20 de outubro de 2025

A exceção de quarenta bilhões de dólares de Donald Trump ao "America First"

Depois de prometer acabar com os envolvimentos estrangeiros, o presidente propôs um plano de resgate financeiro para o governo de direita da Argentina.

John Cassidy


Alex Wroblewski / Bloomberg / Getty

Em seu segundo discurso de posse, em janeiro, Donald Trump não poderia ter declarado suas intenções com mais clareza: "Durante todos os dias do governo Trump, colocarei, muito simplesmente, a América em primeiro lugar". Mas na semana passada, quando Trump se encontrou com Javier Milei, o presidente da Argentina, para discutir o pacote financeiro de 20 bilhões de dólares que o Departamento do Tesouro propôs para estabilizar o peso argentino, o presidente adotou uma postura diferente. Milei, aliado de Trump e conservador de extrema direita dedicado a cortar programas governamentais e a incendiar regulamentações, apostou muito na manutenção do valor da moeda de seu país. "Apenas ajudando uma grande filosofia a dominar um grande país", disse Trump. "A Argentina é um dos países mais bonitos que já vi, e queremos vê-lo dar certo, muito simples."

No dia seguinte, o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, reforçou o compromisso do governo com a Argentina, que, por mais bonita que seja, também está altamente endividada, em constantes dificuldades e não é um grande parceiro comercial dos Estados Unidos. (No ano passado, os EUA exportaram US$ 16,5 bilhões em bens e serviços para a Argentina, em comparação com US$ 384,4 bilhões para o México e US$ 78,7 bilhões para o Brasil, vizinho da Argentina.) Em uma coletiva de imprensa na última quarta-feira, Bessent disse que estava trabalhando em outro pacote de apoio de US$ 20 bilhões, este financiado por bancos e fundos de investimento, e não pelo contribuinte americano.

Milei, eleito em novembro de 2023, representa uma figura dramática na política latino-americana. Assim como Jair Bolsonaro, o ex-presidente do Brasil, ele ascendeu ao poder apresentando-se como um populista impetuoso e anti-establishment. Embora às vezes seja comparado a Trump, Milei se identifica mais como um economista de livre mercado da Escola Austríaca, comprometido com o livre comércio, mercados sem restrições e o desmantelamento do governo. (Ele se descreveu como um "anarcocapitalista".) Para alguns conservadores americanos, ele é uma figura inspiradora.

Durante seu primeiro ano no cargo, Milei introduziu a "terapia de choque" econômica, cortando os gastos do governo em cerca de 30%, em parte cortando pensões e reduzindo os salários dos servidores públicos. Essas políticas de ultraausteridade ajudaram a Argentina a registrar um superávit orçamentário em 2024 pela primeira vez em quatorze anos. A taxa de inflação caiu de aproximadamente 160% para menos de 50%. Em fevereiro, Milei compareceu em Maryland ao CPAC, o evento conservador anual, onde presenteou Elon Musk com uma motosserra. Em abril, o Fundo Monetário Internacional, que há décadas promove versões das políticas de austeridade e desregulamentação adotadas por Milei, recompensou a Argentina com um novo empréstimo de 20 bilhões de dólares. Um comentarista simpático saudou o "Milagre Econômico de Milei".

Qualquer esperança de que o novo empréstimo do FMI pudesse pôr fim à necessidade de apoio externo da Argentina foi logo frustrada. Os cortes de gastos de Milei impuseram custos pesados ​​a aposentados, funcionários públicos e outros que dependiam do Estado. Ele prometeu que suas políticas severas desencadeariam uma onda de investimento e expansão, mas, no primeiro semestre deste ano, a incipiente recuperação econômica do país estagnou. O desemprego voltou a subir. As empresas também sofreram e a popularidade de Milei declinou. No início de setembro, após seu partido perder uma eleição local na província de Buenos Aires, os investidores se desfizeram do peso, que o governo havia atrelado ao dólar para conter a inflação. (Quando o valor de uma moeda cai, as importações ficam mais caras, o que eleva os preços gerais.) Até que o governo Trump viesse em seu socorro, Milei enfrentava a perspectiva de uma crise cambial do tipo que a Argentina já havia vivenciado muitas vezes.

A linha de crédito de vinte bilhões de dólares que o Departamento do Tesouro estabeleceu dará ao governo argentino acesso a dólares, que ele pode usar para apoiar o peso no mercado de câmbio. O pacote será financiado pelo Fundo de Estabilização Cambial (FEC), um fundo de dinheiro federal que geralmente é reservado para emergências genuínas. E é apenas uma das maneiras pelas quais o Departamento do Tesouro está explorando o FEC. Duas vezes nas últimas semanas, ele entrou nos mercados e comprou pesos em seu próprio nome. Bessent também sugeriu que o Tesouro poderia comprar títulos do governo argentino, embora não pareça ter tomado essa medida até agora. Há um precedente do governo Clinton usando o FEC em 1995 para apoiar uma economia mexicana em dificuldades, depois que o Congresso se recusou a aprovar um resgate. Mas esse pacote de resgate era para um grande parceiro comercial, foi coordenado com o FMI e impôs condições rigorosas ao governo mexicano, uma das quais era que o México comprometesse parte de suas receitas do petróleo como garantia para o empréstimo americano, que acabou sendo pago antes do prazo. O resgate da Argentina é puramente americano e, pelo menos em público, não parece ter nenhuma condição vinculada.

"O que é preocupante aqui é que Bessent está dizendo repetidamente que estaremos lá a longo prazo e faremos o que for preciso", disse-me Maurice Obstfeld, ex-economista-chefe do FMI. "Ele está efetivamente dizendo aos investidores estrangeiros: 'Vocês conseguirão sair ilesos.'" Essa é uma boa notícia não apenas para Milei e seu governo em dificuldades, que realizará eleições de meio de mandato no domingo, mas também para os fundos de hedge americanos que têm investido em ativos argentinos. Um desses fundos é o Discovery Capital Management, fundado pelo investidor Robert Citrone. No final do mês passado, o jornalista Judd Legum destacou que Citrone é ex-colega de Bessent desde 2013, quando ambos trabalharam para George Soros. Posteriormente, o Times noticiou que Citrone estava "em contato próximo com o Sr. Bessent antes do anúncio do Tesouro no mês passado".

Em termos políticos, o pacote de resgate para a Argentina pode acabar sendo um fardo para Trump. Até mesmo alguns de seus aliados republicanos o criticaram. Em setembro, quando o acordo de swap foi anunciado, o senador de Iowa Chuck Grassley questionou por que os EUA deveriam socorrer a Argentina, já que o país havia recentemente se aproveitado da guerra comercial de Trump com a China para vender mais de um milhão de toneladas de soja para o país asiático. “Os agricultores familiares devem ser a principal preocupação dos representantes dos EUA nas negociações”, escreveu Grassley no X. Na semana passada, na mesma plataforma, a congressista da Geórgia, Marjorie Taylor Greene, opinou: “Os americanos estão sendo dizimados com o alto custo de vida e os custos exorbitantes dos seguros... Diga-me como é que a America First resgata um país estrangeiro com US$ 20 ou até US$ 40 BILHÕES de dólares dos contribuintes.”

Bessent insiste que o resgate não é um resgate financeiro porque, segundo o acordo de swap cambial, a Argentina troca pesos por dólares. Mas o governo americano não precisa de pesos. Espera ser reembolsado eventualmente em dólares, e não está claro quando — ou se — o governo de Buenos Aires estará em posição forte o suficiente para fazer isso. Admitindo tacitamente que apoiar Milei pode custar caro, Bessent argumentou que vale a pena fazê-lo por razões estratégicas. Há algumas semanas, ele disse que uma Argentina bem-sucedida, liderada por Milei, poderia servir de "farol" para outros países latino-americanos, como Bolívia, Equador e Colômbia. "É como a Guerra do Iraque com esteroides: isso espalhará a democracia pelo Oriente Médio", disse-me Obstfeld, que agora é pesquisador sênior do Instituto Peterson de Economia Internacional.

Se as críticas republicanas à operação de resgate da Argentina se espalharem, deve haver uma dúvida sobre por quanto tempo Trump a manterá. Algumas de suas próprias declarações já levantaram dúvidas. Na reunião da semana passada na Casa Branca, ele disse: "Não precisamos fazer isso. Não vai fazer grande diferença para o nosso país. Mas fará em termos da América do Sul". Comentando sobre as próximas eleições na Argentina, ele disse: "Se [Milei] vencer, ficaremos com ele e, se ele não vencer, estamos fora". Esses comentários provocaram uma onda de vendas nos mercados argentinos, e líderes da oposição local alegaram que Trump estava tentando intimidar os eleitores a apoiar o partido de Milei.

No que parecia uma tentativa de acalmar os mercados, Bessent disse que o governo dos EUA continuaria a apoiar a Argentina, desde que seguisse um caminho conservador: o apoio financeiro "não é específico para a eleição, é específico para a política", explicou. Mas essa formulação dificilmente é a palavra final — se o partido de Milei tiver um desempenho ruim nas eleições, seu programa de austeridade enfrentará mais resistência. Se as eleições forem favoráveis ​​a Milei, o governo argentino ainda precisará arrecadar cerca de dezoito bilhões de dólares no próximo ano para cobrir os pagamentos de principal e juros do vasto estoque de dívidas estrangeiras do país. Neste momento, a sugestão de Bessent de que investidores privados intervirão para cobrir o déficit de financiamento é mera mera ilusão.

Mesmo que o país consiga atrair investimentos, mais recursos americanos também podem ser necessários para estabilizar o peso, que a maioria dos economistas concorda estar supervalorizado em relação aos preços. Outra opção seria abandonar completamente a paridade com o dólar e deixar que os mercados determinem o valor da moeda argentina. Mas isso provavelmente a desvalorizaria, o que elevaria a inflação e minaria uma das principais conquistas de Milei. Enquanto Milei não estiver disposto a aceitar esse resultado, seu governo provavelmente precisará de mais apoio externo. "O problema com a Argentina é que não há boas opções, dada a profunda polarização política", disse Obstfeld. Ele acrescentou que, se Milei mantiver a política de tentar manter o valor do peso, e o governo Trump se empenhar em apoiá-lo, "basicamente, os EUA terão que dar mais dinheiro à Argentina. Em algum momento, você poderá pagar pelos subsídios expandidos do Obamacare com o dinheiro que está pagando. Simplesmente não acho que isso seja politicamente sustentável". ♦

John Cassidy é redator da The New Yorker desde 1995. Ele escreve The Financial Page, uma coluna sobre economia e política.

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