Novos sistemas de pagamento permitem que usuários e bancos contornem a moeda americana e suas sanções.
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| Brendan Conroy |
Nos três meses desde as tarifas do "Dia da Libertação" do presidente Trump e nos dias desde sua primeira onda de cartas comerciais pós-Dia da Independência, uma pergunta tem circulado pelas capitais financeiras do mundo: o dólar ainda está saudável?
A resposta é não, mas o motivo tem pouco a ver com as tarifas.
O que o debate sobre a moeda americana ignora é que o dólar está sendo ativamente minado — e isso já acontece há quase uma década. Em vez de observar os lentos indicadores macroeconômicos tradicionais da força do dólar, como a quantidade de dólares que outros bancos centrais detêm e a frequência com que a moeda é usada no comércio global, precisamos começar a prestar mais atenção à rápida mudança na forma como os países lidam com o dólar por meio de novos sistemas de pagamento.
Os sistemas de pagamento são os processos técnicos de back-end de como as instituições financeiras enviam dinheiro umas às outras. É uma rede global complexa que coloca os Estados Unidos — e nossos bancos — no centro de quase 90% das transações cambiais. Mesmo quando dois países não negociam em dólares, a forma como os canais do sistema são construídos torna o dólar um intermediário essencial.
Essa ampla rede financeira deu aos formuladores de políticas americanos enorme poder para alavancar — e, sim, às vezes, usar como arma — o dólar para perseguir objetivos de política externa. Da Venezuela ao Irã e à Coreia do Norte, limitar o acesso ao dólar tem sido o cerne da estratégia de segurança dos EUA há décadas.
Mas os sistemas que ajudamos a criar para garantir a supremacia do dólar estão mostrando sua idade. Um exemplo disso é a Sociedade para Telecomunicações Financeiras Interbancárias Mundiais, comumente conhecida como SWIFT, que completou 50 anos há dois anos. Os formuladores de políticas dos EUA têm recorrido cada vez mais ao SWIFT para isolar o agente desonesto do momento, seja um grupo terrorista ou Vladimir Putin.
O SWIFT funciona como um sistema de mensagens onde os bancos se comunicam entre si antes de enviar o dinheiro em uma rede diferente, como enviar uma mensagem de texto para um amigo no WhatsApp e, em seguida, enviar a esse mesmo amigo o dinheiro prometido no Venmo. As novas tecnologias estão tornando essa velha maneira de fazer negócios obsoleta. Lançado em 2015, o Sistema de Pagamento Interbancário Transfronteiriço da China combina mensagens e transferências de dinheiro em uma única plataforma. O volume de transações no sistema de pagamento chinês aumentou no ano passado, com a adesão de bancos de todo o mundo.
A resposta é não, mas o motivo tem pouco a ver com as tarifas.
O que o debate sobre a moeda americana ignora é que o dólar está sendo ativamente minado — e isso já acontece há quase uma década. Em vez de observar os lentos indicadores macroeconômicos tradicionais da força do dólar, como a quantidade de dólares que outros bancos centrais detêm e a frequência com que a moeda é usada no comércio global, precisamos começar a prestar mais atenção à rápida mudança na forma como os países lidam com o dólar por meio de novos sistemas de pagamento.
Os sistemas de pagamento são os processos técnicos de back-end de como as instituições financeiras enviam dinheiro umas às outras. É uma rede global complexa que coloca os Estados Unidos — e nossos bancos — no centro de quase 90% das transações cambiais. Mesmo quando dois países não negociam em dólares, a forma como os canais do sistema são construídos torna o dólar um intermediário essencial.
Essa ampla rede financeira deu aos formuladores de políticas americanos enorme poder para alavancar — e, sim, às vezes, usar como arma — o dólar para perseguir objetivos de política externa. Da Venezuela ao Irã e à Coreia do Norte, limitar o acesso ao dólar tem sido o cerne da estratégia de segurança dos EUA há décadas.
Mas os sistemas que ajudamos a criar para garantir a supremacia do dólar estão mostrando sua idade. Um exemplo disso é a Sociedade para Telecomunicações Financeiras Interbancárias Mundiais, comumente conhecida como SWIFT, que completou 50 anos há dois anos. Os formuladores de políticas dos EUA têm recorrido cada vez mais ao SWIFT para isolar o agente desonesto do momento, seja um grupo terrorista ou Vladimir Putin.
O SWIFT funciona como um sistema de mensagens onde os bancos se comunicam entre si antes de enviar o dinheiro em uma rede diferente, como enviar uma mensagem de texto para um amigo no WhatsApp e, em seguida, enviar a esse mesmo amigo o dinheiro prometido no Venmo. As novas tecnologias estão tornando essa velha maneira de fazer negócios obsoleta. Lançado em 2015, o Sistema de Pagamento Interbancário Transfronteiriço da China combina mensagens e transferências de dinheiro em uma única plataforma. O volume de transações no sistema de pagamento chinês aumentou no ano passado, com a adesão de bancos de todo o mundo.
Pesquisadores do Federal Reserve (Fed) afirmaram que há poucos motivos para preocupação, observando que cerca de 80% das transações do Sistema de Pagamentos Interbancários Transfronteiriços (SIF) ainda dependem do SWIFT para acesso ao sistema financeiro global. Analisando os números brutos, a China afirmou ter menos de 1.700 instituições financeiras registradas no sistema, em comparação com o gigantesco banco SWIFT, com mais de 11.000.
Mas o número citado pelo Fed é de 2022; é muito provável que novos dados mostrem uma mudança que já está em andamento. Há pouco mais de um mês, o banco central dos Emirados Árabes Unidos assinou um acordo com a China para se unir ao seu sistema e desenvolver um novo programa de pagamentos transfronteiriços para atender bancos no Oriente Médio e no Norte da África.
Às vezes, pode ser difícil ver o chão se movendo sob seus pés. Há sinais reveladores se você observar atentamente. Em 2023, o governo de Bangladesh decidiu usar renminbi — e não dólares — para pagar uma empresa russa que construiu uma usina nuclear no país, já que as sanções a impediam de usar bancos russos como normalmente faria. Sabemos dessa solução alternativa apenas porque o Ministério das Finanças de Bangladesh a anunciou. Há um número incontável de transações semelhantes que as autoridades americanas provavelmente não conseguem rastrear porque acontecem fora de seu campo de visão.
Por que as coisas parecem estar mudando tão rápido? Afinal, os países têm tentado contornar o dólar desde a invenção das sanções. A diferença agora é que novas inovações financeiras, incluindo a tecnologia blockchain, estão tornando mais barato e mais rápido do que nunca construir sistemas que costumavam ter um custo proibitivo. O desejo de longa data de romper com o dólar está finalmente encontrando a capacidade de escala.
Desde a invasão da Ucrânia pela Rússia e a imposição das sanções do G7, o número de projetos de moedas digitais de bancos centrais transfronteiriços dobrou, oferecendo uma maneira para bancos comerciais de diferentes países enviarem dinheiro uns aos outros usando a mesma tecnologia na qual a criptomoeda é construída. O dinheiro pode viajar em segundos e evitar passar por um banco dos EUA.
O projeto mais avançado desse tipo é o mBridge, cujos participantes incluem China, Tailândia, Hong Kong, Emirados Árabes Unidos e, desde o ano passado, Arábia Saudita. Como os volumes transacionados ainda são baixos (supostamente apenas US$ 22 milhões durante um piloto em 2022), este projeto e iniciativas semelhantes em mercados emergentes, especialmente nos países do BRICS, são frequentemente descartados.
Esse é o problema de pensar apenas em macroeconomia e não em segurança nacional. Economistas normalmente não veem o dinheiro como uma alavanca fundamental da política externa dos EUA; eles veem pequenas soluções alternativas como insignificantes para a saúde geral de uma moeda. Um estudo do Federal Reserve do ano passado ecoou o que costumamos ouvir de autoridades americanas em particular: "O renminbi chinês está longe de ultrapassar o dólar em importância internacional", concluiu.
Isso ignora as maneiras pelas quais um país pode agora minar a forma como usamos o dólar para a segurança nacional — ou seja, por meio de sanções — sem, no entanto, causar qualquer impacto no papel do dólar na economia global. Vinte e dois milhões de dólares é uma ninharia no mundo dos bancos centrais. No entanto, esse valor pode se traduzir em centenas de drones para a Rússia ou o Irã no campo de batalha.
Os Estados Unidos precisam encontrar uma nova abordagem, e rapidamente. Devem investir na reformulação do SWIFT com aliados na Europa, onde o SWIFT está sediado. Se os países que apoiam o dólar, o euro, a libra e o iene trabalharem juntos e usarem sua enorme vantagem de titularidade, nenhuma alternativa, incluindo a da China, será capaz de alcançá-los. Uma grande atualização do SWIFT mostrará aos outros países que os Estados Unidos não se limitam a apontar o dedo para projetos dos quais não gostam, mas oferecem a melhor tecnologia do mundo para qualquer pessoa que queira fazer parte do sistema.
Isso não será fácil — nem barato. Em 2022, a China tinha mais de 300 pessoas trabalhando com moeda digital em seu banco central; no ano passado, em todo o Sistema da Reserva Federal (Fed), havia menos de duas dúzias de funcionários trabalhando com moeda digital em tempo integral, de acordo com pessoas com quem conversei. Em um discurso no mês passado sobre o futuro do renminbi, Pan Gongsheng, presidente do Banco Popular da China, criticou a forma antiquada como o dinheiro circula pelo mundo através do dólar e argumentou que os sistemas ocidentais estão sendo superados pela tecnologia chinesa.
É assim que a corrida pelo futuro do dinheiro será vencida ou perdida. Como a Grã-Bretanha descobriu há um século, ser a moeda de reserva mundial não tem garantia de durar para sempre. Para que o dólar mantenha esse status, é preciso inovação, bem como o reconhecimento de que nossa moeda não é nem de longe tão saudável quanto costumava ser.
Josh Lipsky é presidente de economia internacional no Atlantic Council e diretor sênior do seu GeoEconomics Center.
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