropriadas pela sociedade como um todo.
Comentários finais
Usamos os Estados Unidos e a China como dois exemplos para ilustrar as contradições econômicas sob a condição de estagnação secular. O capitalismo dos EUA dependeu do déficit do governo para absorver uma parcela considerável do excedente capitalista disponível. A combinação de grandes déficits do governo e crescimento econômico lento levou a maiores índices de dívida do governo em relação ao PIB, que devem aumentar para níveis insustentáveis no futuro. Em contraste, a economia chinesa dependeu principalmente do investimento capitalista privado para absorver o excedente disponível. O superinvestimento da China reduziu a taxa de retorno do capital recém-investido.
Em meados do século XXI, o rápido declínio da força de trabalho da China pode arrastar a taxa de crescimento econômico da China para zero. Se isso acontecer, a taxa de retorno da China sobre novos investimentos provavelmente será tão baixa que o investimento capitalista privado entrará em colapso total. Somente investimentos muito maiores do setor estatal podem ajudar a estabilizar o excedente capitalista disponível. Eventualmente, a sociedade pode achar desejável reduzir intencionalmente o excedente capitalista disponível até que ele seja eliminado. Isso exigiria a transição para o socialismo, porque apenas meios de produção de propriedade social podem operar de forma sustentável em uma economia com lucro zero. Em tal economia de propriedade social, todo excedente econômico seria apropriado pela sociedade como um todo e usado para propósitos determinados por decisões democráticas.
***
Apêndice estatístico: Estimativa da absorção de excedente nos Estados Unidos e na China
Absorção de excedente capitalista descartável
Na contabilidade nacional convencional, a renda interna bruta inclui a renda total do trabalho (W), lucro capitalista total (π), impostos líquidos sobre produção e importações (Tindirect, também conhecidos como impostos indiretos menos subsídios) e depreciação (D, também conhecido como consumo de capital fixo). As despesas internas brutas incluem consumo pessoal ou doméstico (C), investimento (I, também conhecido como formação bruta de capital), consumo governamental (Gc) e exportações líquidas (NX). Se não houver discrepâncias estatísticas, a renda interna bruta deve ser igual às despesas internas brutas:
W + π + Tindirect+ D = C + I + Gc + NX (1)
ou
W + π + Tindirect = C + (I – D) + Gc + NX.
A soma de W, Π e Tindirect é igual à renda interna líquida (ou seja, renda interna bruta menos depreciação do capital fixo).
Na equação (1), a renda total do trabalho e o lucro capitalista total são calculados antes dos impostos de renda. Tanto os trabalhadores quanto os capitalistas pagariam impostos de renda. Os trabalhadores fariam contribuições para a previdência social, e tanto os trabalhadores quanto os capitalistas receberiam pagamentos de transferência do governo. Além disso, tanto os trabalhadores quanto os setores governamentais precisam pagar juros sobre suas dívidas, e os capitalistas receberiam renda de juros emprestando ao governo e às famílias trabalhadoras. Além disso, o governo pode receber receita vendendo ativos não produzidos (como terras) e incorrer em despesas comprando terras. Os capitalistas podem incorrer em despesas líquidas comprando terras do governo ou das famílias trabalhadoras, e as famílias trabalhadoras podem ganhar receitas líquidas vendendo terras ao governo ou aos capitalistas.
Quando impostos de renda, pagamentos de transferência, pagamentos de juros e receitas da venda líquida de ativos não produzidos são levados em consideração, a renda total do trabalho, o lucro total do capitalista e os impostos líquidos sobre produção e importações podem ser substituídos pela renda disponível do trabalho (Wdisposable), excedente capitalista disponível (πdisposable) e receita disponível do governo (Tdisposable), respectivamente.
Substituindo W + π + Tindirect na equação (1) por Wdisposable + πdisposable + Tdisposable dá:
Wdisposable + πdisposable + Tdisposable = C + (I – D) + Gc + NX. (2)
O consumo pessoal (ou consumo doméstico) inclui o consumo trabalhador-doméstico (CW) e o consumo capitalista (Cπ). (I – D) é o investimento líquido ou formação líquida de capital, que inclui o investimento líquido capitalista privado (NIπ), o investimento líquido por empresas estatais (NISOE), o investimento líquido trabalhador-doméstico (NIW; as compras de novas casas por famílias são consideradas investimentos na contabilidade nacional convencional) e o investimento líquido do governo (NIGOV). Portanto:
Wdisposable + πdisposable + Tdisposable = (CW + Cπ) + (NIπ + NISOE + NIW + NIGOV) + Gc + NX. (3)
Reorganizar os termos resulta em:
πdisposable = Cπ + NIπ + NISOE + (CW + NIW – Wdisposable) + (Gc + NIGOV – Tdisposable) + NX. (4)
Isto é, o excedente capitalista descartável é igual à soma do consumo capitalista, investimento líquido capitalista privado, investimento líquido de empresas estatais, déficit do setor de trabalho, déficit do setor governamental e superávit comercial (se as exportações líquidas forem positivas).
A equação (4) ilustra a percepção marxista e pós-keynesiana de que “os capitalistas ganham o que gastam”. Na verdade, os capitalistas não apenas ganham o que gastam, mas também ganham com os gastos deficitários de outros setores econômicos. Esta equação pode ser chamada de “equação de absorção do excedente capitalista descartável”.34
Estimativa da Renda Descartável do Trabalho
Para os Estados Unidos, a renda descartável do trabalho é a renda total do trabalho mais os benefícios sociais do governo pagos a indivíduos; menos as contribuições para o seguro social, impostos pessoais correntes pagos da renda do trabalho, outros pagamentos de transferência feitos por pessoas ao governo e pagamentos de juros pessoais; mais a receita da venda líquida de ativos não produzidos pela família.
A renda total do trabalho é calculada como remuneração dos funcionários mais 70 por cento da renda dos proprietários. A remuneração dos funcionários e as rendas dos proprietários são do Bureau of Economic Analysis, “National Income and Product Accounts”, Tabela 1.10. Benefícios sociais do governo pagos a indivíduos, contribuições para a previdência social, impostos pessoais correntes e outros pagamentos de transferência feitos por pessoas ao governo são de “Contas Nacionais de Renda e Produto”, Tabela 3.1.35
Os impostos pessoais correntes são divididos entre os impostos pagos da renda pessoal do trabalho e os impostos pagos da renda pessoal capitalista, assumindo que indivíduos em todos os níveis de renda pessoal pagam a mesma taxa de imposto pessoal corrente (calculada como a proporção dos impostos pessoais correntes sobre a renda pessoal total).36 A renda pessoal total é de “Contas Nacionais de Renda e Produto”, Tabela 2.1. A renda pessoal trabalhista é a renda total do trabalho mais os benefícios sociais do governo pagos a indivíduos, menos as contribuições para a previdência social. A renda pessoal capitalista é a renda pessoal total menos a renda pessoal trabalhista.
Os pagamentos de juros pessoais são de “Contas Nacionais de Renda e Produto”, Tabela 2.1. Assumimos que todos os pagamentos de juros pessoais são feitos por famílias trabalhadoras, e as famílias trabalhadoras não recebem renda de juros.
A receita da venda líquida de ativos não produzidos por famílias é do Federal Reserve Bank em St. Louis.37 A receita familiar dos EUA da venda líquida de ativos não produzidos é muito pequena. Assumimos que toda a receita da venda líquida de ativos não produzidos por famílias é uma parte da renda disponível do trabalho.
Para a China, a renda disponível do trabalho é igual à renda total do trabalho; mais o seguro social do governo e os pagamentos de assistência social; menos as contribuições para o seguro social, impostos de renda individuais pagos com a renda do trabalho, outros pagamentos de transferência feitos por famílias ao governo e pagamentos de juros das famílias; mais a receita da venda líquida de ativos não produzidos por famílias.
A renda total do trabalho é a soma dos salários totais de unidades urbanas não privadas, salários totais de unidades urbanas privadas, renda do trabalho rural, contribuições para a previdência social e outros benefícios pagos pelos empregadores. Os dados são do National Bureau of Statistics of China, “National Data: Annual Data.”38
Seguro governamental e pagamentos de assistência social, contribuições para a previdência social, impostos de renda individuais, outros pagamentos de transferência feitos por famílias ao governo, pagamentos de juros familiares e receita da venda líquida familiar de ativos não produzidos são do National Bureau of Statistics of China, “National Data: Annual Data,” e “Flow of Funds Accounts.”
Os impostos de renda individuais são divididos entre impostos pagos da renda familiar do trabalho e impostos pagos da renda familiar capitalista, assumindo que todas as rendas familiares pagam a mesma taxa de imposto de renda individual (calculada como a proporção de impostos de renda individuais sobre a renda familiar total). A renda familiar total é do National Bureau of Statistics of China, “Flow of Funds Accounts.” A renda familiar do trabalho é a renda total do trabalho mais os pagamentos de assistência social e assistência social do governo, menos as contribuições para a previdência social. A renda familiar capitalista é a renda familiar total menos a renda familiar do trabalho.
Estimativa da Receita Governamental Descartável
Para os Estados Unidos, a receita governamental disponível é igual aos impostos líquidos sobre produção e importações mais impostos correntes pessoais, impostos de renda corporativos, impostos de renda do resto do mundo, contribuições de seguridade social e outras receitas de transferência e receitas de renda sobre ativos; menos benefícios sociais do governo para pessoas, outros pagamentos de transferência do governo e pagamentos de juros; mais o superávit corrente de empresas governamentais e receita da venda líquida de ativos não produzidos. Os dados para todas as receitas e despesas do governo são de “National Income and Product Accounts”, Tabela 3.1.
Para a China, a receita governamental disponível é de impostos líquidos do produtor mais impostos de renda individuais, impostos de renda empresarial, contribuições de seguridade social e outras receitas de transferência e receitas de renda sobre ativos; menos pagamentos de seguridade social e bem-estar do governo, outros pagamentos de transferência do governo e pagamentos de juros; mais receita da venda líquida de ativos não produzidos. Os dados para todas as receitas e despesas do governo são do National Bureau of Statistics of China, “Flow of Funds Accounts”.
Estimativa do excedente capitalista descartável
O excedente capitalista descartável é a renda doméstica líquida (ou produto interno líquido), menos a renda disponível do trabalho e a receita disponível do governo.
Consumo capitalista e trabalhador-família
Para os Estados Unidos, as despesas de consumo pessoal são de "Contas nacionais de renda e produto", Tabela 1.1.5. Assumimos que 60% da renda pessoal capitalista disponível dos EUA (a renda pessoal capitalista descartável é a renda pessoal capitalista menos os impostos pessoais correntes pagos pelos capitalistas) é gasta em consumo.39 A diferença entre a despesa total de consumo pessoal e o consumo capitalista é o consumo trabalhador-família.
Para a China, o consumo total das famílias é do National Bureau of Statistics of China, "National Data: Annual Data". Assumimos que 50% da renda familiar capitalista disponível (capitalista descartável, impostos pagos pelos capitalistas) é gasta em consumo.40 A diferença entre o consumo total das famílias e o consumo capitalista é o consumo trabalhador-família.
Investimento Líquido
Para os Estados Unidos, o investimento líquido empresarial, o investimento líquido familiar e o investimento líquido governamental são de “National Income and Product Accounts”, Tabela 5.1. Desde 2000, o consumo de trabalhadores e famílias nos EUA frequentemente excedeu a renda disponível do trabalho, o que significa que trabalhadores e famílias tiveram poupanças negativas. Assumimos que todo o investimento líquido familiar nos EUA é feito por capitalistas. Assim, o investimento líquido capitalista privado é igual ao investimento líquido empresarial mais o investimento líquido familiar. Assumimos que os Estados Unidos não têm investimento líquido feito por empresas estatais.
Para a China, a formação líquida total de capital é a formação bruta de capital menos o consumo de capital fixo. O consumo de capital fixo é do National Bureau of Statistics of China, “National Data: Annual Data,” Input-Output Tables.
Presumimos que a parcela do investimento líquido empresarial, investimento líquido familiar e investimento líquido governamental na formação líquida total de capital é a mesma que a parcela da formação bruta de capital empresarial, formação bruta de capital familiar e formação bruta de capital governamental na formação bruta total de capital. A formação bruta de capital empresarial, formação bruta de capital familiar e formação bruta de capital governamental são do National Bureau of Statistics of China, “Flow of Funds Accounts”.
O National Bureau of Statistics of China fornece dados para investimentos fixos da sociedade total, investimentos fixos privados e investimentos fixos do setor estatal. Presumimos que a parcela do investimento líquido do setor estatal na formação líquida total de capital é a mesma que a parcela do investimento fixo do setor estatal nos investimentos fixos da sociedade total. O investimento líquido por empresas estatais é então calculado como a diferença entre o investimento líquido estimado do setor estatal e o investimento líquido do setor governamental. O investimento líquido empresarial capitalista privado é calculado como a diferença entre o investimento líquido do setor empresarial e o investimento líquido de empresas estatais.
O investimento líquido do setor doméstico é dividido entre o investimento líquido do trabalhador-família e o investimento líquido do domicílio capitalista em proporção à poupança do trabalhador-família e à poupança do domicílio capitalista. A poupança do trabalhador-família é a renda disponível do trabalho menos o consumo do trabalhador-família. A poupança do domicílio capitalista é a renda disponível do domicílio capitalista menos o consumo capitalista. O investimento líquido capitalista privado é a soma do investimento líquido empresarial capitalista privado e do investimento líquido do domicílio capitalista.
Consumo do Governo e Exportações Líquidas
Para os Estados Unidos, o consumo do governo e as exportações líquidas são de “National Income and Product Accounts”, Tabela 1.1.5.
Para a China, o consumo do governo e as exportações líquidas são do National Bureau of Statistics, “National Data: Annual Data”.
Notas
1 Paul A. Baran e Paul M. Sweezy, Monopoly Capital (Nova York: Monthly Review Press, 1966).
2 Paul M. Sweezy e Harry Magdoff, The End of Prosperity (Nova York: Monthly Review Press, 1973).
3 John Bellamy Foster, “What Is Stagnation?”, em Robert Cherry, ed., The Imperiled Economy, Book 1: Macroeconomics from a Left Perspective (Nova York: Monthly Review Press, 1987), 59–70; Paul M. Sweezy e Harry Magdoff, Stagnation and the Financial Explosion (Estagnação e a explosão financeira) (Nova York: Monthly Review Press, 1987).
4 Paul Krugman, “Bubbles, Regulation, and Secular Stagnation”, New York Times, 25 de setembro de 2013; Lawrence H. Summers, discurso na Décima Quarta Conferência Anual de Pesquisa do FMI, Washington, DC, 8 de novembro de 2013.
5 Robert J. Gordon, The Rise and Fall of American Growth (A ascensão e queda do crescimento americano) (Princeton: Princeton University Press, 2016).
6 Banco Mundial, “World Development Indicators,” databank.worldbank.org.
7 National Bureau of Statistics of China, China Statistical Yearbook 2023 (Pequim: China Statistics Press), stats.gov.cn.
8 United Nations Department of Economic and Social Affairs Population Division, “World Population Prospects 2022,” population.un.org.
9 Matthew Higgins, “China’s Growth Outlook: Is High-Income Status in Reach?,” Economic Policy Review 26, no. 4 (2020): 69–98; Dominik Peschel e Wenyu Liu, “The Long-Term Growth Prospects of the People’s Republic of China,” Asia Development Bank East Asia Working Paper Series, dezembro de 2022, adb.org; Roland Rajah e Alyssa Leng, “Revising Down the Rise of China,” Lowy Institute, 14 de março de 2022.
10 Esta seria a “segunda transição” da China para o socialismo, se considerarmos a Revolução Chinesa de 1949 e os anos seguintes como a primeira transição.
11 Baran e Sweezy, Monopoly Capital.
12 Sobre como o fracasso da “realização” do valor excedente levaria à crise econômica capitalista, veja Karl Marx, Capital, vol. 2 (Nova York: International Publishers, 1967), 396–527.
13 Veja Michał Kalecki, “A Theory of Profits,” Economic Journal 52, no. 206/207 (1942): 258–67; Nicholas Kaldor, “Alternative Theories of Distribution,” Review of Economic Studies 23, no. 2 (1956): 83–100.
14 Para explicações detalhadas de como o consumo capitalista, o investimento líquido capitalista privado, o investimento líquido por empresas estatais, o déficit do setor de trabalho, o déficit do setor governamental e o superávit comercial ajudam a absorver o excedente capitalista disponível, consulte o apêndice deste artigo. O apêndice também fornece definições e métodos de estimativa para renda trabalhista disponível, receita governamental disponível e excedente capitalista disponível.
15 U.S. Bureau of Economic Analysis, “National Income and Product Accounts”, Tabela 3.1.
16 “General Government Gross Debt for United States”, Federal Reserve Bank of St. Louis Economic Data, atualizado em 12 de outubro de 2023, fred.stlouisfed.org.
17 U.S. Congressional Budget Office, The 2023 Long-Term Budget Outlook (Washington, DC: Congressional Budget Office, junho de 2023).
18 As taxas de juros nominais em notas do tesouro dos EUA de dez anos são do Economic Report of the President e do The Annual Report of the Council of Economic Advisors, março de 2023, Tabela B-42, govinfo.gov. As taxas de juros reais são taxas de juros nominais menos taxas de inflação.
19 Nações Unidas, “World Population Prospects 2022,” variante média.
20 Gordon, The Rise and Fall of American Growth, 593–601, 637.
21 Lin Ping, “Zhongguo Quanmian Fangkai Ertai [China remove todas as restrições a duas crianças]”, Radio Free Asia, 29 de outubro de 2015.
22 Nações Unidas, “World Population Prospects 2022.”
23 Liang Jianzhang, Huang Wenzheng e He Yafu, Zhongguo Shengyu Chengben Baogao 2024 Ban [Relatório sobre o custo de criação de filhos na China, edição de 2024], YuWa Population Research Institute, 21 de fevereiro de 2024.
24 Muitos trabalhadores chineses precisam trabalhar mais de 3.500 horas por ano. Em comparação, um trabalhador médio em um país capitalista desenvolvido trabalha entre 1.400 e 1.800 horas por ano. Veja Minqi Li, “From ‘996’ to ‘Lying Flat’: China’s Regime of Accumulation,” em Greg Albo, Nicole Aschoff e Alfredo Saad-Filho, eds., Socialist Register 2023: Capitalism and Politics (Nova York: Monthly Review Press, 2023), 190–209.
25 Nações Unidas, “World Population Prospects 2022,” variante baixa (consistente com a tendência recente da China nas taxas de fertilidade).
26 National Bureau of Statistics of China, China Statistical Yearbook 2023.
27 “Penn World Table, Version 10.01,” Groningen Growth and Development Centre, janeiro de 2023, rug.nl. Os seis países que tiveram uma taxa de crescimento da produtividade do trabalho superior a 2% no período de 2001–2019 são Hungria, Irlanda, Coreia do Sul, Lituânia, Arábia Saudita e Cingapura. As taxas de crescimento da produtividade do trabalho da Hungria e da Coreia do Sul estavam pouco acima de 2%.
28 Veja Higgins, “China’s Growth Outlook”; Peschel e Liu, “The Long-Term Growth Prospects of the People’s Republic of China”; Rajah e Leng, “Revising Down the Rise of China.”
29 Como a razão incremental produto-capital é igual a (∆Y / Y) / (NI / Y), se a taxa de crescimento econômico (numerador) se tornar zero ou negativa, então qualquer investimento líquido positivo como uma parcela do PIB (denominador) tornaria a razão geral zero ou negativa.
30 Pode ser demonstrado que se a China reduzisse o investimento líquido a um nível que ajudasse a estabilizar a razão incremental produto-capital no contexto de crescimento econômico lento, isso exigiria uma subtração tão grande do superávit que praticamente todo o superávit capitalista disponível teria que ser eliminado. Por exemplo, para estabilizar a relação incremental produto-capital em 0,2 com uma taxa de crescimento econômico de 2%, a participação do investimento líquido no PIB precisaria ser reduzida do nível atual de 28% para 10%, implicando uma redução massiva do excedente capitalista disponível em 18% do PIB.
31 No contexto da absorção do excedente capitalista disponível, o maior consumo das famílias pode levar a um aumento no consumo capitalista ou a um menor excedente do setor de trabalho, ajudando assim a absorver o excedente capitalista.
32 Longmei Zhang et al., “China’s High Savings: Drivers, Prospects, and Policies,” IMF Working Paper, WP/18/277, dezembro de 2018.
33 Se o investimento do setor estatal for financiado pelos lucros das empresas estatais existentes, ele é obviamente autofinanciado. Se o investimento do setor estatal for financiado por empréstimos, o empréstimo pode ser pago usando receitas futuras das empresas estatais.
34 Hyman Minsky propôs uma fórmula mostrando que o lucro capitalista total pode ser determinado pela soma do investimento capitalista e do déficit de gastos pelos setores doméstico, governamental e estrangeiro. Veja Hyman Minsky, Stabilizing an Unstable Economy (New Haven: Yale University Press, 1986), 160–65. A fórmula de Minsky não levou em consideração juros e transferências entre trabalhadores, capitalistas e o setor governamental.
35 S. Bureau of Economic Analysis, “National Data: National Income and Product Accounts.”
36 Após várias deduções e evasões fiscais serem levadas em consideração, as famílias da classe trabalhadora e as famílias capitalistas ricas pagam taxas de imposto de renda semelhantes. Veja Emmanuel Saez e Gabriel Zucman, “The Rise of Wealth and Income Inequality in America,” Journal of Economic Perspectives 34, no. 4 (2020): 3–26.
37 “Households and Nonprofit Organizations; Acquisition of Nonproduced Nonfinancial Assets, Net, Transactions,” Federal Reserve Bank of St. Louis Economic Data, atualizado em 7 de dezembro de 2023.
38 National Bureau of Statistics of China, “National Data: Annual Data.”
39 Os maiores ganhadores de renda nos Estados Unidos economizam quase 40% de sua renda. Veja “The Average Saving Rate by Income (Wealth Class),” Financial Samurai, 16 de fevereiro de 2022.
40 Os maiores ganhadores de renda na China economizam quase 50% de sua renda. Veja Zhang et al., “China’s High Savings.”
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