Sit Tsui, He Zhixiong e Yan Xiaohui
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A China tem visivelmente realizado controle de capital sempre que a soberania nacional está em perigo. Há legados históricos de desfinanciamento na busca de setenta anos pela modernização. De 1949 a 1950, um sistema de valor baseado em suprimentos em três domínios foi introduzido junto com o estabelecimento do sistema monetário unificado do Banco Popular da China para todo o país. Naquela época, o banco monitorava a inflação social e usava o índice de preços para determinar a quantidade de dinheiro quando os depósitos eram sacados. Em outras palavras, era um sistema monetário totalmente atrelado a suprimentos materiais como painço, arroz, algodão e carvão. Depois de receber ajuda soviética para implementar a industrialização nacional na década de 1950, o sistema monetário e financeiro da China foi baseado na economia planejada soviética, onde apenas um renminbi de moeda poderia ser emitido para cada doze renminbi de bens produzidos, o que poderia ser chamado de contenção financeira ou desfinanciamento. Naquela época, as finanças só tinham permissão para existir como intermediárias para transações de commodities, e não tinham permissão para ter outras funções — até mesmo sua função de poupança era muito fraca. Portanto, o volume total de finanças era muito pequeno, e a maioria dos materiais era organizada e distribuída pelo planejamento nacional. A distribuição de necessidades diárias dependia de vouchers ou fichas, e de um sistema de pontos de trabalho que era popular em áreas rurais. O dinheiro foi substituído por um sistema de vouchers para evitar o surgimento de uma classe em busca de renda e lucro.
Desde a reforma de 1978, a China tem vivenciado crises de déficit intermitentes, e as restrições fiscais enfrentadas pelos governos locais têm sido uma das principais causas de expropriação de terras em larga escala. O governo central respondeu descentralizando o sistema tributário e de arrecadação, de modo que os governos locais se tornaram dependentes das receitas locais. A partir de 1984, os governos locais expropriaram terras agrícolas para a industrialização, visando gerar renda – o período da terra para a industrialização local. Em 1994, a China enfrentou uma tripla crise: um desequilíbrio na balança de pagamentos, um déficit fiscal e uma crise no sistema bancário. Esse período também testemunhou a sua rápida adesão à globalização. O governo central, então, implementou outra reforma drástica do sistema tributário e de arrecadação. Antes de 1994, cerca de 70% da receita tributária local era destinada aos governos locais, mas, desde então, cerca de 50% passou a ser repassada ao governo central. Para compensar a queda em sua participação na receita, os governos locais expropriaram novamente terras agrícolas para investir em projetos comerciais. Este foi o período em que a terra era usada como garantia para a prosperidade comercial. Desde 2003, os governos locais têm hipotecado cada vez mais terras agrícolas para obter empréstimos de bancos comerciais. Este foi o período em que a terra era usada como garantia para empréstimos bancários.12
A terra tornou-se a principal fonte de renda dos governos locais, representando mais de 80% das finanças em muitos lugares. Em 2008, impulsionado pelos investimentos de resgate de ¥4 trilhões em resposta à crise global, o saldo da dívida dos governos locais em todo o país aumentou significativamente, de ¥5,5 trilhões em 2008 para ¥24 trilhões no final de 2014. Os governos locais usaram principalmente terrenos para construção em reserva e os ativos vinculados como garantia para empréstimos bancários. Para manter a cadeia de endividamento sem interrupções, a dívida só pode ser prorrogada por meio de novos empréstimos para pagar os antigos. Isso significa que a natureza da política fundiária dos governos locais mudou de terra para empréstimos bancários para terra para garantia de dívida.13
O governo central tem tentado conter a expansão da bolha imobiliária. Infelizmente, ainda não obteve sucesso. Uma das principais razões é o enfraquecimento da economia real, que faz com que os governos locais dependam cada vez mais da receita fundiária para cobrir suas dívidas. A China agora enfrenta uma intercalação de bolhas internas: uma bolha imobiliária, uma bolha de dívida e uma bolha de investimento. Contudo, embora a financeirização tenha se tornado uma força alienante na economia e na sociedade, o governo luta para romper com a maldição da dívida/finanças por meio do poder político e disciplinar.
Um exemplo recente da evolução financeira é a Ant Financial, afiliada do Alibaba Group, a maior fintech da China e até mesmo do mundo. A formação da Ant como uma nova gigante empresarial ocorre em um contexto de quatro décadas de reformas e políticas de abertura, que levaram a um crescimento econômico surpreendente, mas também à valorização do individualismo e do consumismo. A Ant, como símbolo do sucesso do empreendedorismo privado, é claramente contrária à centralização das pessoas.
Em 3 de novembro de 2020, a oferta pública inicial (IPO) do Ant Group em Xangai e Hong Kong foi interrompida repentinamente no último minuto. Esperava-se que fosse o maior IPO do mundo, após investidores subscreverem US$ 37 bilhões em ações. O Alibaba Group Holding Limited, multinacional de tecnologia especializada em comércio eletrônico, detinha cerca de um terço das ações do Ant Group, enquanto o maior acionista individual era Jack Ma. O Ant Group tem como alvo grupos vulneráveis. Essa iniciativa de capital fintech trabalha com bancos tradicionais para centralizar ativos financeiros. Utiliza big data para descobrir e explorar as vulnerabilidades dos clientes. E aproveita as altas taxas de juros para mitigar o risco de empréstimos a um grande número de grupos vulneráveis. O Ant Group é praticamente grande demais para falir. Vejamos como uma formiga se tornou um gigante.
O Alipay é uma plataforma de pagamentos online e via celular de terceiros, criada em 2004 pelo Alibaba Group. O número de usuários do Alipay atingiu 870 milhões em 2018. É a maior organização de serviços de pagamento móvel do mundo e a segunda maior empresa de serviços de pagamento do planeta. Segundo estatísticas, o Alipay detinha quase 60% do mercado de pagamentos de terceiros na China continental. Desde 2013, a Ant Financial Services, do Alibaba, tem se baseado na internet móvel, big data e computação em nuvem para oferecer serviços microfinanceiros, incluindo segmentos de negócios como Yu’ebao, Ant Credit Pay, Ant Cash Now e Sesame Credit.
A Ant Financial cresceu cada vez mais com o apoio de governos locais e de muitos setores financeiros afiliados a instituições estatais. A tendência de financeirização estava parcialmente interligada ao processo de privatização. Em 2013, o Alibaba fez uma parceria com a Tianhong Asset Management Company Limited para desenvolver o Yu’ebao, uma ferramenta de gestão de caixa. No final de 2015, o número de usuários do Yu'ebao ultrapassou 260 milhões, com um volume de negócios de ¥620,7 bilhões, gerando uma receita de quase ¥50 bilhões. Em 2015, o Fundo Tianhong, o maior fundo monetário da China, foi reestruturado, passando de uma empresa estatal para uma empresa privada, com o Alibaba detendo 51% das ações.
Em 2015, a Ant e a China National Investment & Guaranty Company Limited solicitaram a criação do Centro de Negociação de Ativos Financeiros da Internet de Zhejiang e receberam a aprovação do governo da província de Zhejiang. Ainda em 2015, a Ant concluiu sua rodada de financiamento Série A com instituições estatais, incluindo o Fundo Nacional de Seguridade Social, a China Development Bank Capital Company Limited e a China Life Insurance Company. Também em 2015, a China Post Group Corporation Limited adquiriu uma participação de 5% na Ant Financial. Em 2016, a Ant Financial concluiu sua rodada de financiamento Série B, o maior financiamento privado individual na indústria global da Internet até então, com novos investidores, incluindo empresas estatais como a China Investment Corporation, a China Construction Bank Trust Company Limited, o grupo privado Primavera Capital Group, bem como investimentos adicionais de instituições estatais durante o financiamento Série A.14 Em 2019, o Banco Industrial e Comercial da China assinou uma cooperação estratégica abrangente e profunda com o Alibaba e a Ant Financial Services para acelerar a cooperação na construção de finanças digitais.
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| Volume 73, Issue 3 (July-August 2021) |
Vidas e propriedades das pessoas
Confrontando a armadilha tripla da pandemia da COVID-19, crise econômica e crise ecológica, a liderança chinesa reiterou que "a China coloca os interesses das pessoas em primeiro lugar — nada é mais precioso do que as vidas das pessoas". Esse tipo de filosofia de governança centrada nas pessoas visa ostensivamente proteger as vidas e a saúde das pessoas, ao mesmo tempo em que defende a propriedade das pessoas sob o sistema básico de propriedade coletiva. Desde 1949, a China tem lutado para manter sua soberania nacional sobre os recursos terrestres e o sistema financeiro por meio de políticas de controle de capital e desfinanciamento. Historicamente, a China tem praticado contenção financeira e controle de capital especulativo por cerca de quarenta anos. A China se integrou à economia mundial e, até certo ponto, às instituições financeiras dominadas pelo Ocidente desde a década de 1970. Ela gradualmente relaxou ou removeu alguns dos limites sobre bancos estrangeiros, seguradoras e empresas de gestão de dinheiro. A China aprovou o estabelecimento de mais de cem instituições bancárias e de seguros estrangeiras no país, como Allianz, Crédit Agricole Corporate, BlackRock e Schroders. No entanto, nunca abriu mão de sua meta de controle de capital e sua abertura financeira é comparativamente limitada. Investidores estrangeiros que desejam entrar no mercado de capitais doméstico da China estão sujeitos a um controle rigoroso. Investidores Institucionais Estrangeiros Qualificados são permitidos, mas sua cota tem um valor muito pequeno. O capital estrangeiro ainda não é predominante no mercado de capitais doméstico da China.
Em 2 de março de 2021, em uma entrevista coletiva sobre o desenvolvimento de bancos e seguros realizada pelo Conselho de Estado, Guo Shuqing, secretário do partido do Banco Popular da China e da Comissão Reguladora de Bancos e Seguros da China, afirmou que
é inevitável ver entradas de capital estrangeiro. Por enquanto, o tamanho e a velocidade das entradas de capital estrangeiro permanecem controláveis. ... As instituições financiadas por estrangeiros geralmente observam as leis chinesas em suas operações. O valor total de seus ativos, empréstimos e depósitos no mercado chinês está aumentando, mas a proporção está em declínio. Por exemplo, os bancos financiados por estrangeiros agora representam apenas 1% do setor bancário da China, abaixo dos 1,3% e 1,4% anteriores. Sua competitividade de mercado é limitada.[1]
No Fórum Boao em 19 de abril de 2021, Fang Xinghai, vice-presidente da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China e membro do Comitê do Partido da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, declarou que o investimento estrangeiro nos mercados de ações da China começou a aumentar rapidamente depois que suas ações foram incluídas nos índices MSCI e Financial Times Stock Exchange. No entanto, a proporção de participações estrangeiras em ações chinesas atualmente é de 5%. Além disso, os investidores estrangeiros em empresas chinesas listadas ainda estão sujeitos a um limite de propriedade de 30% e têm ferramentas de derivativos limitadas à sua disposição nos mercados chineses.[2]
A China possui as maiores empresas de capital financeiro do mundo. Entre os dez maiores bancos globalmente, de acordo com o capital de Nível 1, os quatro maiores são os bancos estatais da China: Industrial and Commercial Bank of China, China Construction Bank, Agricultural Bank of China e Bank of China. JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo e Citigroup vêm depois.3 O estado chinês, como o maior acionista, controla e gerencia as operações bancárias. Portanto, as grandes instituições financeiras da China são organizadas em uma base semelhante às suas grandes empresas industriais estatais. Todos eles são liderados por grupos de membros líderes do Partido Comunista da China (PCC).4 Como Guo Shuqing explicou, “para integrar a liderança do Partido na governança corporativa, devemos garantir o papel do Partido no centro da liderança por meio de mecanismos como nomeação cruzada e integração da supervisão intrapartidária em regulamentações corporativas.”5 Em grande medida, um grupo de membros líderes do PCC é obrigado a garantir que as instituições estatais desempenhem o papel de empresas sociais que atendem aos interesses públicos e fortalecem a economia real (ou seja, o setor não financeiro), o que pode, assim, garantir amplamente o emprego e os meios de subsistência das pessoas.
A China possui as maiores empresas de capital financeiro do mundo. Entre os dez maiores bancos globalmente, de acordo com o capital de Nível 1, os quatro maiores são os bancos estatais da China: Industrial and Commercial Bank of China, China Construction Bank, Agricultural Bank of China e Bank of China. JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo e Citigroup vêm depois.3 O estado chinês, como o maior acionista, controla e gerencia as operações bancárias. Portanto, as grandes instituições financeiras da China são organizadas em uma base semelhante às suas grandes empresas industriais estatais. Todos eles são liderados por grupos de membros líderes do Partido Comunista da China (PCC).4 Como Guo Shuqing explicou, “para integrar a liderança do Partido na governança corporativa, devemos garantir o papel do Partido no centro da liderança por meio de mecanismos como nomeação cruzada e integração da supervisão intrapartidária em regulamentações corporativas.”5 Em grande medida, um grupo de membros líderes do PCC é obrigado a garantir que as instituições estatais desempenhem o papel de empresas sociais que atendem aos interesses públicos e fortalecem a economia real (ou seja, o setor não financeiro), o que pode, assim, garantir amplamente o emprego e os meios de subsistência das pessoas.
Um relatório de pesquisa revelou que 90% dos lucros dos bancos voltaram para o setor real. Em 2019, os bancos listados obtiveram ¥ 1,7 trilhão de lucro líquido, 87% dos quais (¥ 1,2 trilhão de capital suplementar + ¥ 280,9 bilhões de dividendos financeiros) foram devolvidos às entidades reais. Ele continha duas partes. Primeiro, a grande parcela (¥ 280,9 bilhões) de dividendos foi distribuída aos acionistas estatais (incluindo o departamento financeiro, fundo de previdência social e empresas estatais), que eventualmente atuaram como gastos fiscais para a economia real. A parcela menor (¥ 206,9 bilhões) foi distribuída aos acionistas não estatais e, finalmente, foi para os cidadãos. Segundo, o capital retido indiretamente apoia o setor real alavancando crédito e compras de títulos para o setor real novamente. Com base no índice de adequação de capital de Nível 1 de 10,9%, o capital de ¥ 1,2 trilhão pode apoiar a emissão de empréstimos empresariais de ¥ 10,9 trilhões.6 Como Andrew Sheng, ex-banqueiro central e regulador financeiro, elaborou, "a China usa empresas estatais para implementar objetivos de longo prazo, como modernização de infraestrutura, estabilidade de empregos, desenvolvimento regional e fornecimento de serviços públicos sociais". Uma revisão de quarenta anos de desempenho de empresas estatais chinesas descobriu que elas operam mais como empresas sociais e não são totalmente lucrativas.[7]
Regras bancárias recentes não apenas restringiram estritamente quanto dinheiro os bancos estrangeiros podem transferir para a China do exterior, mas também exigiram que muitos bancos estrangeiros fizessem menos empréstimos e vendessem títulos e outros investimentos. Além disso, bancos nacionais e estrangeiros foram ordenados a limitar seus balanços para mostrar apenas um ligeiro crescimento em relação ao ano passado. Isso ocorreu porque a China havia afrouxado os limites para compras estrangeiras de títulos, e muitos bancos estrangeiros estavam comprando mais títulos para vender a clientes estrangeiros, expandindo seus balanços. Os investidores estrangeiros aumentaram suas participações em títulos chineses em cerca de US$ 150 bilhões.8 De acordo com estatísticas da Conferência das Nações Unidas sobre Comércio e Desenvolvimento, a China ultrapassou os Estados Unidos ao receber US$ 163 bilhões em investimentos diretos em fábricas, prédios de escritórios, empresas e outros ativos em 2020.9 De acordo com o Relatório de Balanço de Pagamentos da China de 2020, o investimento estrangeiro direto na China foi de US$ 212,5 bilhões.10 Como manter a tremenda riqueza nacional nas mãos do povo e lutar contra a privatização é sempre um grande desafio para qualquer partido governante se ele mantiver uma ideologia pró-povo.
Quando as finanças se tornaram uma força alienada?[11]
A China tem visivelmente realizado controle de capital sempre que a soberania nacional está em perigo. Há legados históricos de desfinanciamento na busca de setenta anos pela modernização. De 1949 a 1950, um sistema de valor baseado em suprimentos em três domínios foi introduzido junto com o estabelecimento do sistema monetário unificado do Banco Popular da China para todo o país. Naquela época, o banco monitorava a inflação social e usava o índice de preços para determinar a quantidade de dinheiro quando os depósitos eram sacados. Em outras palavras, era um sistema monetário totalmente atrelado a suprimentos materiais como painço, arroz, algodão e carvão. Depois de receber ajuda soviética para implementar a industrialização nacional na década de 1950, o sistema monetário e financeiro da China foi baseado na economia planejada soviética, onde apenas um renminbi de moeda poderia ser emitido para cada doze renminbi de bens produzidos, o que poderia ser chamado de contenção financeira ou desfinanciamento. Naquela época, as finanças só tinham permissão para existir como intermediárias para transações de commodities, e não tinham permissão para ter outras funções — até mesmo sua função de poupança era muito fraca. Portanto, o volume total de finanças era muito pequeno, e a maioria dos materiais era organizada e distribuída pelo planejamento nacional. A distribuição de necessidades diárias dependia de vouchers ou fichas, e de um sistema de pontos de trabalho que era popular em áreas rurais. O dinheiro foi substituído por um sistema de vouchers para evitar o surgimento de uma classe em busca de renda e lucro.
Desde a implementação das reformas e a abertura da economia mundial, o setor financeiro tornou-se gradualmente uma força alienada. A partir da visita do presidente americano Richard Nixon à China em 1972, o país começou a importar uma grande quantidade de equipamentos e tecnologia ocidentais, e todas essas aquisições se transformaram em dívidas externas. Em meados e no final da década de 1970, a China enfrentou uma crise da dívida externa semelhante à da América Latina. Essa crise contribuiu para o período de reformas, que incluiu a reafirmação do papel do dinheiro como elemento de capital. Também transformou outras formas de produtividade em fatores monetizáveis, como a terra. O pagamento da dívida nas décadas de 1970 e 1980 baseou-se principalmente em produtos agrícolas e bens processados derivados da agricultura, como tecidos de algodão, tecidos de bambu e utensílios de madeira, que representavam 80% das exportações totais da China. Os equipamentos e a tecnologia ocidentais importados pela China eram linhas de produção obsoletas, o que impossibilitava a utilização dos produtos fabricados nessas linhas para revenda ao Ocidente e obtenção de moeda forte para o pagamento da dívida. Essa foi também a razão pela qual a América Latina e todos os países em desenvolvimento mergulharam em uma crise da dívida e, eventualmente, foram subordinadas economicamente ao Ocidente por meio do neoliberalismo.
Sob um sistema de comércio mundial dominado pelo Ocidente, é necessário que as empresas produtivas retenham divisas estrangeiras para que haja fundos para a compra de matérias-primas e outros insumos necessários. Isso significava que a China estava cada vez mais voltada para o mercado e para a exportação. No entanto, a produção interna permaneceu central nos planos quinquenais da China. Assim, o sistema de dupla via, combinando Estado e mercado, foi proposto em 1979 sob a pressão da dívida externa. Além de mão de obra, tecnologia, capital e divisas estrangeiras, a terra também se tornou um fator de produção cada vez mais importante em um modelo mais mercantilizado. Um grande número de empresas municipais e rurais foi desenvolvido, dependendo da posse de suas próprias terras, vistas como um fator de produção em termos de mercado, embora os ganhos do desenvolvimento fossem mantidos no nível local. Portanto, a terra assumiu cada vez mais uma forma de dupla via nessas empresas municipais e rurais, afetando a estrutura do governo local. No final da década de 1980, as empresas municipais e rurais se expandiram rapidamente. As economias locais lideradas por essas empresas representavam um terço do valor adicionado da indústria nacional.
O governo central queria assumir o controle das receitas fundiárias. Em 1987, foi proposta a lei de gestão fundiária, que exigia que os governos locais não se apropriassem dos lucros do mercado primário de terras, determinando que esses lucros fossem pagos ao tesouro central para gestão unificada. Nessa época, o Instituto Central de Pesquisa de Políticas Rurais criou a Corporação de Investimento e Fundo Fiduciário Rural da China. Os governos locais eram obrigados a pagar ao governo central uma renda fundiária diferenciada entre terras agrícolas e industriais, que, por sua vez, investiria em infraestrutura agrícola local e conservação de água, entre outros. No entanto, todos os governos locais se opuseram veementemente a essa medida, com sucesso. Durante esse período, a economia local era muito forte e os governos locais não estavam dispostos a fazer concessões.
A China, na verdade, começou a ter um superávit cambial nesse período, o que lhe permitiu pagar suas dívidas externas da década de 1970 e, ao mesmo tempo, aumentar suas reservas cambiais. Isso conferiu à China um certo grau de autonomia financeira. Em 1989, uma crise política eclodiu e os Estados Unidos impuseram sanções à China. Contudo, a China negociou com os Estados Unidos para que o bloqueio fosse suspenso. Os Estados Unidos concordaram em remover a maior parte das sanções, mas mantiveram sanções em áreas como tecnologia e setor militar. A partir desse momento, a emissão de moeda chinesa passou a estar atrelada às suas reservas cambiais em dólares americanos. Em outras palavras, a moeda chinesa esteve mais ou menos ancorada ao dólar americano desde o início da década de 1990. Houve uma emissão excessiva de moeda em 1993, o que rapidamente levou a uma inflação de até 24% em 1994. Também houve uma disparada nos preços imobiliários e no mercado de ações. Enquanto a emissão de moeda depender parcialmente das reservas cambiais, forma-se um triângulo formado por reservas cambiais, dívida e moeda, dificultando o estabelecimento de uma política monetária verdadeiramente autônoma. A financeirização dos recursos fundiários é uma das consequências disso e ainda não foi controlada com sucesso.
Financeirização dos Recursos Fundiários
A terra tornou-se a principal fonte de renda dos governos locais, representando mais de 80% das finanças em muitos lugares. Em 2008, impulsionado pelos investimentos de resgate de ¥4 trilhões em resposta à crise global, o saldo da dívida dos governos locais em todo o país aumentou significativamente, de ¥5,5 trilhões em 2008 para ¥24 trilhões no final de 2014. Os governos locais usaram principalmente terrenos para construção em reserva e os ativos vinculados como garantia para empréstimos bancários. Para manter a cadeia de endividamento sem interrupções, a dívida só pode ser prorrogada por meio de novos empréstimos para pagar os antigos. Isso significa que a natureza da política fundiária dos governos locais mudou de terra para empréstimos bancários para terra para garantia de dívida.13
O governo central tem tentado conter a expansão da bolha imobiliária. Infelizmente, ainda não obteve sucesso. Uma das principais razões é o enfraquecimento da economia real, que faz com que os governos locais dependam cada vez mais da receita fundiária para cobrir suas dívidas. A China agora enfrenta uma intercalação de bolhas internas: uma bolha imobiliária, uma bolha de dívida e uma bolha de investimento. Contudo, embora a financeirização tenha se tornado uma força alienante na economia e na sociedade, o governo luta para romper com a maldição da dívida/finanças por meio do poder político e disciplinar.
Um exemplo recente da evolução financeira é a Ant Financial, afiliada do Alibaba Group, a maior fintech da China e até mesmo do mundo. A formação da Ant como uma nova gigante empresarial ocorre em um contexto de quatro décadas de reformas e políticas de abertura, que levaram a um crescimento econômico surpreendente, mas também à valorização do individualismo e do consumismo. A Ant, como símbolo do sucesso do empreendedorismo privado, é claramente contrária à centralização das pessoas.
Ant Group, do Alibaba: Grande Demais para Arriscar
O Alipay é uma plataforma de pagamentos online e via celular de terceiros, criada em 2004 pelo Alibaba Group. O número de usuários do Alipay atingiu 870 milhões em 2018. É a maior organização de serviços de pagamento móvel do mundo e a segunda maior empresa de serviços de pagamento do planeta. Segundo estatísticas, o Alipay detinha quase 60% do mercado de pagamentos de terceiros na China continental. Desde 2013, a Ant Financial Services, do Alibaba, tem se baseado na internet móvel, big data e computação em nuvem para oferecer serviços microfinanceiros, incluindo segmentos de negócios como Yu’ebao, Ant Credit Pay, Ant Cash Now e Sesame Credit.
A Ant Financial cresceu cada vez mais com o apoio de governos locais e de muitos setores financeiros afiliados a instituições estatais. A tendência de financeirização estava parcialmente interligada ao processo de privatização. Em 2013, o Alibaba fez uma parceria com a Tianhong Asset Management Company Limited para desenvolver o Yu’ebao, uma ferramenta de gestão de caixa. No final de 2015, o número de usuários do Yu'ebao ultrapassou 260 milhões, com um volume de negócios de ¥620,7 bilhões, gerando uma receita de quase ¥50 bilhões. Em 2015, o Fundo Tianhong, o maior fundo monetário da China, foi reestruturado, passando de uma empresa estatal para uma empresa privada, com o Alibaba detendo 51% das ações.
Em 2015, a Ant e a China National Investment & Guaranty Company Limited solicitaram a criação do Centro de Negociação de Ativos Financeiros da Internet de Zhejiang e receberam a aprovação do governo da província de Zhejiang. Ainda em 2015, a Ant concluiu sua rodada de financiamento Série A com instituições estatais, incluindo o Fundo Nacional de Seguridade Social, a China Development Bank Capital Company Limited e a China Life Insurance Company. Também em 2015, a China Post Group Corporation Limited adquiriu uma participação de 5% na Ant Financial. Em 2016, a Ant Financial concluiu sua rodada de financiamento Série B, o maior financiamento privado individual na indústria global da Internet até então, com novos investidores, incluindo empresas estatais como a China Investment Corporation, a China Construction Bank Trust Company Limited, o grupo privado Primavera Capital Group, bem como investimentos adicionais de instituições estatais durante o financiamento Série A.14 Em 2019, o Banco Industrial e Comercial da China assinou uma cooperação estratégica abrangente e profunda com o Alibaba e a Ant Financial Services para acelerar a cooperação na construção de finanças digitais.
O Ant Group estava profundamente envolvido na promoção da economia da dívida especulativa. Em 2010, o Alipay concedeu mais de ¥26 bilhões em empréstimos a comerciantes em sua plataforma por meio do Alibaba Microfinance, obtendo mais de ¥1 milhão em rendimentos de juros em um único dia. Em 2011, o Alipay recebeu uma licença de microfinanças do Governo Municipal de Chongqing e, em 2013, a Chongqing Ant Microfinance possuía um capital social de ¥3 bilhões e utilizou o dobro dessa alavancagem para emprestar cerca de ¥6 bilhões a bancos, criando uma escala de microfinanças online de ¥9 bilhões. Enquanto isso, o atual capital do Ant Group, de ¥35 bilhões, foi obtido por meio da emissão acelerada de títulos lastreados em ativos durante o mesmo período. O Alibaba representou menos de 2% dos fundos emprestados na plataforma do Ant Group, com mais de 98% provenientes de instituições financeiras.
A maior fonte de receita da Ant são seus serviços de débito e crédito Alipay — ou seja, Ant Credit Pay e Ant Cash Now, que representaram 39,4% da receita da empresa e 47,8% do seu lucro total. Dos seus ¥2,15 trilhões em crédito, ¥0,42 trilhão correspondem a empréstimos comerciais, restando ¥1,73 trilhão em empréstimos ao consumidor, com uma taxa de juros média anual de 15%, próxima ao limite máximo de 15,4% estabelecido pelo regulador, a maior taxa anual para empréstimos privados. O Ant Cash Now cobrava uma taxa de juros diária de 0,05%, o que significa que a taxa de juros anual chega a 18%. O Alipay, da Ant Financial, continua sendo a principal força nos pagamentos móveis chineses, com uma participação de mercado de 54,5%.¹⁵ Nesse sentido, a Ant é de fato uma agiota disfarçada de empresa de alta tecnologia.
Muitos jovens ficaram presos nesse tipo de dívida fintech. Em 13 de novembro de 2019, apenas dois dias após o Dia dos Solteiros, em 11 de novembro, o Relatório sobre a Situação da Dívida dos Jovens na China, da Nielsen Corporation, afirmou que a taxa de penetração total de produtos de crédito entre os jovens adultos chineses havia atingido 86,6%, dos quais apenas 42,1% conseguiam quitar suas dívidas no mesmo mês. Isso significa que mais da metade estava endividada por não conseguir pagar seus empréstimos em dia. O nível médio de endividamento dos millennials chineses era de ¥120.000, equivalente a 1.850% da renda mensal. Além disso, segundo o Banco Popular da China, em 30 de junho de 2020, o valor total de cartões de crédito vencidos em todo o país, referente a seis meses, havia disparado para ¥85,4 bilhões, mais de dez vezes o valor de dez anos atrás, sendo que a geração nascida após 1990 representava quase metade desses devedores inadimplentes.16 Essa crescente economia da dívida pode levar a potenciais distúrbios sociais. O governo central está determinado a quebrar a maldição da dívida e das finanças por meio de políticas de controle de capital e antifinanceirização, com algumas semelhanças ao que ocorreu durante a década de 1950.
Em 2 de novembro de 2020, um dia antes da oferta pública inicial (IPO) do Ant Group, o Banco Popular da China, a Comissão Reguladora de Bancos e Seguros da China, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários e a Administração Estatal de Câmbio afirmaram ter realizado entrevistas regulatórias com o controlador real do Ant Group, Jack Ma, o presidente Eric Jing e o diretor executivo Simon Hu. Alguns acreditam que isso ocorreu porque Ma criticou abertamente o sistema financeiro chinês em 24 de outubro de 2021, durante a Cúpula do Bund de 2020 em Xangai. Ma observou que “a China não tem um problema sistêmico de risco financeiro; o sistema financeiro chinês basicamente não apresenta riscos, o risco reside na falta de um sistema... Hoje, os bancos ainda operam com uma mentalidade de casa de penhores, exigindo garantias e avales da mesma forma que as casas de penhores... Essa mentalidade de casa de penhores no setor financeiro chinês é a mais grave.”
Posteriormente, a Caixin News publicou uma longa lista dos acionistas da Ant, incluindo capitalistas e organizações nacionais e estrangeiras. O evento foi descrito como um luxuoso banquete para o capital nacional e global. Entre os acionistas nacionais, estavam instituições estatais como o Conselho Nacional do Fundo de Seguridade Social, a China Life Insurance (Group) Company, o China Post Group, o Banco de Desenvolvimento da China e a China International Capital Corporation Limited. Os acionistas estrangeiros, pessoas físicas e jurídicas, representavam um total de 52,07%, incluindo indivíduos como Yu Feng, sócio de investimentos de Ma, o bilionário de Hong Kong Li Ka-shing e a Association Familiale Mulliez da França, bem como instituições governamentais estrangeiras como a Government of Singapore Investment Corporation Private Limited, a Temasek Holdings Private Limited (Singapura), o Fundo de Investimento Público da Arábia Saudita (Arábia Saudita), a Autoridade de Investimento de Abu Dhabi (Emirado de Abu Dhabi) e a Khazanah Nasional Berhad (Malásia), entre outras. Os grupos financeiros de Wall Street e da City (Londres) representaram 27,16% — nomeadamente, Silver Lake (Estados Unidos) com 3,28%, Warburg Pincus LLC (Estados Unidos) com 3,12%, T. Rowe Price Group (Estados Unidos) com 2,74%, General Atlantic (Estados Unidos) com 2,74%, Carlyle Group com 2,74%, Sanne Group (Reino Unido) com 2,19%, BlackRock (Estados Unidos) com 1,45%, Baillie Gifford (Reino Unido) com 1,44%, Discovery Capital Management (Estados Unidos) com 1,31%, Fidelity Investment Group (Estados Unidos) com 1,30%, Hedosophia Group (Reino Unido) com 1,02%, Sequoia Capital (Estados Unidos) com 0,82%, Dragoneer Investment Group (Estados Unidos) com 0,82%, Coatue Management (Estados Unidos) com 0,45%, Credit Suisse (Suíça) 0,44%, Falcon Edge Capital (Estados Unidos) 0,27%, GGV Capital (Estados Unidos) 0,11% e BPAF (Reino Unido) 0,92%.¹⁷
Em dezembro de 2020, a reunião do Birô Político Central do Partido Comunista anunciou que iria “reforçar as medidas antimonopolistas e impedir a expansão desordenada do capital”.¹⁸ Em seguida, iniciou uma investigação antitruste contra o Alibaba, que durou meses. Além disso, a influência do Alibaba foi ainda mais enfraquecida nas áreas de educação e mídia. Anteriormente, Ma liderou um grupo de magnatas da indústria e da tecnologia para fundar a Universidade Hupan, uma academia de negócios de elite, em sua cidade natal, Hangzhou, em 2015. Em 16 de dezembro de 2020, a filial da Hupan na província de Yunnan, no oeste do país, foi suspensa. Em 9 de abril de 2021, a Hupan em Hangzhou foi instruída a suspender as matrículas de novos alunos. Entretanto, o Alibaba foi obrigado a se desfazer de algumas de suas participações nos principais grupos de mídia privados da China.
Em 10 de abril de 2021, a Administração Estatal de Regulação do Mercado impôs uma multa recorde de ¥ 18,2 bilhões (US$ 2,8 bilhões) ao Alibaba. Isso representou 4% de sua receita doméstica total em 2019, que foi de ¥ 455,71 bilhões. De acordo com a Administração Estatal de Regulação do Mercado, o Alibaba abusou de sua posição dominante no mercado para forçar os comerciantes a escolherem entre as diversas plataformas de comércio eletrônico disponíveis, prática conhecida como "escolher uma entre duas", violando os direitos tanto dos comerciantes quanto dos consumidores. A declaração da Administração Estatal de Regulação do Mercado destacou, em particular, que "o Alibaba Group Holding Limited foi criado em 1999 e registrado como Trident Trust Company (Cayman) Limited, em George Town, Grand Cayman, Ilhas Cayman, um território ultramarino britânico". Como é sabido, as Ilhas Cayman são um importante paraíso fiscal offshore para empresas internacionais e indivíduos ricos. Em resumo, o Alibaba é grande demais para ser colocado em risco. É necessário regulamentá-lo com base na lógica de proteger os interesses das pessoas.
Já em 2014, Niu Wenxin, editor-chefe executivo e principal comentarista de notícias do Canal de Informações sobre Valores Mobiliários da CCTV, escreveu um artigo polêmico defendendo a "Proibição do Yu'ebao!". Ele criticou o Yu'ebao, alegando que se tratava de uma prática financeira "maligna" que contradizia o princípio do governo central de que as finanças devem servir à economia real.
Os yu’ebao são “vampiros” que se alojam nos bancos, típicos “parasitas financeiros”. Eles não criam valor, mas lucram com ele, elevando o custo econômico de toda a sociedade… Especificamente, suponhamos um retorno médio de 6% sobre a escala de ¥400 bilhões do yu’ebao e um lucro de ¥24 bilhões. O yu’ebao e o fundo monetário absorverão cerca de ¥8 bilhões (2% de ¥400 bilhões), e outros clientes do yu’ebao dividirão ¥16 bilhões. Isso interfere seriamente no mercado de taxas de juros, na liquidez bancária e eleva consideravelmente o custo de financiamento das empresas industriais, intensificando assim o círculo vicioso entre o setor financeiro e o setor industrial e ameaçando seriamente a segurança financeira e econômica da China.[19]
A decisão abrupta do governo de suspender a oferta pública inicial (IPO) da Ant foi bem recebida tanto na mídia oficial quanto nas redes sociais. Desde então, o governo tem proposto políticas de monitoramento. Isso significa que o governo é capaz de tomar medidas rigorosas para conter os gigantes financeiros. Embora o contexto histórico seja diferente, especialmente porque a China está muito mais integrada à economia global atualmente, vale a pena examinar os primeiros anos da República Popular da China para extrair lições para os dias de hoje.
A História como um Espelho
Nas seções seguintes, discutiremos alguns legados do controle de capitais, da desfinanceirização e das experiências de defesa da economia real no período de contenção financeira (1949-1989) para entender como a China enfrentou continuamente a maldição da financeirização por meio do poder político e disciplinar, com o objetivo de defender o patrimônio público e os interesses do povo.
A Batalha do Yuan de Prata de 1949
Em Dez Crises: A Economia Política do Desenvolvimento da China (1949–2020), Wen Tiejun e sua equipe de pesquisa traçam sistematicamente a história econômica da China, desvendando os complexos fatores domésticos e globais que levam a crises cíclicas e examinando as políticas e medidas governamentais correspondentes para resolvê-las ou adiá-las.<sup>20</sup> Na primeira crise (1949–52), a implementação de uma moeda atrelada à oferta, juntamente com políticas de desmonetização e contenção financeira, ajudou a consolidar o recém-criado renminbi, uma vez que seu valor estava ancorado em bens essenciais. A reforma agrária também estabilizou o setor rural e expandiu a demanda monetária dos camponeses, o que preparou o terreno para medidas monetárias expansionistas do governo a fim de solucionar o problema fiscal.
No início da Nova China, o governo começou a travar a batalha pela defesa da moeda. O renminbi tornou-se a única moeda legal. No entanto, isso não suprimiu fundamentalmente a inflação. O governo então percebeu que o principal inimigo do renminbi não era mais o Jinyuanquan (nota lastreada em reservas de dólares americanos) do governo Kuomintang, que havia perdido sua base de crédito com o colapso do antigo regime, mas sim as moedas de prata, que tinham um longo histórico de circulação e potencial de valorização sob a inflação. A base de crédito das moedas de prata permanecia robusta. Na Batalha do Yuan de Prata de 1949 em Xangai, onde o capital especulativo estava concentrado, o principal meio utilizado pelo novo regime foi uma combinação de poder militar e político. O PCC mobilizou a força militar para fechar o mercado de moedas de prata, declarando politicamente a negociação dessas moedas ilegal.
Xangai foi libertada em 27 de maio de 1949. No dia seguinte, a Comissão Militar de Controle de Xangai anunciou regulamentos para o uso do renminbi e a abolição do Jinyuanquan, a moeda da antiga república. Um renminbi (antigo) equivalia a dez mil Jinyuanquan. Após 5 de junho, a circulação deste último foi estritamente proibida no mercado. Dado que a credibilidade do Jinyuanquan já estava próxima de zero, a conversão ocorreu sem grandes problemas. Em sete dias, foram arrecadados 35,9 trilhões de Jinyuanquan, aproximadamente 53% do total emitido pelo governo do Kuomintang. No entanto, os duzentos milhões de renminbi recém-emitidos existiam apenas superficialmente no mercado e não entraram em circulação efetiva — na realidade, sem mercadorias equivalentes, a conversão da moeda se resumiu a absorver a pressão de depreciação do Jinyuanquan.
Considerando que a prata ainda funcionava como moeda, enquanto o renminbi só podia desempenhar um papel complementar em transações de baixo valor, a prata tornou-se alvo de especulação. Inicialmente, 1 yuan de prata equivalia a 100 renminbi. Em 3 de junho, sua valorização chegou a 720 renminbi. Em 4 de junho, disparou para 1.100 renminbi e a tendência continuou. Em 5 de junho, a Comissão Financeira da China Oriental e o Comitê Municipal de Xangai liberaram 100.000 yuans de prata numa tentativa de conter a especulação com moedas de prata, mas foi como uma gota no oceano. Em 7 de junho, o valor de uma moeda de prata chegou a atingir 1.800 renminbi.
O fracasso das medidas baseadas no mercado foi demasiado grave e representou uma grande lição para o novo governo. Só em 10 de junho, quando o Comitê de Controle Militar de Xangai enviou tropas para fechar o prédio da bolsa de valores e prender vários especuladores, é que a especulação sofreu um duro golpe. Em seguida, o governo anunciou as Medidas para a Gestão do Ouro, da Prata e das Moedas Estrangeiras no Leste da China, proibindo a livre circulação e a negociação privada de ouro, prata e moedas estrangeiras. A partir de 14 de junho, os bancos lançaram depósitos ancorados em valor. Utilizando este tipo de intervenção direta e de baixo custo, o governo conseguiu mitigar a inflação de preços temporariamente.
Sessenta e seis anos depois, ocorreu uma intervenção semelhante e enérgica no mercado de ações especulativo. Com a entrada do capital financeiro chinês no processo de globalização, a China sofreu com a guerra entre posições compradas e vendidas, quebras na bolsa de valores e flutuações cambiais em 2015. O governo gastou trilhões para resgatar o mercado, juntamente com o uso da força policial. Na manhã de 9 de julho de 2015, o vice-ministro da Segurança Pública liderou uma equipe, juntamente com a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros, para investigar mais de dez instituições e indivíduos suspeitos de venda a descoberto maliciosa de ações de grandes empresas. Esta foi a primeira vez que as forças de segurança lideraram uma intervenção de alto perfil na história do mercado de ações da China.
A Batalha do Arroz e do Algodão de 1949
Em 1949, após o fracasso da especulação com moedas de prata, o capital privado voltou-se para a especulação com grãos e algodão. Através da acumulação e da manipulação do mercado, os especuladores aspiravam a obter lucros exorbitantes. Isso se transformou na conhecida Batalha do Arroz e do Algodão. De meados de junho ao final de julho de 1949, em Xangai, onde se concentrava o maior número de capital do setor privado chinês, ocorreu uma onda de atividade especulativa visando commodities essenciais. Eles se aproveitaram do bloqueio militar do Kuomintang contra o governo do PCC, da desordem semeada por seus agentes, bem como de desastres naturais como inundações e tempestades em certas áreas, para desencadear a especulação com grãos, algodão e outras matérias-primas, mobilizando enormes somas de dinheiro. Impulsionada pelo preço do arroz, seguido pelo preço do fio, uma inflação generalizada emergiu. O preço do arroz em Xangai quadruplicou drasticamente, enquanto o do fio dobrou. Ao mesmo tempo, a inflação também afetou todo o leste e norte da China, bem como regiões do centro e sul do país. O nível médio de preços em julho subiu 1,8 vezes em comparação com junho.
Diante do ataque da inflação, Chen Yun, chefe da Comissão Central de Finanças e Economia, percebeu que os especuladores em Xangai estavam estocando principalmente fio, enquanto no norte da China os especuladores se concentravam em grãos. Para evitar ser atacado simultaneamente em duas frentes, ele primeiro voltou sua atenção para o norte. A partir de 15 de novembro de 1949, um carregamento diário de dez milhões de catty (um catty = seiscentos gramas) de grãos foi enviado do nordeste para abastecer as regiões de Pequim e Tianjin. Simultaneamente, dezesseis comerciantes que especulavam com grãos foram presos e punidos. Essas medidas desmantelaram a especulação e pacificaram a população. Após resolver esse problema, Chen concentrou todos os seus esforços em conter a inflação em Xangai.
Embora Chen reconhecesse que o aumento da oferta monetária pelo PCC era a principal causa da inflação, ele acreditava que, por meio do envio de mercadorias (das antigas bases do PCC para as grandes cidades), a inflação seria controlável. Antes de novembro de 1949, o PCC utilizou plenamente seu sistema bem organizado para aumentar o fornecimento de materiais em todo o país. Com relação aos grãos, por exemplo, o plano era enviar quatrocentos milhões de catties de Sichuan e dez milhões de catties do nordeste da China para Xangai diariamente (durante meio mês). Além disso, áreas libertadas no norte e centro da China, em Shandong e outras regiões, também forneciam grãos para diversas grandes cidades de forma contínua. No final de novembro de 1949, a quantidade de fios e tecidos de algodão controlados pela estatal Companhia Têxtil da China atingiu metade da produção nacional total.
Por meio de uma série de pequenos aumentos sucessivos nos preços para atrair investidores a comprar mercadorias, o Banco Popular da China absorveu oitocentos bilhões de dólares em liquidez da sociedade. Em 24 de novembro de 1949, o nível geral de preços era 2,2 vezes maior em comparação com o final de julho. Nesse patamar, a quantidade de mercadorias sob controle do governo central era equivalente à quantidade de moeda em circulação no mercado. Em 25 de novembro de 1949, o governo central ordenou uma ação unificada nas grandes cidades do país para a venda de mercadorias. Além da venda em larga escala, outras medidas coordenadas em termos de tributação, crédito e afins exerceram enorme pressão sobre o capital especulativo. O Comitê Central de Finanças e Economia estipulou que: os fundos de todas as empresas estatais deveriam ser depositados em bancos estatais e não poderiam ser emprestados a bancos ou empresas privadas; as fábricas privadas não tinham permissão para interromper suas operações e deveriam pagar os salários normais aos trabalhadores; a arrecadação de impostos foi intensificada e não eram permitidos atrasos; e, ao mesmo tempo, os bancos clandestinos foram proibidos para bloquear as fontes de financiamento dos especuladores.
Os especuladores haviam adquirido mercadorias em grandes quantidades, inclusive recorrendo a empréstimos para isso. Contudo, a partir daquele dia, os preços não subiram mais; pelo contrário, para surpresa dos especuladores, caíram. Após dez dias de vendas contínuas por parte do governo, os especuladores não conseguiram mais manter suas posições e tiveram que vender a preços baixos. Por causa disso, os preços caíram entre 30% e 40%. A essa altura, a tempestade inflacionária que durara cinquenta dias finalmente chegou ao fim sob o comando e as ações coordenadas do Partido Comunista Chinês. Esse episódio ficou conhecido como a Batalha do Arroz e do Algodão.
A vitória na batalha da especulação foi decisiva para consolidar o status do renminbi. A chave não era depender da disponibilidade de moeda forte, do yuan de prata ou de reservas cambiais por parte do governo comunista, mas sim de mais produtos básicos, os suprimentos essenciais para a subsistência. Como disse Chen, “a confiança das pessoas depende dos grãos básicos nas cidades, das gazes de algodão nas regiões rurais… o quanto conseguíamos obter determinava nossa capacidade de regular o mercado”. Essa luta contra a desvalorização do renminbi pode ser apresentada como a melhor manobra de racionalidade governamental, combinando poder político e operação econômica. Foi a primeira demonstração de força do PCC na economia. A partir de então, as pessoas entenderam que o que estava por trás do renminbi era mais do que o poder político do Estado, mas também uma enorme reserva de suprimentos materiais acumulada pela mobilização de toda a nação na revolução agrária.
Sistema de Valor Baseado na Oferta em Três Domínios
A Batalha do Yuan de Prata e a Batalha do Arroz e do Algodão foram ambas respostas estratégicas à especulação e foram executadas por um Estado sob controle militar. Ao mesmo tempo, também é importante reconhecer a importância do sistema de valor baseado na oferta em três domínios que asseguraram o valor do excedente monetário em poder do povo: (1) salários dos funcionários públicos; (2) poupanças bancárias; e (3) títulos públicos. A base de crédito do capital financeiro nacional foi, assim, consolidada.22
É quase inimaginável hoje que, em 1949, a unidade contábil do orçamento fiscal nacional fosse o painço em vez do renminbi. Essa era, na verdade, uma longa tradição nas regiões libertadas antes de 1949. Xue Muqiao, posteriormente diretor do Departamento Nacional de Estatísticas, lembrou que, apesar da diversidade de espécies e volumes de oferta, a quantidade total de dinheiro nas regiões libertadas era geralmente mantida em torno da média de trinta catties de painço per capita. O dinheiro se desvalorizaria se a oferta excedesse essa quantidade; Caso contrário, a oferta monetária seria insuficiente e os camponeses seriam prejudicados pela deflação.
Com a entrada do PCC nas cidades, o valor do renminbi ainda era instável. Portanto, o painço permaneceu como unidade de conta em todo o sistema estatal. Por exemplo, durante o período de ajuda soviética, o salário anual de um especialista da União Soviética trabalhando na China era de 18.000 a 20.000 catties de painço, enquanto o presidente e o vice-presidente recebiam 3.400 catties, um ministro 2.400 catties e um diretor de departamento 1.800 catties de painço. Adotar o painço em vez do dinheiro como unidade de preço era, na verdade, uma forma de ancorar o valor. O novo regime ancorou o valor do dinheiro em suprimentos essenciais em três domínios. O mercado foi estabilizado dessa forma para facilitar a retirada de circulação do dinheiro recém-emitido.
Apesar das diferenças nos domínios, a estratégia consistia basicamente em ancorar o valor em suprimentos materiais. O renminbi servia não apenas como meio de troca, mas também como unidade de conta e reserva de valor, funções clássicas da moeda. O que garantia seu valor eram, na verdade, suprimentos essenciais, incluindo cereais básicos, algodão e carvão. A seguir, uma explicação das práticas nesses três domínios. O novo governo empregou um grande número de funcionários e trabalhadores no setor público. Para garantir seu sustento básico, o Ministério do Trabalho e o Comitê Central de Finanças e Economia propuseram sucessivamente soluções e sugestões para a reforma salarial. Após 1952, a reforma salarial foi implementada nas principais regiões do norte, leste, centro-sul, sudoeste e noroeste da China. Adotar o ponto salarial como unidade de cálculo do salário foi o principal princípio da reforma. O ponto salarial era determinado por cinco suprimentos essenciais à subsistência: cereais básicos, óleo comestível, tecido, sal e carvão. Cada ponto salarial incluía 0,8 catty de alimento básico, 0,2 pés de tecido branco, 0,05 catty de óleo comestível, 0,02 catty de sal e 2 catties de carvão. Essa cobrança e pagamento em suprimentos materiais, sem o uso de dinheiro, ajudou significativamente a suprimir a especulação em itens essenciais. Portanto, o ponto salarial, como unidade contábil, foi uma medida importante e eficaz para estabilizar o sustento dos trabalhadores.
A poupança lastreada em valor atendia à preferência das pessoas por bens materiais em vez de dinheiro. Essa forma de poupança foi experimentada pela primeira vez pelo Banco Huabei, no norte da China, durante os anos revolucionários. O renminbi foi convertido em uma unidade de bens essenciais e o valor da poupança era garantido pela quantidade dessa unidade. Quando o dinheiro era depositado em uma conta bancária, o valor era convertido em certas unidades de bens essenciais. Caso o preço da unidade aumentasse, a diferença no valor do dinheiro seria subsidiada pelo banco (o Estado).
Títulos públicos eram vendidos a um preço baseado em uma cesta de bens essenciais (como arroz, milho e farinha) e, em seguida, resgatados ao preço corrente da mesma quantidade de bens, de acordo com diferentes prazos de vencimento. O poder de compra do dinheiro investido era, portanto, garantido. Nesse caso, o uso de títulos públicos como meio de poupança era semelhante a produtos equivalentes em outros países. O que era realmente inovador era a credibilidade dos títulos lastreados em bens essenciais.
Considerações finais
A China manteve um controle rígido sobre os fluxos de capital por meio do poder político, disciplinar e até mesmo militar. Ao longo da década de 1950 e até a década de 1990, a China insistiu no controle de capitais e na contenção financeira por cerca de quarenta anos. Posteriormente, a China integrou-se à economia global. Nesse ínterim, a liderança chinesa aparentemente manteve uma aguda consciência dos riscos da “expansão desordenada do capital financeiro” e tomou medidas para tentar contê-la, gerando descontentamento entre os interesses financeiros dos EUA e da Europa, que gostariam de ver a China avançar ainda mais nesse caminho. A China parece ter aprendido lições históricas sobre como restringir a expansão bárbara do capital e quebrar a maldição das finanças. É importante tomar como referência as experiências de ancoragem de valor em commodities essenciais para consolidar a credibilidade do renminbi. Hoje, é necessário manter vivos esses legados de desfinanceirização e defesa da economia produtiva, visto que a história da especulação financeira extrema representada pela Ant só se repetirá se a financeirização continuar. Domínio centrado no lucro pelo capitalismo financeiro global ou governança centrada nas pessoas em detrimento das finanças e fortalecimento da economia real: a história nos impele a fazer uma escolha pela justiça social.
Notas:
[1] “The State Council Information Office Briefing on Promoting High-Quality Development of Banking and Insurance Sectors,” State Council Information Office of the People’s Republic of China, March 5, 2021.
[2] Kevin Yao, “Chinese Watchdog Keeps Eye on Foreign Investment in Stock Markets,” Reuters, April 19, 2021.
[3] “Top 1000 World Banks 2020: Top 10 Banks by Tier 1 Capital: Globally,” The Banker, accessed May 26, 2021.
[4] “Chapter IX: Leading Party Members’ Groups,” Constitution of the Chinese Community Party, October 31, 2007, available at chinadaily.com.
[5] “The State Council Information Office Briefing on Promoting High-Quality Development of Banking and Insurance Sectors.”
[6] Qiu Guanhua, “Where Did the Bank Profits Go? Banking Industry Special Report” [in Chinese], Zheshang Securities Research Institute, October 8, 2020.
[7] Andrew Sheng, “Surge in US Government Spending Pits America Against China’s State Capitalism. Which Is Doing Better?,” South China Morning Post, April 10, 2021.
[8] Keith Bradsher, “China Puts Limits on Foreign Banks, Worrying Businesses,” New York Times, April 2, 2021.
[9] “Global Foreign Direct Investment Fell by 42% in 2020, Outlook Remains Weak,” UN Conference on Trade and Development, January 24, 2021.
[10] China’s Balance of Payments Report 2020 [in Chinese] (Beijing: Government of China, 2020).
[11] This section is based on a February 8, 2021, interview with Professor Wen Tiejun about China’s land system and taxation. The authors would like to thank him for his invaluable advice.
[12] Yang Shuai and Wen Tiejun, “Economics Fluctuation, Transformation of Taxation System, and Capitalization of Land Resources: An Empirical Analysis of Three Times of Land Enclosures Since the Policy of Reform and Open Door” [in Chinese], Management World 4 (2010): 32–41.
[13] Gao Jun, Luo Shixuan, and Wen Tiejun, “The ‘Crippled Governance’ at the County Level under the Conditions of Macro-institutional Change” [in Chinese], Journal of the Party School of the Central Committee of the CPC [Chinese Academy of Governance] 3 (2017): 54–59.
[14] Bi Xiaojuan, “Ant Financial’s Series B Financing of US$4.5 Billion, China Investment Overseas and CCB Trust Join” [in Chinese], Finance China, April 26, 2016.
[15] “China’s Mobile Payments Market Grows Over 15% in Q3 2019, Alipay’s Market Share Exceed Half,” China Banking News, January 21, 2020.
[16] Fu Yifu, “Be Wary of the High Level of Debt Among Young People” [in Chinese], Finance Sina, March 4, 2021; “Debt Repayment-to-Income Ratio of China’s Young Adults Stands at 12.52%: Nielsen Report,” China Banking News, November 15, 2019.
[17] “The Genealogy Chart of Ant Group’s Shareholders Produced by Caixin Media” [in Chinese], NetEase, November 30, 2020.
[18] “Prevent the Disorderly Expansion of Capital” [in Chinese], Xinhua Net, December 27, 2020.
[19] Niu Wenxin, “CCTV Securities Channel Chief Editor Niu Wenxin: Yu’ebao Is a Financial Parasite and Should Be Banned” [in Chinese], Guancha, February 21, 2014.
[20] Wen Tiejun, Ten Crises: The Political Economy of China’s Development (1949–2020), trans. Erebus Wong and Alice Chan (London: Palgrave Macmillan, 2021). See also Dong Xiaodan and Wen Tiejun, Delinking: The Real Experience of How China Resolved the First Economic Crisis (1949–1950) [in Chinese] (Beijing: Dongfang, 2019).
[21] Sit Tsui, Erebus Wong, Lau Kin Chi, and Wen Tiejun, “The Tyranny of Monopoly-Finance Capital: A Chinese Perspective,” Monthly Review 68, no. 9 (February 2017): 29–42.
[22] A comparable case of commodity goods serving as money is offered by opium, which served as the medium of exchange in the later years of the Qing dynasty and the early years of the Republic of China. After the eradication of opium, rice and cloth, essential supplies for people’s livelihood, were used instead.
[6] Qiu Guanhua, “Where Did the Bank Profits Go? Banking Industry Special Report” [in Chinese], Zheshang Securities Research Institute, October 8, 2020.
[7] Andrew Sheng, “Surge in US Government Spending Pits America Against China’s State Capitalism. Which Is Doing Better?,” South China Morning Post, April 10, 2021.
[8] Keith Bradsher, “China Puts Limits on Foreign Banks, Worrying Businesses,” New York Times, April 2, 2021.
[9] “Global Foreign Direct Investment Fell by 42% in 2020, Outlook Remains Weak,” UN Conference on Trade and Development, January 24, 2021.
[10] China’s Balance of Payments Report 2020 [in Chinese] (Beijing: Government of China, 2020).
[11] This section is based on a February 8, 2021, interview with Professor Wen Tiejun about China’s land system and taxation. The authors would like to thank him for his invaluable advice.
[12] Yang Shuai and Wen Tiejun, “Economics Fluctuation, Transformation of Taxation System, and Capitalization of Land Resources: An Empirical Analysis of Three Times of Land Enclosures Since the Policy of Reform and Open Door” [in Chinese], Management World 4 (2010): 32–41.
[13] Gao Jun, Luo Shixuan, and Wen Tiejun, “The ‘Crippled Governance’ at the County Level under the Conditions of Macro-institutional Change” [in Chinese], Journal of the Party School of the Central Committee of the CPC [Chinese Academy of Governance] 3 (2017): 54–59.
[14] Bi Xiaojuan, “Ant Financial’s Series B Financing of US$4.5 Billion, China Investment Overseas and CCB Trust Join” [in Chinese], Finance China, April 26, 2016.
[15] “China’s Mobile Payments Market Grows Over 15% in Q3 2019, Alipay’s Market Share Exceed Half,” China Banking News, January 21, 2020.
[16] Fu Yifu, “Be Wary of the High Level of Debt Among Young People” [in Chinese], Finance Sina, March 4, 2021; “Debt Repayment-to-Income Ratio of China’s Young Adults Stands at 12.52%: Nielsen Report,” China Banking News, November 15, 2019.
[17] “The Genealogy Chart of Ant Group’s Shareholders Produced by Caixin Media” [in Chinese], NetEase, November 30, 2020.
[18] “Prevent the Disorderly Expansion of Capital” [in Chinese], Xinhua Net, December 27, 2020.
[19] Niu Wenxin, “CCTV Securities Channel Chief Editor Niu Wenxin: Yu’ebao Is a Financial Parasite and Should Be Banned” [in Chinese], Guancha, February 21, 2014.
[20] Wen Tiejun, Ten Crises: The Political Economy of China’s Development (1949–2020), trans. Erebus Wong and Alice Chan (London: Palgrave Macmillan, 2021). See also Dong Xiaodan and Wen Tiejun, Delinking: The Real Experience of How China Resolved the First Economic Crisis (1949–1950) [in Chinese] (Beijing: Dongfang, 2019).
[21] Sit Tsui, Erebus Wong, Lau Kin Chi, and Wen Tiejun, “The Tyranny of Monopoly-Finance Capital: A Chinese Perspective,” Monthly Review 68, no. 9 (February 2017): 29–42.
[22] A comparable case of commodity goods serving as money is offered by opium, which served as the medium of exchange in the later years of the Qing dynasty and the early years of the Republic of China. After the eradication of opium, rice and cloth, essential supplies for people’s livelihood, were used instead.
Sit Tsui é professor associado do Rural Reconstruction Institute na Southwest University em Chongqing, China. He Zhixiong é pesquisador oficial no Centre for Cultural Research and Development da Lingnan University em Hong Kong, China. Yan Xiaohui é pesquisador oficial no Centre for Cultural Research and Development da Lingnan University em Hong Kong, China.
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